彭博社-2025年4月23日，自金融危机以来，美国企业界在财报电话会议上对经济状况从未如此悲观过，这对于那些试图弄清楚唐纳德・特朗普的贸易战还会给股市带来多大痛苦的投资者来说，是个不祥之兆。

根据美国银行对首批财报电话会议的分析，在这个财报季中，关于宏观经济状况的正面评论与负面评论的比例已大幅低于其平均水平，而且有望创下自 2009 年以来最糟糕的比例。

财报季通常对股市是个利好，但鉴于标准普尔 500 指数较 2 月份的历史高点已下跌近 15%，且投资者正在为特朗普试图改写全球贸易规则所带来的影响做准备，此次财报季的风险之高前所未有。对于那些利润与经济的反复无常状况更为紧密相关的公司来说，情况尤其如此，比如汽车制造商和运输企业。

一些企业高管正努力评估白宫迅速变化的政策对其业务的影响。这进一步给美国股市带来了压力。最近几天，由于经济衰退风险加剧，以及特朗普征收的关税可能导致通胀抬头，美国股市面临着再次跌入熊市的威胁。

资深市场策略师吉姆・保尔森表示：“几乎每位企业首席执行官都在下调他们的业绩预期。企业界发出的警示言论也在增多。”

阿斯麦控股公司（ASML Holding NV）发出警告称，它不知道如何量化那些可能颠覆半导体行业的关税公告所带来的影响。达美航空公司（Delta Air Lines Inc.）因全球贸易存在不确定性而撤回了其全年财务业绩预期，而金佰利公司（Kimberly-Clark Corp.）则以贸易战对其成本的影响存在不确定性为由，下调了今年的利润预期。

下调业绩预期

根据彭博行业研究（Bloomberg Intelligence）汇编的数据，在当前这个季度到目前为止，标准普尔 500 指数成分股公司中，有 27% 的企业已经下调了对 2025 年的业绩预期，而仅有 9% 的企业上调了预期。

花旗集团（Citigroup Inc.）汇编的数据显示，汽车制造商的预期最为悲观，4 月份它们平均将未来 12 个月的盈利预期下调了约 9%。另一方面，生产食品等生活必需品以及消费必需品的公司往往在经济衰退期间表现更好，它们是最为乐观的企业群体之一，将预期上调了超过 1%。

花旗集团的交易策略团队表示，那些下调业绩预期的公司因此受到了市场的惩罚，而业绩超预期的公司所获回报也有限。根据该银行的数据，那些大幅下调业绩预期的公司在第二天平均下跌 4.8%，而那些维持或上调业绩预期的公司平均上涨 1%。

美国银行（BofA）预测，随着企业避免提供业绩指引，将会出现 “潜在的信息真空”，这与它们在新冠疫情期间的做法非常相似。

道富银行（State Street）的宏观多资产策略师凯拉・塞德（Cayla Seder）表示：“鉴于存在所有这些不确定性，企业要给出业绩指引将会很有挑战性。对投资者来说，这意味着在关税谈判更明确地敲定之前，将会持续存在双向风险，而且很可能会持续波动。”

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