万通液压(830839.BJ)发布2025年一季报，营业收入1.67亿元，同比增长17.57%，扣非后净利润3301.50万元，同比增长70.18%。经营活动现金流量净额减少68.50%，从1975.40万元下降到622.19万元。

该公司第一季度同比增长较快，公司解释为因为外销业务增长较快。而这种情况，也印证了我国一季度GDP达到5.4%的数据，是我国企业提前躲避关税加征预期的一种手段。但是问题在于该公司第一大海外客户是乌克兰的MASHKHIMPROM LTD。公告中也没有披露过美国客户。

公告里还说，公司一季度新增订单都是无质保金，为什么不要质保金也要购买该公司的产品呢？

子沐研究认为，该公司产品确实质量非常好，不仅能达到军工级别，还能要深海等极端环境下使用，所以产品非常抢手，这才出现无质保金的情况。

所以，该公司不仅乌克兰重建的概念，还有深海概念、工程机械概念。

其中，我们重点关注的是，该公司自研的行星滚柱丝杠打破日本、德国垄断，性能达到国际最高标准（C0 级），成本仅为进口产品的 40%，这个产品可以用于人形机器人，并已通过特斯拉 Optimus和优必选 Walker等头部人形机器人厂商的技术验证，同时与鼎智科技(873593.BJ)存在竞争关系。

公司业绩的快速增加，带来的估值预期的乐观，当前的估值为36.22倍，公司2024年分季度看，一季度是全年收入较少的季度，由此来看，该公司在2025年业绩会保持高增长。

我们预计该公司2025年净利润在1.50亿元左右，一个是有行星滚柱丝杠在人形机器人方面的预期，二是2025 年第二季度会启动一条新生产线，产能增加。三是公司独家中标国家深海基地项目，垄断国内深海钻采装备液压模块 90% 份额。

由此对应的估值贴现市盈率在30倍左右，这在北交所市场上看，估值并不高，按北交所特色应该在45倍，对应的价格在50到56元。这还不算人形机器人带来的估值溢价。

表情 点击这里取消回复。