阿为特(873693)发布2024年年报，营业收入创历史新高，达到2.47亿元，但是扣非后净利润出现连续三年下降，为1451.33万元。创上市以来新低。难道是只有上市审核期的两年业绩最好？

与业绩同时下降还有毛利率，2024年为26.37%，2023年为32.03%，下降5.66个百分点。

从分季度来看，该公司第四季度的扣非净利润出现亏损，整体呈现逐个季度下降的态势。

但是，该公司凭借前五大客户全部为海外知名企业，产品覆盖医疗半导体等热门领域，创造了北交所市场上，首只上市首日涨幅超过10倍的记录。

要想全面了解该公司，我们必须要解决该公司业绩变脸的问题。既然客户很知名，为什么业绩如此惨淡？

先来看公司的解释，2024年里，公司新增独占使用表面处理生产线的改造投入引起的毛利率下降，同时，上海工厂厂房搬迁使得管理费用提高，此外，公司个别客户因其自身信用状况欠佳，使得公司计提的信用减值损失较上年同期有所增加。

与此对应的会计科目是，管理费用的增了370.50万元，信用减值增加395.34万元。看来，主要还是毛利下降造成的。

从数据上看，毛利率下降是业绩下降的主要原因，比如主打产品机加工件营业收入1.95亿元，同比增长5.73%，毛利率却下降5.10个百分点，第二大主力产品装配件营业收入4365.56万元，同比增长1779.26%，毛利率大幅下降10.49个百分点。

用通俗的话讲，该公司通过产品降价来保护营业收入，却牺牲了利润，但是年报没有这样的信息。其次，对比扣非后净利润与营业收入，2024年利润率仅5.88%，2023年还有9.30%，2022年为10.79%。也说明公司的管理成本较高。

从估值角度讲，该公司前五大客户营业收入占比达55.01%，外销收入占比达50.05%。可我们还不能给出竞争力不足的结论。因为该公司在2024年完成整体搬迁工作，新增20台/套新设备。

我们需要观察该公司在2025年业绩表现情况，尤其是第一季度是否能超过2024年第一季度的业绩563.75万元。

目前，该公司的估值为179.64倍，市场炒作迹象明显，即便恢复到2021年水平，即2519.68万元，仍难以支持如此高的估值。

另外，该公司前五大客户中有3家美国公司，2025年是否受到中美贸易战的影响，也是风险之一。目前我们只能说，该公司需要关注，但不能给出合理估值。

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