【导读】

随着特朗普的关税政策引起全球市场大幅波动，桥水基金创始人达利欧昨日发布最新评论文章，讨论了贸易冲突背后的本质，并将导致全球面临重大结构性变化，包括货币、政治和地缘政治秩序的崩溃。作者认为，这些变化主要是由于不可持续的债务水平、国家间巨大的贸易和资本失衡以及国内社会经济差距扩大所导致的。具体而言，美国和中国之间的债务和贸易不平衡加剧了紧张局势，并推动了去全球化趋势的发展。

此外，作者还指出，随着单边主义和“美国优先”政策的兴起，多边合作的世界秩序正在被侵蚀，这进一步加剧了国际关系中的不稳定因素。面对自然灾害和技术变革带来的挑战，作者强调理解这些大周期变化的重要性，并呼吁读者关注根本性力量及其相互作用，而不仅仅是表面现象如关税。

素与中国高层有深度交往的全球最大对冲基金桥水基金创始人瑞·达利欧（Ray Dalio）， 昨夜突然再次发文：不要误以为当前正在发生的一切主要只是关于关税的问题。

当前，市场对新一轮关税的宣布及其对经济和市场的重大影响给予了高度关注，这是完全合理的。但与此同时，人们几乎没有注意到导致这些措施出台的根本原因——以及未来可能到来的更大规模的冲击。别误会，这些关税确实是重要的事件，但多数人忽略了正在推动一切（包括关税本身）的更深层次力量。

在我最新的文章（本文）中，我讨论了一个我认为更值得高度关注的问题：

我们正在经历一场典型的全球货币、政治与地缘秩序的系统性瓦解。这类瓦解每一代人只会遇到一次，但在历史上，它在类似不可持续的条件下曾多次上演。

此时此刻，人们理所应当地将大量注意力集中在新宣布的关税及其对市场和经济的巨大影响上，但对促使这些措施出台的深层背景、以及可能即将到来的更大规模冲击，却几乎无人关注。

不要误会，这些关税公告确实是重大事件，而我们都知道特朗普总统是促成它们的直接推手，但大多数人忽视了那些让他当选总统、以及最终推动关税出台的深层背景。

同时，人们也大多忽略了那些正在驱动几乎一切（包括关税）的更为深远的力量。

我认为，更重要、也更需要我们时刻记住的是：我们正在见证的是全球主要的货币秩序、政治秩序和地缘政治秩序的典型崩解。这类崩解，一生中只会遇到一次，但历史上在存在类似不可持续条件的时期已发生过多次。

具体而言：

货币/经济秩序正在崩溃，原因在于现有债务规模过大，新增债务速度过快，而资本市场与经济体系又严重依赖这一不可持续的债务结构。

这一结构之所以无法持续，是因为存在严重失衡：一方面是债务方（如美国）债务过多，继续过度借贷以维持过度消费；另一方面是债权方（如中国）持有的债务已过多，却仍依赖向债务方出口商品来维持自身经济增长。这种失衡正在承受巨大的修正压力，而修正过程势必将从根本上改变货币秩序。

例如，在一个去全球化的世界中，主要经济体彼此不再信任对方是否会继续提供关键商品（这是美国的担忧）或是否会按时偿还债务（这是中国的担忧），那么还存在着巨额贸易失衡与资本失衡的状态就显得极为荒谬。

这正是自给自足成为优先目标的战争式博弈的表现。

任何了解历史的人都知道，在类似背景下，这类风险反复演化成我们今天所看到的这些问题。
因此，过去那种中国等国家低成本制造、对美出口、购买美国债务，而美国借债消费、积累巨额债务的模式，将不可避免地被打破。

这种不可持续状态，还因为其导致了美国制造业的空心化而愈加严重——这不仅削弱了美国中产阶级的就业基础，还使美国不得不从一个它越来越视为“敌人”的国家进口关键物资。在去全球化时代，这种体现出贸易与资本高度联通的大失衡，必须通过某种方式收缩。

同样显而易见的是，美国政府的债务水平及其增长速度不可持续。

很明显，货币秩序将不得不以极具破坏性的方式发生改变，以削减这些失衡与过度，并且我们正处于这一变化过程的早期阶段。这将对资本市场与经济产生深远影响，我将在其他场合进一步展开讨论。

国内政治秩序也在崩解，源于教育水平、机会、生产力、收入与财富、价值观的巨大分裂，以及现有政治体系无法有效修复这一切。

当前的格局，是左翼与右翼民粹主义者之间以“赢者通吃”为目标的对抗，争夺掌控政权的权力。

这种局势正在导致民主制度的崩塌，而民主制度的运作依赖妥协与法治，而历史已经反复表明，这两者在当前这种背景下极易崩溃。

历史也显示，在经典民主与法治失效之后，强人型的威权领导人往往会崛起，填补权力真空。

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