德源药业(832735)发布2024年年报，公司连续三年保持高速增长35%以上增长，这在北交所市场属于优质公司。因为该公司生产的药品是针对代谢紊乱的慢性病药品，受益于老龄化社会。

2024年，公司的营业收入再创新高，达到8.68亿元，毛利率高达84.56%，仅次于2017年最高水平。扣非后净利润达到1.70亿元，创历史新高。与此同时，公司的经营现金流净额也增长了23.40%，达到1.16亿元。

该公司在估值上有个特点，就是始终保持13倍的估值，股价随着业绩的增长而增长。目前该公司受健康管理的国策影响，估值上升到20.79倍。

公司业绩增长的主要原因是公司产品“复瑞彤”和“波开清”的销量继续保持稳定增长，销售额较上年增长 26.17%，其他产品依帕司他片、阿卡波糖片、卡格列净片、恩格列净片等产品销售规模稳步增长，销售额占比较上年上升 2.80 个百分点。

其中，公司糖尿病类营业收入6.03亿元，同比增长20.78%，主打产品为复瑞彤。高血压类营业收入2.55亿元，同比增长24.24%，主打产品就是波开清。公司2024年新增的风湿免疫类带来了7.00万元的收入。

值得注意的是，周围神经类同比增长130.99%，罕见病类同比增长了131.18%。虽然绝对值不高，只有610.67万元、360.23万元，但说明该公司的全品类都有所增长。

大家知道，我们不对医药股发表观点，因为研究医药行业需要专业的知识，对于德源药业，我们的观点很明确，该公司的业绩处于连续增长的态势，在集采的正常下，公司依然保持高毛利率。同时糖尿病药品本身就有减肥的副作用，所以也被认为是健康管理的一部分。

该公司的有一个比较大的问题在公司股权分散，之前是因为签署一致行动人保持控股权，现在一致行动人逐渐解除之后，容易遭遇恶意收购。

至于公司的13倍的估值上升到20倍，与业绩持续增长有关，也与增量投资者有关。总之这是一家值得关注的公司。

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