天铭科技(836270)发布2024年年报，公司继续保持盈利增长的状态，2024年营业收入同比增长了12.08%，达到2.53亿元，毛利率下降一个点，为41.12%，扣非后净利润为5888.70万元，同比增长15.40%。

分季度来看，整体表现比较平稳，收入最高在第四季度，利润最高在第三季度。

分产品来看，越野主产品同比增长了12.17%，其他产品增加了11.46%，分地区来看，境内增加了25.37%，而境外仅增长了7.52%。 不过，境外的销售规模1.81亿元，远在于国内销售的7240.80万元。

针对该公司我们有两点需要注意，该公司的电动绞盘和电动踏板产品主要应用于美国市场的 CUV、SUV 和 PICKUP 三种车型，与该三种车型相关的改装配件市场份额为 57%。

也就是说该公司将受到中美贸易战的影响，公司也表示，关税政策的调控将直接影响公司产品的价格竞争力。

另一方面，该公司现有产能受限，意味着订单充足，所以公司采用了外协的方式生产。公司掌握产品核心设计权，通过采购订单明确产品需求，要求 OEM厂商依据订单完成生产制造并交付成品。

我们担心的是，该公司会受到此次中美贸易战的影响，毕竟因为关税的问题，公司出品到美国的产品价格要上涨54%，这会不会面临美国本土品牌WARN和澳大利亚品牌TJM、ARB的竞争。

从年报中看到，公司出口销售业务收入占比超过 50%，而美国又是主要市场，因此判断该公司估值水平时，贸易战的因素不可不考虑。

如果没有受到影响，保持一个低速增长的态势，如果受到影响，那可能会造成整体业绩的下滑。

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