我国在 2025 年通过债券市场实施了创纪录的融资计划。根据财政部和权威媒体披露的信息，截止当前，已发行1.8 万亿元特别国债和4.4 万亿元专项债，合计融资规模超过6.2 万亿元人民币（约 8500 亿美元），均达到历史峰值。

2025 年，我国政府发行了1.3 万亿元超长期特别国债，较 2024 年的 1 万亿元增加 30%520。这一债券品种的期限普遍在 10 年以上，资金主要投向两大领域：

“两重” 项目（国家重大战略实施和重点领域安全能力建设）：8000 亿元，用于基础设施升级、能源安全、科技创新等领域，例如半导体产业园区建设、新能源电网改造等11。

“两新” 政策（设备更新和消费品以旧换新）：5000 亿元，其中 3000 亿元支持汽车、家电等消费品以旧换新，2000 亿元用于制造业设备升级，直接拉动消费和投资需求12。

此外，财政部还发行了5000 亿元特别国债，用于补充国有大型商业银行核心一级资本，增强其信贷投放能力，间接支持实体经济510。两项特别国债合计规模达1.8 万亿元人民币（约 2500 亿美元），创下中国历史上单一年度特别国债发行的最高纪录。

其中，3000 亿元消费品以旧换新资金直接带动相关销售额超 1.3 万亿元，设备更新政策推动制造业投资增长 15.7%。

2025 年新增地方政府专项债额度为4.4 万亿元人民币（约 6000 亿美元），较 2024 年增加 5000 亿元1011。资金重点投向：

房地产市场稳定：部分资金用于收购存量商品房转为保障房，缓解房企债务压力，同时稳定房价预期10。

隐性债务置换：8000 亿元专项债用于置换地方政府隐性债务，降低债务风险10。

新质生产力培育：支持人工智能、绿色能源等新兴产业园区建设，推动产业升级11。

专项债的扩容不仅扩大了基建投资规模，还通过结构性安排化解了部分领域的风险，体现了 “稳增长” 与 “防风险” 的平衡。

2025 年中国政府债券总发行规模（包括特别国债、专项债、普通国债）预计超过11.86 万亿元人民币（约 1.6 万亿美元），较 2024 年增加 2.9 万亿元10。这一规模不仅刷新了中国历史纪录，也超过了许多发达国家的年度财政支出。

尽管债券发行对经济有短期提振作用，但市场对债务可持续性的担忧仍存。2025 年中国政府债务率（债务余额 / GDP）预计升至 70% 左右，接近国际警戒线，同时，特别国债和专项债的资金投放还存在 “时滞”。这可能导致政策效果在下半年才集中显现，与经济复苏节奏不完全同步。

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