武汉蓝电(830779)发布2024年年报，全年营业收入1.75亿元，同比下降14.10%，毛利率下降5个点，从65.58%下降到59.68%。扣非后净利润为6656.02万元，同比下降25.62%。

这家公司属于检测行业，检测的产品是电池，所以又属于固态电池板块。客户的种类包括高校、科研院、生产企业。

虽然业绩下降，但是公司有钱，货币资金同比增长了166.84%，达到3.01亿元。

对于营业收入下降，公司的解释是下游新能源电池及材料行业新增产能投资放缓。因为产能放缓，所以检测设备的采购也随之放缓。

可是这个理由与纳科诺尔销售数据对不上呀。人家是大幅增长，订单饱满呀。

从产品来看，微小功率设备是主打产品之一，同比营收下降了39.84%，而同为主打产品的小功率设备保持了4.68%的增长，而大功率设备虽然只有微小两个主打设备的一半业绩，但却是增长了15.70%。

公司因保密协议隐藏了前五大客户和供应商。我们猜测应该是贝特瑞、宁德时代这类大型生产企业。

从产品对应情况来看，因为微小功率检测设备客户主要来自高校、科研中心及企业研发部门。那么，该产品营业的大幅下降，说明，电池的研发变缓慢，或者说，现在投产的固态电池就是最优产品。但事实真的如此吗？

而小功率检测设备及大功率检测设备客户主要来自动力电池生产厂商，而这两类产品中，又以大功率产品营收增长较快，说明企业应该加速生产。

其实，从逻辑上看，确实是先有生产线，再有检测设备。所以纳克诺尔先销售设备，武汉蓝电才能接续销售检测设备。因此，两者的业绩表现及行业景气度存在一定的连贯性。可以把纳克诺尔作为先行指标。

我们之前就预测该公司的大功率产品是未来的重点，但是当时，公司产能有限，募投项目受地质环境的影响又延期了。

如果公司在2025年，增加大功率产品的产量，满足新投产固态电池的检测需求，对于公司业绩就能起到支撑作用。

公司目前的估值为45.85倍，已经包含了对固态电池的检测需求的预期。

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