上周，由于担心可能出现经济衰退，美国股市大幅下跌，这使得一些投资者再次将目光投向中国。

这种态度的转变是在中国股市牛市的背景下发生的。截至今年目前为止，明晟中国指数（MSCI 中国指数）已上涨 20%，标志着中国股市迎来了有史以来最好的开年表现。在取得这些强劲涨幅之前，中国股市经历了数年的低迷表现。

高盛的分析师在周日的一份报告中写道，全球共同基金（这些基金通常是只做多的投资者）可能会 “重新燃起对中国股票的兴趣，并加大对中国股票的支持力度”。在过去三年里，这些投资者在很大程度上错过了股市的上涨行情，还减少了他们在中国股票上的持仓。

高盛的分析师写道：“我们最近与投资者的交流显示，全球只做多（LO）投资授权的投资者最近更积极地参与了中国资本市场的交易（首次公开募股和定向增发），而且鉴于美国股市近期表现疲软且波动较大，而他们在美国股市的配置比例已接近历史最高水平，这些投资者越来越有动力增加对中国公开市场的投资。”

他们写道，投资者考虑中国股票也是因为中国在科技方面取得了突破，并且监管方面的不确定性有所降低。

这些分析师估计，如果全球共同基金仅将其对中国股票这一资产类别的配置比例提高 1 个百分点，那么市场上对中国股票的净买入额可能会达到 80 亿美元。

明晟中国指数的涨幅比发达市场和新兴市场高出了远远超过 10%。

高盛维持对中国 H 股和 A 股（分别是在香港和中国大陆上市的股票）的增持建议。不过，分析师们写道，由于中美地缘政治紧张局势持续存在，他们预计中国股市的牛市行情将会放缓，并且会出现获利回吐的压力。

高盛还重申了其立场，即中国当前的股市上涨行情与 2019 年 9 月中国股市那波短暂的飙升不同，当时那波上涨是由中国政府大力推行的刺激措施所推动的。分析师们写道，9 月的政策转向降低了股市的下行风险，但中国科技领域最近的发展情况才是真正改变格局的因素。

中国科技股的上涨得益于中国初创企业深度求索（DeepSeek）的近期崛起，这家企业发布了一款在成本上颇具竞争力的人工智能模型。

这一发展改变了此前中国大型科技股因政府主导的整顿行动而承压的局面。这表明，在长期以来一直由西方公司主导的资本密集型人工智能开发领域，中国科技或许会带来严峻挑战。

今年以来，香港恒生科技指数已大幅上涨约 32%。科技巨头阿里巴巴、腾讯和百度的股价分别上涨了 66%、27% 和 12%。

高盛的分析师写道：“最新的技术突破本质上更多是由微观层面因素和创新所驱动的，这对企业盈利以及估值都有好处，与那些纯粹由流动性和政策预期重估所推动的情况相比，或许能让这种复苏更具持续性。”

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