如果贬值到7.5，还是现在换美元合适。
路透新加坡1月17日电- - -金融市场押注中国不会将人民币作为政策工具，以抵消特朗普连任期间预期的美国关税。市场认为，特朗普首个任期内出现的人民币大幅贬值，对陷入困境的经济弊大于利。
从人民币远期的定价到利率衍生品和分析师的预测，有迹象表明，在迎接特朗普2.0时代之际，中国已经允许人民币缓慢贬值，以适应美元的普遍走强。
但定价也表明，投资者预计人民币将逐步适度贬值，卖方分析师预计，到今年年底，人民币将从目前的水平下跌5-6%。
在特朗普的第一个总统任期内，在2018年3月至2020年5月一系列针锋相对的中美关税公告期间，人民币兑美元汇率被允许贬值超过12%。
特朗普威胁要在周一开始的第二个任期内对中国进口商品征收高达60%的关税，尽管一些报道显示关税可能会逐步增加。
但分析人士说，现在情况不同了。人民币已经疲软，经济脆弱，投资资金一直在离开中国，中国对美国的出口在其全球贸易总额中所占比例较小，太小，不足以证明大幅贬值是合理的。
人民币兑美元汇率连日来一直徘徊在16个月低点附近，并已连续三年下跌。2018年，人民币兑美元汇率接近历史最高水平6.3。
路透社上月报道称，官方讨论允许人民币兑美元汇率降至7.5，较目前水平下降约2%。
不过，人民币贬值的主要原因可能是中美两国之间的利差，目前这一利差已扩大至约300个基点。
法国巴黎银行（BNP Paribas）大中华区外汇和利率策略主管王菊（Ju Wang）表示，美元兑人民币汇率目前已升至7.3左右，“大幅突破这一水平是不现实的。”
王指出，中国1万亿美元的贸易顺差中有近一半是与美国以外的国家，特别是越南等邻国，这些国家已发展成为中国制成品的加工中心。
在2015年和2019年人民币大幅贬值期间，中国都被迫为其政策辩护，并解释说，它没有采取任何形式的以邻为壑的货币贬值策略。较低的汇率使出口商的价格在国际上更具竞争力，从而有助于出口商。
他说：“中国有责任保持人民币相对稳定，因为中国对世界其他地区仍有相当大的贸易顺差。世界不可能对美元对人民币的关税进行一对一的调整。”王说。
当被问及人民币问题时，中国人民银行（PBOC）周五告诉路透社，中国有充足的外汇储备，在应对外部冲击方面有更多的经验……“因此，中国有信心、有条件、有能力保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。”
稳定是关键
国内对经济低迷的考虑也要求稳定的金融体系和货币，这样居民和企业就不会把储蓄转移到国外。
不断下降的国内债券收益率和不稳定的股票和房地产市场加速了囤积美元的热潮。
“如果人民币变得非常不稳定，人们会试图将其兑换成美元，购买黄金等等。这不是中国央行想要的，”Aletheia Capital中国策略师Vincent Chan表示。
虽然很难解读中国央行对人民币的计划，但它已尽一切努力遏制人民币的弱势，以至于以贸易加权计算的人民币仍保持强势。
衡量人民币兑一篮子25种货币的贸易加权CFETS人民币指数（. cfscnyi）仍接近两年多来的最高水平，显示迄今为止人民币的竞争力仍略低于其贸易伙伴的货币。
当局已为不断下跌的国内收益率筑起了底线，包括暂停债券购买计划。他们鼓励企业向海外借款，以吸引更多美元回国，而且中国央行经常将人民币的交易区间定在高于市场预期的水平。
尽管中国领导人去年12月承诺将放松货币政策，并采取其他措施支持2025年的经济增长，但利率互换显示，市场正在消化降息的可能性，因为他们认为中国央行将优先考虑人民币的稳定。
Alpine Macro的中国策略师王岩认为，7.7的水平是中国央行的上限，意味着人民币将进一步下跌5%左右。
“短期内人民币压力可能难以避免，”瑞穗（Mizuho）亚洲（日本除外）宏观研究主管Vishnu Varathan表示。“但它可能会得到管理，使人民币贸易加权的稳定性不会受到过度损害。”
以上信息来自路透社，由子沐研究翻译。
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