继上一篇《北交所盛宴后市如何演绎？摆在游资面前的大问题是什么？》之后，我们一直在寻找蛛丝马迹，以尽快为我们的会员提供趋势性、确定性的结论和策略。

但罗马不一天建成的，资本市场未来走势的判断也不是一天就能得出结论。方方面面的因素，与市场异动、佯动、假动混合在一起，让这份工作难上加难。

我在12月1日之后给会员提供了三种策略，其中稳健策略是“卖出北交所，买入沪深四大指数中的ETF基金，尤其是中证A500ETF。”，目前来看，这一策略至少没有让会员亏损，还稍微有几个点的盈利。

但作为专注于北交所的第三方研究机构，我们重点依然是北交所市场，在9月24日开盘前，我们明确标达了空翻多，在10月国庆节给出北证50指数在1100点到1500点之间震荡的预测。目前来看，北交所整体走势仍在我们的预测之中。
然而问题在于未来北交所的走势将如何演绎？这也是所有会员都关心的。

一、资金结构问题

我们的认为，北交所要想进一步发展，流动性要想进一步提升，那么市场整体的资金结构就要发生变化。

目前，北交所的资金结构并没有官方数据。我们根据长期复牌，总结认为：其中一大类为游资，代表是拉萨天团；其次是大、中散户（包括中小机构）；再其次就是牛散，剩下的就是追风的散户。

而新的北交所的资金机构应该是什么样的呢？

子沐研究认为，应该是以耐心资本为主，公募基金为辅，再以游资、散户等为中间力量。形成耐心资本锁仓，公募基金重仓，游资散户炒作的格局。

因为只有这样，北交所才能继续向上，继续为投资者带来赚钱效应。

上述理性估值比较是子沐研究制作，可以明显看出，北交所全市场估值已经与北证50指数估值接近。这说明，近期被资金炒作的是非北证50指成分份。同时也说，北交所赚钱效应明显。

而北交所整体已经超过了创业板的理性估值水平，我们之前写文章《果然是创业板PRO》，而当前的估值水平已经超过了创业板，确实说明北交所是创业板PRO版。

既然已经达到的我们的既定目标，北交所下一步难道会超越科创板的估值水平呢？从科技含量上看，这个难度非常之大。

二、主力机构战略意图是什么？

我们为了观测公募基金和耐心资本何时进军北交所，子沐研究特意将长虹能源和民士达构建组合，观察其流动性表现，以此作为资金结构调整的指示灯。

但本周，惠丰钻石突然出现4家机构专用账户一起净买入，买入规模甚至占到了该股当日成交额的19.04%以上，而且这一交易日，该股股价从此还收出阴线。

第二个交易日，该股就出现涨停的走势，虽然当日的龙虎榜没有机构的身影，但连续两天的龙虎榜显示，仍有两家机构加仓。

机构大幅买入惠丰钻石，是不是耐心资本或公募基金开始进入北交所市场了呢？

我们选择长虹能源和民士达作为信号灯的原因是因为这两只个股是国资背景、业绩优秀、产品有市场地位。覆盖新能源、科技、低空经济等多个领域。

而惠丰钻石显然不具备这些要素，且还处于产能过剩的状态。因此，我们认为，大概率与出口管制的政策有关。

一方面是两者在时间吻合，二是同类公司黄河旋风同样也出现的大涨。只是惠丰钻石涨幅30%。

不过，通过惠丰钻石的表现，也说明机构已经将北交所融入到沪深市场大中，一视同仁了。

但是，但是，但是

大家要知道，龙虎榜也好，大宗交易也好，这种信息披露制度本身是可控的。投资机构不想让市场看到，就有办法躲避。要是想让大家看到，也有办法。

资本市场是利益场，既然4家机构步调一致，说明他们之前已经建仓。在12月5日的行情中，长虹能源尾盘出现异动，30分钟将股价拉回到40元上方。12月6日，锦波生物出现阳包阴，同时量有所放大。只有民士达缩量横盘。
同时，也是在12月5日到6日，北交所的成交额连续两个交易日跌破300亿元整数关口。

这给北交所未来走势带来了一层阴霾。我们也观察到，拉萨天团在龙虎榜的曝光度越来越低，也逐渐从买五下沉到了卖五的名单中，卖多买少这种模式正是资金撤退的操盘手法。再加上北交所对买入打板的机构进行窗口指导。

似乎北交所的行情有摇摇欲坠的感觉。我们再来看看北让50指数的走势，有没有三角形整理的感觉，从位置上看，选择方向的时间大概率就在下周。

北证50指数日K线走势

同时，我们也发现，北交所的流动性与融资余额之间出现背离，因为融资余额有资金的成本，我们将其视为北交所信心指标。

也就是说，在北交所低于300亿元的情况下，融资余额突破40亿元大关。这种情况背后究竟是什么逻辑在支撑呢？

我们假设，耐心资本和公募基金进军北交所，会是什么一种什么情况呢？他们会在这个位置上直接从游资手中接过筹码吗？

显然，如果我是主力资金，我为什么要接这个盘呢？似乎在政策上和窗口指导上，都没有理由这样做。

那么只一种可能，游资离场，让出市场空间，比如将指数砸到1000点，且依然保持市场流动性，这种情况下，主力才有可能进入这个市场。

而游资中，有这样觉悟的只有拉萨天团。虽然公开市场信息说他们是散户聚集而成的松散组织，但从资金量和操盘手法上看，俨然具有无限资金，且操盘凛冽，同时，是响应北交所政策而来，进场时间节点与北交所呼吁一致。

但主力资金配置北交所，还是要谈条件的。需要政策上的支持，比如推出新的指数，取消北交所侧袋机制的限制，成立国家级北交所主题基金，鼓励公募基金发行北交所主题基金，放开权益类投资限制，等等。

如果没有政策配合，那北交所的资金结构调整就是非常危险。这就能解释上述的背离及惠丰钻石的突发了。

那么，北交所的政策就成为北交所未来走向关键指标。同时，子沐研究也为投资者梳理北交所个股的技术指标，通过概率的统计，继续观察北交所变化，及时提示机会和风险。

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