桥水基金一位管理着210亿美元基金的投资经理表示，在桥水基金中国资产配置中，有四只股票正在从中国刺激措施中受益，同时也对冲了地缘政治风险。

·中国股市在经济刺激方案公布后飙升，但周三再次暴跌。
·中国股市的风险仍然很高，这就是投资者应该谨慎行事的原因。
·Zehrid Osmani推荐了4只风险较低但在中国仍有上行敞口的股票。

第一部分

9月底，中国政府推出的1130亿美元经济刺激计划，该计划激发了投资者对中国股市的兴趣。但中国股市周三的突然暴跌表明，风险仍然很高。

中国基准的沪深300指数和上证综合指数分别下跌7.1%和6.6%，创下自2020年2月以来的最大跌幅。这与中国政府没有公布刺激计划的更多细节有关。

这位管理着210亿美元市值的Martin Currie投资组合经理泽里德•奥斯马尼（Zehrid Osmani）对中国市场近期的波动并不感到意外。

“从历史上看，中国股市容易出现短期投机行为，”奥斯马尼说。

然而，这并不意味着奥斯马尼将取消在中国的任何投资。下面，奥斯马尼分享了他是如何在保持全球第二大经济体敞口的同时减少风险敞口的。

混合信号

华尔街看到了中国市场的增长潜力。

奥斯马尼说，疫情过后，估值处于低位，这为进入市场创造了一个有吸引力的切入点。在中国，投资者的仓位也很低，即投资者根据对市场的配置而集体看涨或看跌的程度。这为市场反弹创造了潜力。

奥斯马尼还认为，中国中产阶级的强劲增长将有助于推动消费，改善中国经济。

美国银行还指出，中国股市历来受到美国降息的提振，中国股市与美国10年期国债收益率呈强烈负相关。美国银行认为中国企业的基本面稳固且正在改善，并认为政府刺激措施将有助于增加中国市场的流动性。

不过，奥斯马尼表示，投资者在投资中国时应谨慎行事。他指出了中国经济面临的一些结构性挑战，比如人口老龄化和房地产行业的低迷。

更不用说，随着台湾在人工智能革命中成为一个关键的半导体制造商，该地区的地缘政治紧张局势日益加剧。随着美国大选落地，关税和其他可能扰乱国际贸易的政策举措被提上了台。

奥斯马尼认为，中国经济的未来取决于中国政府的下一步行动。投资者应密切关注政策动向。在奥斯马尼看来，近期的刺激方案是一个起点，可以避免硬着陆，并使中国经济今年的GDP增长率达到4.5%至5%。

奥斯马尼说：“更重要的是，看看未来几个月是否还会有额外的举措，这可能会加速经济增长势头，直到2025年。”

对冲中国风险

近年来，奥斯马尼一直在逐步退出与中国直接相关的投资头寸，转而选择投资于有间接敞口的欧美公司。

奥斯马尼说：“有一些办法可以从中国经济周期的改善中获益，这些措施可能来自政策举措，而不必直接接触中国股市。”

奥斯马尼表示，奢侈品、化妆品和汽车行业的公司尤其具有吸引力。阿曼尼说，这些公司的商业模式对中国经济周期很敏感，很大一部分收入来自中国。

奥斯马尼指出，在汽车行业，欧洲汽车制造商在中国的业务通常比美国汽车制造商更多，尤其是豪华汽车制造商。

下面，奥斯马尼介绍了四家在中国有间接收入敞口的股票。它们都是马丁柯里全球投资组合信托基金的组成部分。

第二部分

中国市场正面临不确定性，包括特朗普对中国出口的关税威胁。

但Bridgewater Associates的联席首席信息长说，中国提供了一个独特的分散投资机会。
桥水的中国对冲基金在中国政府的刺激政策推动下上涨后，加入了中国股票。

随着世界第二大经济体在大流行后的复苏中挣扎，中国市场在过去几年里一直动荡不安。

然而，与北美和欧洲相比，中国市场及其货币体系——以及亚洲——提供了一个“独特的多元化机会”，桥水联合首席投资官鲍勃•普林斯在周一发表的《南华早报》采访中表示。

普林斯告诉媒体，这在很大程度上是由于各国转向国内，不同市场之间的相关性降低。

普林斯说，多元化是当今投资者最重要的主题之一，因为地缘政治问题正在导致去全球化。

在保护主义抬头的背景下，各国也越来越多地转向国内，专注于本国的问题。

这些趋势正在扩大不同国家之间经济状况的差异，使它们效率更低，通货膨胀率更高。普林斯告诉《南华早报》，它们也降低了市场之间的相关性。

这样的差异提供了一个机会，可以买入那些足够多元化的市场，以对冲其他市场的风险。

相比之下，只投资于单一市场会让投资者“受困于一种货币体系”，以及驱动该体系风险溢价和资产的因素。

“因此，你无法在一个经济体内部分散风险溢价贴现率敞口，但在各个经济体之间，你可以做到，” Prince说。

过去三年，由于地缘政治紧张局势和房地产危机导致的中国经济疲软等担忧，外国投资者一直在从中国撤出资金。

一些大型基金经理上月对路透表示，他们正准备将资金重新投入中国，但行动谨慎。

桥水基金由亿万富翁投资者瑞·达利欧(Ray Dalio)创立，是全球最大的对冲基金之一，截至3月29日管理的资产为1718亿美元。

彭博(Bloomberg)去年10月报道称，在中国政府出台积极刺激措施后，桥水基金(Bridgewater)的在岸中国对冲基金9月份出现了反弹，此后该基金正在增持中国股票。

普林斯的评论是在本月早些时候唐纳德·特朗普赢得美国总统大选之后发表的，预计这将给中国经济增加不确定性。

当选总统威胁要对所有中国输美产品征收60%的关税，并承诺全面提高关税。

第三部分

子沐研究认为，特朗普的关税政策已经反复出现在国内外的媒体之中，这种预期已经引起了我国政府的关注，因此，已经提前为美国关税的问题做准备，因此，在明年特朗普任职之后的关税影响降到最低的水平。

一方面，我国在建立自己的商贸圈，团结被美国欺负的全世界的中小国家，保持出口规模。另一方面，通过海外建厂的方式，绕道美国的关税限制。除此之外，大力发展军工产业，加强军事力量。

既然我国通过外交政策、商业规则等降低美国关税的影响，因此，投资者担心的问题可能到明年特朗普正式任职之后，就不再是问题，反而我国的外交闪电战，成为会让特朗普关税战成为败笔。

我们估计他推荐的这四只个股是：宁德时代、隆基绿能、比亚迪、寒武纪。分别代表：新能源、光伏、汽车、芯片。

注：第一部分和第二部分来自MSN的报道

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