先说观点：以11月1日为中心，前后4个交易日，成为A股市场变盘的关键时间点。

理由：伴随国庆节的开户盛宴，仅以20个交易日计算，11月1日，也就是明天，所有在国庆节新开户的投资者，凡是满足北交所要求的，都具备北交所交易权限，可以交易。

结论：市场在前4个交易日和后4个交易日，共计8个交易日里，存在巨大的不确定性。这个不确定性可能是指数大涨，也可能是指数大跌。是无法判断的不确定性。

所以，子沐研究在上周就宣布，本周，我们用一周的时间来提示不确定性的风险。同时，我们清空了在雪球上的投资组合。

下面是系统性的复盘解读：

我们只关注四大指数，分别为上证50指数、沪深300指数，中证A50指数，中证A500指数的走势几乎一样，都是冲高回落的走势。

从走势上看，四大指数十分相似，都是冲高回落，横盘整理。同时，数据显示：

“国家队”三季度增持4只沪深300ETF超800亿份，现身165只个股前十大流通股东，目前获准参与互换便利操作的证券、基金公司有20家，首批申请额度已超2000亿元（首批的规模上限是5000亿元）。

其中，最为重要的一个信号是指数型基金持有的A股市值占比达到51.11%，成为基金史上首次超过主动管理型权益类基金结构性变化。

子沐研究，国家队已经通过资金影响力，达到了控制指数的目的，可以为指数定价了。

大家都心知肚明的一件事，国家队希望A股市场走出慢牛，以修复资产负债表的资产端，从而解决负债端的问题。

然后，我国的A股市场从没有过慢牛行情，对于国家队来说，如何打造一个慢牛行情，是个挑战。我们就要分析和预测，国家队未来要怎么做？

其实答案已经有：以前监管部门是通过政策、指导、呼吁来影响指数，而本次则是亲自下场，通过调控市场流动性的供需关系来影响指数。

那么，对于非指数的个股，包括北交所的个股，监管的态度就显而易见，只要不违规违法，短期内可以忽律不计。尤其是北交所，其变化对于四大指数及成分股均不构成影响。即便是流动性大幅好转，相对于沪深市场来说，仍不足5%。

市场上的资金也非常明白监管层的意图，只要指数稳定，就可以肆无忌惮地进行投机。

那么，我们要掌控市场的节奏，就必须对四大指数的走势进行预测。

国家队如何操盘呢？

资本市场有句老话：横久必跌，说的是市场长时间没有热点支撑，久而久之，场内资金无利可图，就会逐渐淡出市场，寻找新的投资机会。

如今，这四大指数已经横盘近20个交易日，从竖有多高，横有多长的角度看，已经临近变盘日。这种判断属于技术派。

子沐研究的观点是以11月1日这个关键时间点为中心，前后各取4个交易日，要进行每日复盘，希望能发现市场的蝴蝶效应。这种属于理论派。

按子沐研究的这套复盘理论，变盘的时间点正好又与两件大事的时间点吻合。一是美国的大选，即2024年11月5日，二是全国人大批复财政部的刺激方案，即2024年11月4日至8日。

美国大选关系到中美贸易战的走势，而全国人大的会议更是关系到地方政府债务、房地产行业的生死存亡。

重要重要的是，全国人大的会议时间原计划是10月初，之所以推迟，市场猜测也是在等美国大选的结果。所以，财政部究竟能获批多大的额度，还存在变数，目前路透社报道的是6+4，总计10万亿元。

无论全国人大批准多大规模，2024年GDP实现5%的目标基本没有问题。因此，对于控制指数的国家队来说，现在考虑是2025年该怎么办。

在这样的一个预期下，A股市场的四大指数只需要保持平稳就好。但是技术派的“横久必跌”的逻辑也不能忽略。

因此，我们猜测，国家队希望在3200点到3300点(上下浮动)构建一个资本的成本底，这个底包括国内的主力资金、耐心资本，也包括海外的中东资本、美国欧洲的资本。

构建成本底的好处是，大型资金的利益趋于一致，减少多杀多的情况出来。

更为重要的是，只要这个成本区构建完毕，指数自然会选择向上，这是资金的合力形成的趋势，而且不需要国家队持续的干预。也是国家队成本最低的操纵指数的手段。

其实，长期盯的投资者不难发现，场内的游资也是一边盯着关键指数的变化，一边操盘非指数的个股，尤其是北交所市场，被玩的不亦乐乎。

既然要构建一个成本区间，就是必须横得住，横得稳，同时也不能总是“一”字的走势，还是通过震荡来置换市场的预期。

因此，我们判断，这四大指数在变盘日，会向震荡的趋势演变。只是有一点难以判断，究竟是先跌后涨，还是先涨后跌。震荡的空间有多大？资金规模有多大。

那么，这种判断对不对呢？我们也向几家私募机构求教他们的仓位变化。

他们的回答是：已经将仓位的30%转移到了香港市场，一是海外资金要进入A股市场，港股是绕不过去的。而且港股相对于A股来说，存在折价空间。A股市场上，重仓是芯片、半导体的指数基金，同时上述四大指数也均有配置，总体的仓位是50%。

从其资产配置上来看，一方面相信四大指数的实力，国家队的控盘能力。一方面，希望通过芯片、半导体等获得超额收益。而且ETF还有套利的功能，增加机构的流动性管理能力。配置香港市场，是从风险收益来衡量，作出的最优选择。

这几家私募规模比较大，不是游资们的风格，其策略也印证了子沐研究的分析。但这终究是分析，还要通过每日的复盘进行调整。资本市场总是会出现情理之中，意料之外的变化。

相对于游资来说，只要指数稳定，就可以放手大胆地炒作个股，作为普通的投资者，想从游资口中赚钱，非常困难，主要靠运气。因此，趋势性投资，确定性的投资策略，依旧是子沐研究的工作重点。

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