北京10月12日电- - -我国周六表示，将“大幅增加”政府债券发行量，以向低收入人群提供补贴，支持房地产市场，并补充国有银行的资本，以推动经济复苏。

我国财政部长蓝佛安在新闻发布会上表示，将出台更多“反周期措施”，但没有提供财政刺激计划的规模，这是全球投资者一直在等待的关键细节，以衡量近期中国股市飙升的可持续性。

“计划发行债务和增加财政赤字的空间仍然相对较大，”蓝佛安说。

由于房地产市场急剧下滑和消费者信心疲软，这个全球第二大经济体面临着强大的通缩压力。在日益紧张的全球贸易环境下，这些因素暴露出中国对出口的过度依赖。

近几个月的一系列经济数据均未达到预期，这让经济学家和投资者担心，中国政府今年约5%的GDP增长目标面临风险，可能会出现较长期的结构性放缓。

尤其是将于下周公布的9月份数据，市场普遍预计将进一步疲软，但监管部门表示“完全有信心”实现2024年的目标。

众所周知，我国财政刺激措施一直都是全球金融市场激烈猜测的主题，此前我国政治局在9月份的一次会议上发出信号，表明对日益严重的经济逆风的紧迫感有所增强。

9月24日之后的几个交易日内，沪深300指数飙升25%，但由于发改委在之后的发布会上没有列出额外支出计划，更没有没有进一步细节，市场紧张情绪开始回落。

新加坡东春投资（Eastspring Investments）投资组合经理吴荣仁（Rong Ren Goh）表示：“投资者希望在新闻发布会上看到新的刺激措施，以及具体的数字。”

“宣布了一些有意义的措施，”他说。“然而，由于市场关注的是‘多少’而不是‘什么’，他们注定会对这份简报感到失望。”

路透社上个月的报道称，中国计划今年发行价值约2万亿元人民币（2844.3亿美元）的特别主权债券，作为新的财政刺激措施的一部分。

其中一半将用于帮助地方政府解决债务问题，另一半将用于补贴家用电器和其他商品的购买，并向所有有两个或两个以上孩子的家庭提供每个孩子每月约800元（合114美元）的补贴。

另外，彭博新闻社（Bloomberg News）报道称，中国也在考虑向其最大的国有银行注入高达1万亿元人民币的资金，尽管分析人士表示，这可能无助于重振顽固疲软的信贷需求。

我国的额外债券发行通常需要得到全国人大的批准，预计议会将在未来几周召开会议。

刺激升压

9月底，中国央行宣布了自新冠肺炎疫情以来最激进的货币支持措施，包括降息、注入1万亿元人民币的流动性，以及其他支持房地产和股市的措施。

尽管这些措施提振了市场人气，但分析师们表示，中国政府还需要坚定地解决更为根深蒂固的结构性问题，比如提振消费，减少对债务推动的基础设施投资的依赖。

中国的大部分财政刺激仍用于投资，但这导致债务增速超过经济增速，因为回报正在减少。

国际货币基金组织(IMF)估计，我国政府债务占经济产出的24%。IMF计算出，包括地方政府在内的公共债务总额约为16万亿美元，占GDP的116%。

财政部长蓝佛安表示，北京将支持地方政府解决债务问题，并补充说，今年最后三个月，包括债务配额和未使用资金在内，地方政府总共还有2.3万亿元的支出。

今日发布会开始允许地方政府从房地产开发商手中回购未使用的土地。

低工资、高失业率(青年)和薄弱的社会保障制度，意味着我国的家庭支出不到年经济产出的40%，比全球平均水平低约20个百分点。相比之下，投资高出20个百分点。

仲量联行（Jones Lang Lasalle）首席中国经济学家彭日成（Bruce Pang）在谈到财政部的声明时表示：“如果能尽快实施这一一揽子计划，今年的增长目标是可以实现的。”

“但明年将面临更多挑战，市场普遍认为2025年的增长将在4.5%左右，”他说补充说，他预计从长期来看，中国经济将放缓。

以下是投资者和分析师对中国财政部新闻发布会的一些评论:

黄燕，私募基金公司上海秋阳资本有限公司投资经理

“宣布的财政刺激计划的力度弱于预期。没有时间表，没有金额，也没有资金如何使用的细节。市场一直期待着数万亿元的新刺激措施，但发布会几乎没有给出什么好消息，想象的空间也很有限。

“如果这就是我们的财政政策，那么股市的牛市可能会失去动力。”

吴荣仁，新加坡东春投资公司投资组合经理

投资者希望财政部发布会上公布新的刺激措施，并附带具体数字，包括这些承诺的规模。从这个角度来看，由于只提供了模糊的指导，结果证明它有点像一个哑炮。

尽管如此，还是宣布了一些有意义的措施。财政部肯定了中央政府增加债务的空间，对房地产市场的更多支持，以及增加地方政府债务限额以缓解再融资困境。

“然而，由于市场关注的是‘多少’而不是‘什么’，他们注定会对这份简报感到失望。”

张志伟，精准资产管理 首席经济学家

新闻发布会没有给出财政刺激的具体数字。关键信息是，中央政府有能力发行更多债券，增加财政赤字，中央政府计划发行更多债券，帮助地方政府偿还债务。

“虽然部长没有明确表示他们将提高财政赤字，但我认为他的言论暗示政府有可能将明年的财政赤字提高到3%以上。这些政策方向是正确的。为了评估这些政策对宏观前景的影响，我们需要等待这些政策的细节，比如规模和构成。

“这将是未来几个月市场关注的焦点。”

黄雪峰，上海安方私募基金有限公司信贷研究总监

“重点似乎是为财政缺口融资和解决地方政府债务风险，这远远低于近期股市大涨所反映的预期。如果没有针对需求和投资的安排，就很难缓解通缩压力。”

Vasu menon，新加坡华侨银行投资策略董事总经理

中国财政部周末召开的备受期待的新闻发布会决心坚定，但缺乏具体的数字细节，这正是市场所期待的。投资者希望能够维持股市涨势的大规模财政刺激措施没有实现。

虽然中国政府为不景气的房地产市场和经济提供支撑的决心清晰可见，但有关宣布的举措的具体数字却缺乏。缺乏一个大的头条数据可能也会让一些投资者失望，他们原本希望政府宣布规模高达2万亿元的新财政刺激计划，以提振经济和信心。

然而，投资者会从财政部长的声明中得到一些安慰，他说中央政府有增加债务和赤字的空间，而且未来还会考虑使用其他工具。这给人们带来了希望，即政府能够而且将会采取更多措施，尽管那些希望今天就能看到“大爆炸”财政火箭筒的投资者可能要失望了。

邢兆鹏，高级中国策略师，anz，上海

“财政部更关注地方政府的风险。它可能会增加新的国债和地方债券配额。我们预计未来几年将有10万亿元(1.42万亿美元)的隐性债务互换。未来，官方赤字和地方债券限额都可能增加到5万亿元。但是今年看起来不多。我们预计本月底全国人大将宣布1万亿超长期国债和1万亿地方债。”

香港仲量联行中国首席经济学家彭浩翔

“今天新闻发布会上发布的信息实际上与那些熟悉中国决策过程和国家结构的人的预期相当一致。官员们已经回答了“如何”的问题，但尚未给出“何时”的细节。

“我预计，只有在即将召开的全国人大会议批准增加国债发行计划并提供年中国家预算修订方案后，才会公布财政刺激计划的更多细节和数量。为应对外部冲击和不确定性保留政策操作空间将是合理和实际的。”

华侨银行（ocbc）新加坡外汇策略师Christopher wong

他说:“会议提到了2.3万亿元，还有一些地方债券发行的细节，可以支持房地产市场……但它没有一个大的惊喜因素。也就是说，我们不应该忽视更大的图景，那就是政策制定者承认这些问题，并正在付出真正的努力来解决这些问题。

“可能需要更多的时间来采取更深思熟虑和有针对性的措施。但这些措施也需要尽快出台，因为市场正热切地等待着它们。过高的期望与不足的交付将导致失望，这可能会在中国市场体现出来。”

徐天辰，北京经济学人智库高级经济师

“我们的总体看法是相当积极的，因为财政部愿意利用其借贷空间来应对中国的许多经济挑战。对经济的直接好处将是有限的，因为财政部避免大规模直接向家庭发放现金。然而，它承诺通过财政转移和债务置换来恢复地方公共财政，这是非常值得赞扬的。

“从中期来看，这将结束地方政府积极的去杠杆化，并缓解由此带来的通缩压力。随着地方政府财政状况的稳定，它们将更有能力通过提供公共服务和开展公共投资来支持经济。

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