地方招商全新一幕来了。

继《公平竞争审查条例》实施以来，市场上关于“基金招商”的讨论越来越多，各地出台的招商政策也有诸多变化，包括对基金的考核机制、考核重点等。

有机构表示：“根据目前各地情况来看，今后国资的出资策略或将有大幅调整，从过往做LP逐渐偏向直投、撮合等概念”。

地方招引的重心开始更明确到招商结果层面，一些地方已经开始强化“直投、投行”概念了。

国资LP强化直投概念

近年来，“基金招商”、“基金丛林”、“基金矩阵”兴起，“基金集群”等纷纷涌现，政府引导基金体量不断扩大。据清科研究中心统计，截至2023年，中国政府引导基金数量累计达到2086只，目标募资规模超过十万亿，约12.19万亿元人民币，已认缴规模约7.13万亿元人民币。

“基金招商”已成为当前地方政府招商引资、促进地方产业发展的重要手段。2024年6月出台的《公平竞争审查条例》更是将促进各地政府从过往的政策招商方式转向加大“资本招商”、“基金招商”的力度，政府引导基金将迎来新一轮的发展。

根据FOFWEEKLY数据显示：继5月机构出资活跃度到达最低点之后，机构出资活跃度迎来连续两月的反弹，而对比今年7月与去年7月LP的出资次数占比，可以发现政策型LP出资占比大幅上升，从去年的33%到今年的42%，一年之间上涨19个百分点。

政策型LP的资金影响力进一步增大，财务型LP不断收缩出资，这与当前股权投资市场的格局相一致——以政府引导基金为首的政策型LP已经占据了一级市场的“半壁江山”。

但从另一方面来看：引导基金在招引层面面临的竞争也在加大。近两年，各地百亿、千亿规模母基金陆续宣布设立，多数母基金面临出资压力，然而从过往结果上看，部分地区引导基金的招引效果并不理想。

一位国资LP向我们表示：“过往大部分引导基金出资的GP，并没有达到实际的返投任务，一边是面临的退出压力，另一边是招引不达标，他们也很被动”。

FOFWEEKLY特约作者范译阳在《引导基金大变局，向招商基金进化》一文中曾指出：“招商基金或渐渐拉开序幕，即引导基金更多开始直投”。

在他看来，之所以基金招商进化为招商基金是因为过往政府引导基金完全成功案例并不多。

如今，越来越多地方发出了信号——招商开始注重“直投、投行”概念了。

招商引资更要强化“投行”思维

日前，上海市举行招商引资企业服务工作推进部署会，会议上，市委书记陈吉宁指出：强化“投行”思维，科创基金、产业基金要善于投，加速培育高成长企业，增强企业根植性。

陈吉宁指出，要强化招商服务的体系构建，从体制机制上系统性地加以优化完善。着眼构建“1+6+20+X”招商工作体系，进一步强化系统性。市区两级要上下协同，市招商服务主责部门要牵好头、兜好底，市级重点部门要强化管行业与服务行业相结合，靠前一步、加强协作。各区和重点区域管委会要加强与市里的协同对接，坚持差异化、特色化定位，立足各自优势，锚定主导产业，深耕细分赛道，精准招商引资。

这两年，上海在招商层面持续发力，以今年为例，从年初至今，上海不仅发布千亿规模先导产业母基金，同时发布多个“政策包”。

今年1月份，上海发布《关于进一步促进上海股权投资行业高质量发展的若干措施》，提出多项利好举措，包括完善政府引导基金体系、制订投早投小投科技奖励政策、吸引CVC基金在沪发展、提升保险资金投资积极性、支持银行理财资金灵活运用、提升并购重组退出效率、大力推动二级市场基金（S基金）发展等，从募、投、退等多方面支持股权投资行业发展。

3月29日，在2024上海全球投促大会上，上海市经济信息化委、市委金融办、市规划资源局、市国资委联合发布2024“投资上海”政策包，推动各类先进优质生产要素向发展新质生产力顺畅流动，进一步支持企业来沪兴业投资。

在业内人士看来：“地方招商本质上一定要看到实质结果，但往往大部分地区引导基金将招引寄托到GP身上，但忽略地方产业基础、配套措施、GP能力等因素，导致地方招商的目标难以实现；此外，即便GP完成招引，将项目迁至地方，但由于市场环境、政策变动、行业竞争等多方因素的影响，可能存在承诺难以兑现的问题；与此同时，在追求招商引资目标的过程中，不同地区之间可能出现一定程度的内卷现象，即为了完成指标而进行过度竞争，可能与企业的可持续发展和实际需求不匹配”。

此前，苏州天使母基金投资部总经理葛旻杰在“母基金年度论坛上”表示：在全民招商的环境下，很多地方政府不得不去做挖墙角的事，导致一定程度上的卷。

而今，从行业现状出发，各地开始更加注重招引结果，此次上海强调“精准、“投行思维”等。近期合肥审计局发布的“审计促进政府引导基金规范管理”中也有新变化，具体有四点：

一是关注政府投资引导基金总体规模情况。审查政府引导基金及其他社会资本出资情况，分析财政资金是否发挥引导与撬动作用。摸清市政府引导政府投资引导基金基本情况，从宏观层面把握基金总体规模及招引落地情况。

二是关注政府投资引导基金设立情况。审查基金尽调资料是否齐全、基金设立是否合规、规模设定是否科学、资金是否闲置、基金退出机制是否明确等内容，摸清参股子基金规模、分类和管理情况。

三是关注政府投资引导基金投资运营情况。审查基金投向是否符合设立目标、投资领域是否覆盖合肥市16条重点产业链、投前和投后管理是否到位、返投认定金额是否准确等内容，从规范投资管理角度防控基金投资风险。

四是关注政府投资引导基金绩效考核。审查基金管理的合规性和有效性、基金资金成效和被投企业效益、基金政策目标实现程度、投资运营等情况，并需重视是否开展绩效评价，查看绩效评价结果运用情况。

而对比去年同期内容来看，今年合肥也是将“招引”放至第一位。

有IR坦言：“近期获悉多地开始加大直投力度”。

上周，某引导基金也向我们坦言：“今年将成立直投基金，强化直接管理能力”。

一方面，有能力的国资LP自己设立直投部门，主动寻找项目直投；另一方面，交给GP管理，直接招引。

一位投资人朋友向我们表示：“他们去年开始为某地做招商，模式为地方引导基金为其出资90%，纯属招商基金。但对于他们而言，招引难度也是极大的”。

在经历了近20年漫长摸索后，引导基金逐渐走向规范化运作，成为资本和技术、人才、产业间沟通的重要桥梁，随着引导基金市场环境的演变与经验的积累，开始向新的发展方向迈进，包括运作机制的优化、对投资策略的创新等。一边是对子基金的门槛限制逐渐放宽，建立容错机制，鼓励创新和尝试；另一边是更注重招商引资的实际结果，确保资金能够精准地投入到企业发展的关键领域，从而有效推动地方产业的升级和发展。

眼下，一级市场难度的升级和严峻的市场环境，正在引发越来越多从业者的焦虑情绪，对于GP而言，或许也需要转换思路。要么有更多资源属性，能够满足LP的招引等多方诉求，要么转向招商基金。

据了解，周边已经有朋友开始做招商基金了。

*本文仅代表作者个人观点。

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