此时是5月5日凌晨，今天麦爸带娃，麦子出乎意料的乖，睡的很香，应该是也知道麦爸作为一条在资本市场上打滚的咸鱼，这一年一度的盛会肯定也会装个样子打打酱油。
与往年的不同的是，今年起，再无芒格，想起几年前两位老人同框时，芒格回答完那句我没有什么要补充的时，老巴开玩笑的说，以后你不用来了，这边立一个芒格的照片就行，而今历历在目。今天老巴也下意识的将身边的人唤作查理，这两位并肩六十余载的战友，不禁令人动容。在被问还能和芒格共度一天，想做什么时。巴老回答道:如果查理可以和我共度一天的话，我想和过去我们共度的任何一天都不会有区别。哲人的思想总是相通的，孔子也说过，吾道一以贯之！惠能也曾问过弟子：“吾有一物，无头无尾，无名无字，无背无面，诸人还识否？”神会出曰：“是诸佛之本源，神会之佛性。”师日：“向汝道无名无字，汝便唤作本源佛性。汝向去有把茆盖头，也只成个知解宗徒”。

一、2024巴菲特股东大会经典整理

在年会开始前先播放视频短片致敬芒格，在影片播放完毕后，现场3万名股东起身鼓掌致敬。随后跟往常一样，巴神先用一张报表介绍了公司一年来的运营成果，随后随机回复参会者的提问，今年股神亲自回答的问题有三十多个，其余由阿贝尔回答。股神的回答依然睿智充满哲理又意味深长。

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     在谈及伯克希尔的接近2000亿美元的巨额现金储备时，股神娓娓道来:我们很想花这笔钱，但我们不会花，除非我们认为我们正在做的事情风险很小，而且能给我们带来很多钱。在回答后续的问题时，用棒球举例，好多人无论什么时候都在挥动他们的棒球棒，而我们只在正确的时候去挥杆一击。

在谈及新能源取代传统化石能源需要一个复杂艰难的过程时，巴菲特说，我的朋友比尔·盖茨正在努力缩短电池工作的时间，但这不是一夜之间就能做到的事情，我能理解为什么人们希望一夜之间完成，但这将需要大量的资金，这将需要很多好的想法和像比尔那样聪明的人。有很多人在致力于这个问题，我们有足够的资金来实施它，但有些事情确实需要一定的时间。巴菲特举例称，你不能通过让九个女人怀孕实现在一个月内生一个孩子，有一些自然法则你必须遵循。

在谈及投资印度市场时，巴菲特说:确实，我们在关注印度，并且我相信印度有大把大把的机会。但我的问题是，我们在对印度的见解上有没有优势？我们的投资究竟是不是印度想让我们参与的？也许在印度有一些我们还没注意到的机会。在未来我想可能我们会找到一些机会，但现在我们的问题是，伯克希尔是否能够追寻到这一机会？而芒格也说过同样类似的话，指的是投入资产来更新换代不能只想到节约多少成本，而要想到第二步，节约的成本有多少钱落在你的口袋里。

在年会的结尾，巴菲特举起藏在桌上的彩蛋——一块写着“闭嘴”的牌子，说这是今天给自己的忠告，一直放这个在前面，一直提醒自己要“闭嘴”，感谢大家不远万里来参会，希望大家明年还能来参会，当然首先要确保我自己明年还能来参会。

巴神总是通过一年一度的股东大会和亲自攥写给投资者的一封信，毫无保留的阐述自己一以贯之的投资理念、投资方法、经营理念以及生活哲理等，并引用用餐馆的例子，如果餐馆的服务、菜单、价格水平策略得当，那么会有一批客户会成为固定的回头客。但如果餐馆经常转换风格，那么这批快乐而稳定的客户就会消失。如果餐馆的定位在法式美食和外卖鸡之间摇摆不定，那么一定会令重新光顾的客人满脸疑惑，最终夺门而去。

正因为股神的坦诚，才让我们有机会近距离的研究股神、学习股神，并通过实践改变些什么。

多年来，在各种场合和信件文章中，股神以浅显的语言对真实商业实践进行了提炼，内容涵盖公司治理、财务与投资、投资替代品、普通股投资、兼并与收购、估值与会计、会计诡计、会计政策、税务问题等，有机会分类别跟大家逐项交流。

二、价值投资之花终将结出丰硕果实

多年以来，大A总是充斥着浮躁之风，虽然开户的每一个证券营业部都贴出：长期投资、价值投资的标语，但大A却造出世界上最多的浮躁投资者与浮躁的企业家，我们总是今天支持这个，明天那个又成落后产能了，就算一个打工人，想踏踏实实把一份工作数十年如一日的深耕做好却是完全不可能的，企业更是如此，大家看哪儿能赚钱，一窝蜂上去，本来一个好好的事，很快就产能过剩，在这样的氛围下，要想培养出一个领域真正的一批专家及真正创新的企业很难，正像巴菲特刚刚说过的，你不能通过让九个女人怀孕实现在一个月内生一个孩子，有一些自然法则你必须遵循。

世上本来有路，走的人多了，也便没了路了，正因为浮躁的企业和浮躁的投资者太多，浮躁这条路现在要想赚钱，却是越来越难，这几年的新能源就是最好的例证，而这也必然催生一批踏实肯干的企业家，会有一批在市场中深耕寻找翻石头的人受益，总想弯道超车却总是翻车的事情多了，这种想法也逐渐会改变，而这样的结果将会逐渐催生价值投资成为投资的主流。

三、作为投资者我们应该怎么做

上次说过，在市场上有很多人是涨也怕，跌也怕；跌一点，赶快止损；一看又涨了，赶快追，结果又下来了。或者不敢追，看到市场一直在涨，又忍不住追，结果买在最高点，抛在最低点，来回被打耳光，当然本土豆也被市场打过不少耳光。

为什么总是会这样呢，归根结底是因为大家没有属于自己的投资体系，疾风知劲草，秋分扫落叶，没有投资体系，只能像浮萍一样，随风飘零，最后连自己也不知道飘向何方。

什么是投资体系，业内的叫法叫交易系统，是一套适合自己性格的买卖固定法则，该法则不受市场涨跌影响，不受流言蜚语影响，不受心情影响，该进时就进，该出就出，非常顺畅而且总是持续盈大于亏。

想起本土豆上大学时有一位数学老师，他告诉我们，数学要学好，不是脑力活，而是体力活，你只要把那些常见的类型熟记于心，在考场上看到题目只需要把你早已经烂熟于胸的东西抄在试卷上即可，本土豆参加过一个很重要的入学考试，当时本来几次模拟中高数成绩总是中等，后面接受教授的建议，几个月后，在临近考试时，成绩已经排到前几了，后面走进考场时，也再也没有焦虑，而是按照教授的建议，把早就烂熟于心的东西抄在试卷上。

其实交易体系的原理也是这样，你已经把所有的规则烂熟于胸，在市场上该怎么办就怎么办，随着不断的practice，当然就会越来越丝滑了。

现在问题的难点在于，如何构建交易体系？构建什么样的交易体系？

本土豆多年来一直寻师访友，曾一度热衷于日内交易，着迷于技术分析，研读了不少技术分析的经典著作，也曾为了琢磨一个图形半夜起床翻阅资料，而今随着年龄的增长，见识稍长，认识到了还是价值投资最符合逻辑，最舒服，也最踏实。

价值投资研究的核心逻辑是，如果投资结论主要来自对未来的判断，而得不到目前明显的价值支持，这就存在着风险。如果假设以往的相关业绩将在未来持续下去的话，这一过程可以按部就班进行：使用一个公式，计算出以往过去的盈利能力、稳定性、增长率以及目前财务状况等数据为基础的各个权重；分析的第二步要考虑，完全以以往业绩为基础的价值，应该根据未来预期的新情况进行多大程度的修正。

确定一般化公式，以确定以往业绩的价值，计算出特定公司的这些因素的价值，随后确定公司的业绩可能会在多大程度上偏离以往的价值。这类工作能够带来大量有价值的记录，这样就会促使更好的方法产生，并能更好的了解其局限性。

不早了，今天先到这里，找机会后面再说，去找麦子去啦。

假期总是短暂的，明天就要开工了，不管假期出去的还是没出去的，出去玩好的还是发誓再也不出去的，都要迎接连续六天的工作了，土豆祝大家开工大吉，奋斗都有盼头，努力终有回报，睡个好觉！

对了， 今天除了10086，还有两位朋友祝土豆生日快乐，多谢啦[抱拳]

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