日前，北交所新股锦波生物（832982.BJ）上市首日的火爆行情吸引了投资者广泛关注，开盘股价翻倍破百，股价最高涨幅近两倍，达142.8元，创出北交所首日最高开盘、收盘价、首日成交额最高等多项第一，很多没打新的人网上直呼错过了几个亿。

　　不过，上市后的第二天，公司的股价冲高回落，截至7月21日收盘，股价报收127.8元，上涨33.43%。

　　对此，《华夏时报》记者致电锦波生物，公司相关负责人表示，二级市场的股价表现是正常的市场反应。公司在北交所上市前是新三板的公司，有一些老股民，上市后会择机获利了结，二级市场股价起伏是正常的表现。

　　火爆的上市首日

　　锦波生物是一家应用结构生物学、蛋白质理性设计等前沿技术，围绕生命健康新材料和抗病毒领域，系统性从事功能蛋白结构解析、功能发现等基础研究，并运用合成生物学等方法实现功能蛋白的规模化生产的高新技术企业，同时也是国家级“专精特新”小巨人企业。公司的主营业务为以重组胶原蛋白产品和抗HPV生物蛋白产品为核心的各类医疗器械、功能性护肤品的研发、生产及销售。

　　资料显示，锦波生物发行价为49元/股，发行股票数量为500万股，募集资金总额为2.45亿元，募资将用于重组人源化胶原蛋白新材料及注射剂产品研发项目、品牌建设及市场推广项目、补充流动资金等。

　　7月20日，锦波生物在北交所上市。早上开盘集合竞价117元，涨幅138.78%，成交1.3万手1.55亿元，随后一路上扬，盘中最高涨至142.80元，涨幅将近200%，截至收盘，报收127.25元，上涨159.69%，创下北交所新股首日最高收盘价。不过，上市第二日，公司股价冲高回落。

　　子沐研究创始人刘子沐在接受《华夏时报》记者采访时表示，锦波生物主打的重组胶原蛋白产品，其市场规模正在迅速扩大，从市场类型来看，属于蓝海市场。同时又属于医美行业的主要产品。在上市之前，投资者争议最大的是对二级市场流动性的预判。因为发行价大幅低于该公司新三板时期二级市场的价格。

　　刘子沐认为，公司上市首日股价创出北交所首日最高开盘、收盘价，共计成交610万股，换手率25.70%。这一数据全面覆盖了其在新三板挂牌时期累计成交的583万股和24.54%的换手率，以7.55亿元的首日成交额再创北交所第一。

　　在刘子沐看来，这一方面反映了资本市场对此类公司的偏爱，另一方面也再次说明北交所的流动性最好的解决方案就是推动更多处于蓝海市场的企业上市。

　　券商分析师看好

　　锦波生物上市首日超预期表现，令错过申购的人唏嘘不已。

　　有市场人士分析指出，锦波生物此前大部分投资者不敢申购，理由无非是老股多、价格高等，而这些因素是矛盾的次要方面，决定上市公司股价表现的归根到底是业绩成长性与相应估值。不过，上市首日狂飙的股价，甚至是透支业绩的股价，冲高回落则是最终的市场选择，也是各路资金博弈的结果。

　　值得注意的是，在锦波生物申购时，山西证券、中邮证券、兴业证券、中泰证券等多家券商给与了积极关注的意见，认为业绩稳定、同比估值存在折价。

　　2022年，锦波生物公司实现营收3.9亿元，同比增长67.15%；实现归母净利润1.09亿元，同比增长91.41%。2016—2022年，营收复合年均增长率达40.26%，归母净利润复合年均增长率达33.44%。

　　山西证券分析师盖斌赫认为，公司重组胶原蛋白产品贡献公司主要营收增长，其中，重组胶原蛋白医疗器械营收占比高、增速快，明星产品重组Ⅲ型人源化胶原蛋白冻干纤维是国内唯一获药监局批准的可注射重组人源化胶原蛋白产品；功能性护肤品营收规模略有波动，整体占比较小且持续下降，但市场前景广阔。同时，公司抗HPV生物蛋白医疗器械营收规模同样存在一定波动，但公司产品相较竞品具备差异化优势，经营整体稳定，产能利用率和产销率均维持在高位，产能瓶颈突破后有望持续贡献增长。

　　国泰君安证券发布的最新名为《胶原蛋白深度专题系列》报告认为，锦波生物的未来看点在于公司同步开展以重组Ⅲ型、Ⅰ型及ⅩⅦ型人源化胶原蛋白为核心成分的皮肤科、妇科、骨科、口腔科多领域产品应用，并打造多品牌护肤矩阵，未来协同渐显。

　　同时，公司扩产计划为年产注射级重组胶原蛋白原料200千克，约为当前总产能水平的两倍，产业化将有效支撑未来产品品类的持续扩张。此外，公司重组胶原新品拉动整体毛利率向上，而销售费用率为27%，处于同业偏低水平，留足营销空间，未来有望通过加大线上投入助力品牌形象及运营能力的升级。

　　新三板和北交所资深评论人、北京南山投资创始人周运南在接受《华夏时报》记者采访时表示，锦波生物上市首日的表现堪称惊艳，主要得益于其作为国内重组人源化胶原蛋白第一股，更是近期难得上市成功的医美概念股，吸引到了不少大A资金的主动关注。公司上市第二天高开高走，但未能冲破上市首日高价，跟风盘明显不足，后震荡下行，前一日获利盘兑现。全天宽幅震荡表明市场对其未来走势和估值依然充满分歧。

　　医美行业升温？

　　有市场人士认为，基于锦波生物的强劲表现，可能会带动一批医美药品企业上市北交所，医美行业的市场热度将会逐渐升温。

　　开源证券的报告显示，展望2023年下半年，预计医美行业头部机构、厂商有望延续较高景气度；长期看行业渗透率、国产化率、合规化程度多重提升逻辑未变；看好基本面扎实、拥有丰富产品管线的医美产品龙头，以及全国范围布局逐渐成型的连锁医美机构龙头。

　　中银证券认为，2023年一季度线下消费回暖，同时医美机构积极举办促销活动，行业整体收入向好。美妆医美作为典型可选消费，以后复苏需要时间和场景的铺垫，预计2023二季度将呈现进一步改善趋势。

　　长期来看，持续看好轻医美市场，轻医美用户规模2025年有望达到2820万人，为2021年的1.56倍；预计轻医美市场规模在2025年达到2046亿元，4年复合年均增长率达20.30%。

　　中银证券进一步指出，从细分板块来看，玻尿酸注射、胶原蛋白注射、再生针剂三方面值得关注。医美格局多元，拥有核心产品是公司突出重围的重要助力。

　　“在北交所上市的医美行业公司有自身的标准，但也基本看齐沪深两市，所以医美公司在北交所上市的概率也会较低。”一位资深北交所市场人士如是说。

作者： 王兆寰 来源： 华夏时报

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