瑞华技术报告期内经营业绩波动性较大，且客户集中度高。不仅如此，瑞华技术因存大量关联交易引发了北交所问询。

2023年4月18日，常州瑞华化工工程技术股份有限公司（以下简称：瑞华技术）收到北京证券交易所的首轮审核问询函，值得一提的是，北交所已于3月22日正式受理瑞华技术向不特定合格投资者公开并发行股票并上市的申请。

此次IPO，瑞华技术拟公开发行股票数量不超过1739.20万股，占发行后公司总股本的比例不超过15%。预计募集资金6.6亿元，其中3.15亿元用于12000吨/年催化剂项目以及3.45亿元用于10万吨/年可降解塑料项目。

不过，查询招股书发现，瑞华技术报告期内经营业绩波动性较大，且客户集中度高。不仅如此，瑞华技术因存大量关联交易引发了北交所问询。针对上述情况，发现网向瑞华技术公开邮箱发送采访函请求释疑，但截止发稿前，公司并未给出合理解释。

经营业绩波动性较大

公开资料显示，瑞华技术成立于2007年，致力于为化工企业提供基于化工工艺包技术的成套技术综合解决方案，主要产品为化工工艺包、化工设备和催化剂。2020年-2022年，瑞华技术的营业总收入分别为2.67亿元、1.42亿元和3.26亿元，同比增长率分别为40.89%、-46.84%和129.29%；同期归母净利润分别为0.63亿元、0.37亿元和0.82亿元，同比增长率分别为-7.35%、-41.54%和123.57%。

图源：Wind（瑞华技术）

通过上述数据可知，瑞华技术报告期内的经营业绩并不稳定，营收、净利均存在较大波动，其中净利润连续两年下降，2022年才实现正增长。

对于该情况，瑞华技术在招股书风险提示部分表示，主要是由于公司主要服务产品为化工工艺包、化工设备和催化剂，三类业务的合同规模及毛利率存在较大差异，尤其是工艺包的技术含量和毛利率较高，当年有无较大金额的工艺包交付对当年净利润的影响较大，但各个业务的发展情况与对外开拓及下游客户项目建设规划密切相关。

事实上，通过查询招股书发现，瑞华技术净利润下滑主要系各类减值损失及期间费用逐年增加所致，2021年度下滑显著主要受到公司向山东菏泽玉皇化工有限公司（以下简称：菏泽玉皇）补偿20万吨/年通用级聚苯乙烯项目在项目开车阶段发生的物料损失的影响。值得一提的是，菏泽玉皇及其关联方是瑞华技术2021年第三大客户，双方的交易金额为1583.17万元，占当年营业收入的比例为11.14%。

除了业绩发生较大波动之外，瑞华技术报告期内还存在客户集中度高的问题。招股书显示，2019年-2021年以及2022年1-9月，瑞华技术来自前五大客户的销售收入分别为1.70亿元、2.39亿元、1.29亿元和1.73亿元，占营业收入的比例分别为89.70%、89.44%、90.52%和89.81%。

图源：招股书（瑞华技术）

业内人士表示，瑞华技术前五大客户的销售收入占比较高，面临一定的客户集中风险，若未来下游重要客户发生重大不利变化，或者采购政策发生变化，将会对公司的盈利能力造成一定的不利影响。

大量关联交易被问询

对于IPO公司来讲，关联交易是监管层关注的重点问题之一，这当中的合理性与公允性可能会被追问。瑞华技术存在大量关联交易并引发了北交所的关注。

据招股书披露，在经常性关联交易方面，瑞华技术主要与关联方东明中信国安瑞华新材料有限公司（以下简称：东明中信国安瑞华）经常发生交易，2020年和2021年的交易金额分别为5万元和307.85万元，占营业收入的比例分别为0.02%和2.17%，主要向其销售催化剂和设备。

图源：招股书（瑞华技术）

值得一提的是，东明中信国安瑞华是瑞华技术曾经的参股公司，2016年11月，瑞华技术与中信国安共同发起成立东明中信国安瑞华，瑞华技术持股20%。不过，2020年1月，瑞华技术将其持有的全部股权按照原始投资价格转让给了山东安致化工销售有限公司。

除此之外，报告期内瑞华技术还存在向关联方资金拆借的情况，2020年，公司向22名股东拆入资金1523.36万元，其中关联方借款1475.36万元。同年7月，瑞华技术子公司常州瑞凯化工装备有限公司因经营周转需求，向实际控制人徐志刚借款285万元。两次交易均约定借款利率为0%。

图源：招股书（瑞华技术）

针对上述关联交易情况，北交所下发问询函要求瑞华技术就公司设立和退出东明中信国安瑞华的原因及背景、与东明中信国安瑞华交易的原因，定价依据及价格公允性以及向关联方拆入资金的原因，关联方资金的具体来源，公司取得资金后的具体用途及最终去向，相关无息借款是否应计提利息费用等问题进行补充说明。

（记者罗雪峰 财经研究员腾会言）

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