（以下内容从开源证券《北交所信息更新：大力拓展华北、华东，募投推进承托酸菜旺盛需求》研报附件原文摘录）

朱老六(831726)

年营收突破3亿，+8.09%，酸菜产品销量、收入同升，营收占比提高至20.38%

2022年度报告全年实现营收3.04亿元，对比2021年营收2.8亿元，增加8.09%，归属于上市公司股东的净利润6,403.85万元，对比2021年5757.02万元，增长11.24%。分产品来看，酸菜市场需求旺盛，酸菜产品销量、收入较上年同期都呈上涨趋势，营收同比增加19.52%，主营收中占比也逐年提升，达到了20.38%。由于短期大豆成本上升导致毛利率微调。我们调整2023-2024年盈利预测，新增2025年盈利预测，预计公司2023-2025年归母净利润分别为0.67（原0.73）/0.79（原0.87）/0.94亿元，对应EPS为0.66/0.78/0.92元/股，对应当前股价PE为15.2/13.0/10.9倍。考虑酸菜产品发展态势良好，维持“买入”评级。

大豆价格拖累腐乳毛利率，华东与华中营销开拓效果显现

腐乳方面，公司对腐乳产品进行了包装规格优化升级，腐乳产品销售收入上涨，同比增长6.23%；由于受到大豆价格上涨、包装物价格上涨等影响，腐乳产品毛利率略下滑至31.48%。地区上，东北地区作为主要营收来源增长率也相应较高，为12.93%；华东与华中地区的开拓效果较好，2017-2022年五年复合增长率分别为41.02%、31.23%。受吉林省3、4月份疫情影响发货，华北地区销售规模有所下降，降低了4.54%。

新建酸菜车间2022年末投入使用，引进智能化设备，有望承托业绩增长

募投项目生产基地扩能建设项目截至期末投入进度为5.85%，年报披露预计2023年6月30日达到可使用状态。年产1万吨酸菜生产车间项目于2022年5月开工建设，主体工程于2022年12月施工完成并投入使用。酸菜作为公司未来发展的重点产品，生产车间引进高标准、先进智能化、自动化设备，将能暂时缓解公司酸菜产品供应不足的状况。市场营销方面，在完善东北地区销售渠道、着力渠道下沉的同时，大力拓展华北、华东地区市场空白区域，构建全面覆盖华北、华东地区的立体化、多元化营销网络。

风险提示：市场情况变化风险、原材料价格波动风险、销售区域集中风险。

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