公司情况：深耕生产新能源车充电连接器，近3年营收CAGR达21.14%

成立于2004年，以2021年产品结构来看，公司业务主要分为新能源电动汽车充电连接装置（占比74.52%）、电源连接器（占比23.24%）及高压连接器，产品广泛应用于新能源汽车、通用机械等相关领域。公司营销方式以直销为主，经销为辅，客户较为分散。2021年，公司业务推广顺利，实现营收4.12亿元（+86.64%），实现归母净利润3387.70万元（+60.26%），毛利率、净利率分别为30.45%、8.2%。近三年公司营收CAGR达21.14%，规模成长性较为突出。

行业情况：预测未来新能源车销量CAGR25%，充电配套需求同步提升

公司主营产品属于充电桩产业链上游。据中汽协数据，近年我国新能源车产销量快速上涨，2021年产销量分别为354.5万辆、352.1万辆，同比增长约1.6倍。我国新能源车保有量也从2015年的42万辆增至2021年的784万辆，市占率升至13.4%。为解决充换电，我国充电桩保有量在2021年同步升至261.7万台。据瑞信预测，未来十年中国新能源汽车销量CAGR将达25％。同时受益于新能源汽车的持续增长，充电配套系统将同步增长，按《节能与新能源汽车技术线路图2.0》预测，到2035年建成慢充桩端口达到1.5亿端以上，公共快充端口为146万端，支撑1.5亿辆以上车辆充电运行。可见充电配套系统的市场需求依然强烈，市场上行潜力明显。

竞争格局：专业做电动汽车充电连接装置企业少，瑞可达部分可比

目前国内专业做电动汽车充电连接装置的企业不多，市场处于快速发展阶段。与公司业务直接可比的有瑞可达、永贵电器，二者是专业生产连接器及配套线束的企业，在新能源车领域的产品种类较多，均包含充电系统集成类产品，与公司业务具备可比性。2021年，瑞可达、永贵电器、友诚科技在新能源车领域连接器业务收入分别达69,115.13万元、41,174.48万元、30,704.72万元，业务占比分别为77%、36%、75%。可见，瑞可达在新能源车连接器领域的收入规模较大，具备规模优势。

公司看点：2021年两次募资使货币资金增长2倍，为研发及推广提供保障

截至2021年末，公司拥有专利126项，其中发明专利18项。公司于2021年6月、12月共完成二次定向发行，募集资金1.7亿元全部用于补充流动资金。2021年经营现金流量净额为3740.74万元，转负为正，资金实力明显提升。

投资建议:紧抓新能源车的发展机遇，市场空间具有增长潜力

公司定位为充电解决方案服务商，近年来紧抓新能源车的发展机遇，2021年营利规模均实现了大幅增长。截至2022年10月17日，可比公司市盈率TTM中值为42.9X，公司市盈率TTM为29.9X相比较低。考虑到公司主营产品契合新能源车发展逻辑，未来新能源车充电连接器市场空间具备明显增长潜力，且公司注重研发投入，产品的推陈出新有望为创造持续增长潜力。

风险提示：原材料价格波动风险、毛利率持续下滑的风险

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