深圳市柏星龙创意包装股份有限公司在北京证券交易所上市获审核通过。

近日，深圳市柏星龙创意包装股份有限公司(以下简称“柏星龙”)在北京证券交易所上市获审核通过。

柏星龙从事创意包装设计与生产业务，即以品牌策略规划和创意设计为核心，将品牌形象与文化创意相融合，为酒类、化妆品、茶叶、食品等消费品领域客户提供品牌策略规划、创意设计、技术研发、产品交付为一体的产品形象解决方案。

招股书披露，2019年至2021年，柏星龙实现营收分别达3.6亿元、2.8亿元、4.3亿元；期内归母净利润分别为0.33亿元、0.22亿元、0.42亿元。2022半年报，该公司实现营收2.46亿，同比增长36%，净利润同增77%至0.24亿元。

按产品服务品类划分，酒类创意包装生产是柏星龙的业绩主力，常年占该公司总营收比例近七成；化妆品、精品创意包装是其创意包装生产板块的第二大主力营收，营收占比逐年增长，2022上半年已达23.8%。

此外，茶叶、食品等作为创意包装生产的第三板块，其总营收占比不足3%。另一项创意设计服务业务板块的总营收占比不足10%。

2019年至2022上半年，柏星龙主营业务毛利率从42.3%逐步下降至33.7%，主要由于酒类创意包装的毛利率下降，以及涉及该公司成本核算中运输费用的重新分类、纸张等主要原材料价格上升的因素。但该公司整体毛利率水平仍高于同行业可比公司。

相较而言，化妆品、精品创意包装的毛利率比酒类更高，在40%上下浮动，主要由于该品类的设计个性化程度较高。

化妆品、奢侈品行业中以国际品牌为主。为了开发国际品牌客户，柏星龙还单独设立了国际包装事业部，并通过设立美国子公司的方式，就近为国际品牌客户提供产品销售及服务。

根据招股书，柏星龙化妆品、精品类业务的合作方包括括路易威登 Louis Vuitton、古驰GUCCI、宝格丽 BVLGARI、欧莱雅、伊丽莎白雅顿等国际知名品牌。

其中，柏星龙和宝格丽以及欧莱雅建立了直接的业务合作关系，以公共关系、节日礼盒为主要销售产品。古驰、迪士尼、帝亚吉欧等品牌则是通过贸易商达成合作。

由于采用“以销定产”的模式，柏星龙的存货周转率也高于同行可比上市公司的平均值。报告期内，该公司存货周转率分别为 8.15、6.26、8.64、4.21，同行业可比公司存货周转率分别为 5、5.1、5.37、2.17。

不过，为了不断开发新客户，柏星龙的销售费用率高于同行。2019年至2022年上半年，该公司销售费用率分别为14.4%、10.4%、8.4%和6.7%，而同行业可比上市公司的销售费用率平均数载3%到5%。

柏星龙的应收账款也存在规模较大的风险。2019年至2022年上半年，该公司应收账款从0.98亿元攀升至1.5亿元，可能会对流动资金造成影响。

据招股书，柏星龙本次拟募集资金3亿元，主要用于惠州柏星龙包装有限公司创意包装智能制造生产建设项目、创意设计与技术研发中心建设项目，计划投入募集资金分别为2.41亿元、0.59亿元。

从惠州柏星龙的财务数据来看，该子公司自2012年成立以来各年净利润均为负，进而导致其净资产期内也为负。虽然柏星龙表示惠州子公司主要订单均来源于母公司，且未对其欠款设定还款期限，亦未对其进行债务追索，但二者之间的交易关系仍然存疑。

（文章来源：界面新闻）

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