新三板报-2022年3月2日-子沐研究，A股市场成交额达到8981亿元。四大指数今日走势分化，沪指震荡整理，收盘下跌0.13%，收报3484.19点；深证成指下跌1.05%，收报13346.96点；创业板指走势较弱，跌幅达到1.77%，收报2834.64点；科创50指数下降0.71%，报收于1230.28点。

行业板块涨多跌少，中俄贸易概念股大涨，中药、航运港口、采掘行业、石油行业涨幅居前，电池、半导体、航天航空行业跌幅居前。

A股市场显然是受到俄罗斯与乌克兰战争的影响，市场开始变的谨慎。A股市场的缩量，带动北交所市场的缩量，这是大河没水小河干的道理。同时，也给北交所带来的新的投资策略。

估值失真

受业绩快报的影响，北交所市场估值变化较大，与此对应的，并未出现估值大幅修正的行情，甚至业绩大幅下跌之后，二级市场股价还出现上涨的现象。

做为机构市场，这种情况被称之为估值陷阱。这对于场外投资者来说，十分危险。如果一直把估值理解为市场对个股的预期的话，那么不很容易踩在估值陷阱里。

估值失真的情况下，也带来投资机会。对于业绩大幅上涨，而估值并未跟随修复的个股，成为优秀的标的。业绩增长的背后是分红的预期，在进入北交所后，多数企业制定了分红方案，至少是分配净利润的10%，这也成为投资者建仓的一个重要的指标。

赚钱还能分红，对于北交所和新三板来说，就是好企业的特征代表。

流动性是不是问题

子沐研究团队自北交所开市以来的观点就是：流动性已经不是北交所的问题。那在北交所流动性大幅下降的情况下，我们仍然坚持这一观点。

至于目前北交所的流动性跌入谷底的现象只是延续精选层，或是新三板市场的历史趋势。

除受世界局势影响外，企业业绩的变化，要给机构一个反应的时间，这与沪深市场不同，机构投资者在做出投资决策之前，往往需要更多的时间调研和分析。

既然北交所是A股的一部分，那么自然不会少了机构的配置，对于仅有86只个股的市场来说，初期建设阶段往往会出现历史重演的情节。

而我们观察到，北交所与沪深市场的板块联动，行情联动已经在慢慢形成并加强，各个概念股板块也在形成之中。在这种背景下，只有森萱医药依旧保持当前的流动性，那么北交所流动性就仍不是问题。

改革建议

针对北交所市场，子沐研究也有一些建议。在IPO节奏不变的情况下，改进IPO打新规则，实施市值打新，市值考核为北交所持有市值。

二是尽快推出混合做市制度，为北交所提供更多的流动性，也提高机构定价的合理性。

三是，加强北交所市场制度建设，推出融资融券等交易方式，增强北交所的交易属性。

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