（以下内容从浙商证券《北交所Q3业绩点评之创远仪器：受益国产替代，稀缺测试标的业绩稳步释放》研报附件原文摘录）

创远仪器(831961)

稀缺通信测试标的， 三季报营收增速 50%

公司为 A 股市场稀缺通信测试标的，主营产品扫频仪、信道模拟器、信号分析仪等用于 5G 系统、无线通信领域的精细信号测试。公司三季报实现营业收入2.80 亿元（+49.97%），归母净利润 0.34 元（+12.17%）； 对应第三季度实现营业收入 0.91 亿元（+55.79%），归母净利润 0.08 亿元（+77.10%）； 主要系产品受到客户认可，市场份额不断扩大；利润增速偏低系研发费用新增 4490 万元。

受益国产替代， 产学研一体化推进研发

通信测试行业核心供应商为是德科技、 R&S、日本安立等海外龙头企业，国内企业份额较少。 目前公司的 TSP 扫频仪、信道模拟器 X80 等产品已能在覆盖频率、带宽范围上实现对海外企业产品的替代，且销售单价显著偏低。公司技术业内领先，多次承接工业信息化部、中电科技、中兴通讯、中国移动等政府及头部企业科研项目， 与东南大学共同创建的东大-创远电子测量技术研究中心已进入三期；公司仍在继续推进 5G 测试和毫米波测试关键技术研发以弥补性能缺陷， 三季报研发费率达 29.37%，较 2020 提升 9.15pct。

移动电信华为深度供应商， 百亿市场初现规模

公司与电信移动以及华为保持长期合作： 2018-2020 年公司 LTE 扫频仪中标中国移动； 2020-2021 年 5G 多模扫频仪中标中国移动； 2020 年扫频仪中标中国电信； 并通过控股股东创远电子向华为供货手持式 CAT。 受益于下游 5G 基站建设高景气度行业市场规模迅速扩张，根据灼识咨询报告， 2024 年我国无线通信测试市场规模有望达 250.65 亿元， 2019-2024CAGR 达 13.62%。

股权激励绑定人才， 彰显企业发展信心

9 月 14 日公司发布《 2021 年股票期权激励计划（草案）》， 拟向激励对象授予425.6950 万份股票期权，激励人数 109 人，占总员工比重 47.60%； 行权价格20.56 元， 以当前股价对应的平均激励金额为 19.53 万元。 本次激励计划覆盖面较广，深度绑定公司核心人才，彰显企业持续发展信心。

盈利预测及估值

公司为 A 股市场稀缺通信测试标的，国产替代空间广阔。 我们预计 2021-2023年实现收入 4.14/4.95/6.13 亿元，同比增速 35.96%/19.52%/23.85%， 预计实现归母净利润 0.57/0.72/0.89 亿元，同比增速 17.60%/25.57%/23.83%，对应 EPS 分别为 0.52/0.65/0.81 元/股，对应 PE 分别为 49/39/31 倍，给予“增持” 评级。 　　风险提示：研发进度不及预期， 国产替代不及预期

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