新三板在培育小巨人功能突出，工信部三批名单共计贡献373 家公司、正处于培育壮大阶段：专精特新是目前中小企业高质量发展的重要看点，我们梳理分析工信部披露的最新三批专精特新小巨人企业名单，其中来自新三板的公司共计373 家，设备智造、TMT 和新材料化工占据80%市场份额，分别为151 家(41%)、93 家(25%)和61 家(16%)。373 家公司2020年营收和归母净利润中位数分别为1.63 亿元和1842 万元，整体规模体量较小。

目前仍处于培育壮大阶段，373 家公司2020 年营收实现8.37%增速、归母净利润增长38.33%，2018-2020 年复合增速分别为12.2%和31.46%(中位数，整体法)。且研发持续注入，2020 年373 家公司研发费用率中位数6.2%。新三板专精特新企业正在快速孵化发展，业绩高成长性以及持续研发投入成为重要看点。

精选层公司蕴藏着专精特新企业，包含10 家已挂牌以及27 家筹备中、后备力量充足且存在机会，建议可在后续公开发行中参与：从公司所属层次的角度来看，373 家来自新三板的三批专精特新小巨人企业中，精选层企业有10 家，精选层已受理但尚未发行的企业有13 家，已经辅导中公司有13家。精选层专精特新企业具备更大的规模。从规模体量上看，目前已经挂牌精选层的10 家公司规模体量最大，2020 年归母净利润中位数为5,437.19 万元；而已经受理的13 家公司为3,274.23 万元；13 家辅导中的公司2020 年归母净利润中位数为2,793.88 万元。

智造板块占据新三板专精特新41%份额，其中新能源等行业表现亮眼：151家设备智造公司占据新三板专精特新41%份额，在工业、交运以及电池领域均有所分布，工业领域为主。专精特新智造公司市值整体较小(估值较便宜)、均值3 亿元，新能源板块整体表现突出、为25 亿元，前10 市值在10 亿元以上。2020 年营收和归母净利润中位数分别为1.58 亿元和1730 万元，新能源、通用机械板块领先。37 家精选层企业中，设备智造板块共计20 家、贡献超一半，包括6 家已晋层、5 家已受理以及9 家辅导中。

从规模体量、成长性、盈利能力出发，掘金智造领域专精特新的小巨人公司：目前151 家智造领域专精特新企业，我们建议从体量规模、盈利能力、成长能力、现金流情况四个角度设置一系列指标：其中，2020 年营业收入大于1.6 亿元，归母净利润大于3000 万元的公司有长虹能源、隆基电磁等34 家公司。2018-2020 年营业收入CAGR 大于10%，归母净利润CAGR 大于26%的公司有长虹能源、五新隧装等57 家。2020 年经营活动产生的现金流量净额为正、且2018-2020 年现金流改善的公司有97 家。2020 年毛利率大于30%，净利率大于10%，且毛利率、净利率稳步提升的公司有隆基电磁、五新隧装、万通液压等38 家公司。同时符合上述4 个条件的公司，共计有五新隧装、中科美菱等5 家。符合3 条标准的有长虹能源、隆基电磁等21 家公司。我们建议可以结合行业景气度以及标的稀缺性选择优质公司。具体名单见正文部分。

风险提示：盈利能力下滑风险，政策变动风险，应收账款风险

（文章来源：安信证券）

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