观典防务和翰博高新成精选层第一批转板申报企业意义重大，转板投资策略将走完一个完整过程：首批32 家精选层企业挂牌满1 年，部分企业已具备转板上市的基础条件，观典防务和翰博高新8 月11 日和13日晚间分别发布公告称，将召开董事会讨论分别申报科创板和创业板。

我们认为其示范意义重大，转板政策的实施或将激活整个新三板生态结构的正循环，把转板上市投资策略完成一个全过程，并为特精专新企业更好融资、民营中小企业的成长提供实质性帮助。

申报企业均符合《上市规则》要求：观典防务是国内领先的无人机服务提供商， 2019 年及2020 年的净利润分别为5346.08 万及4170.42万，合计9516.50 万元，符合《上市规则》规定的标准一。翰博高新2019 年、2020 年归属于挂牌公司股东的净利润(以扣除非经常性损益前后的孰低者为准)分别为10,445.50 万元、13,577.05 万元，合计24,022.55 万元，符合第(一)项的规定。

科技创新能力突出，专精特新属性明显：观典防务作为国家高新技术企业的已累计获得13 项发明专利、48 项实用新型专利及111 项计算机软件著作权。公司被认定为

“北京市2021 年度第一批专精特新‘小巨人’企业兼工信部第三批专精特新‘小巨人’企业”。

2018-2020 年，研发投入占营业收入比超过8%，营业收入复合增长率为 31.11%，研发人员占员工总量的比例为18.8%，满足《科创属性评价指引(试行)》的要求。翰博高新已获取专利213 项，其中发明专利14 项，实现了科技成果与产业的深度融合。公司作为主流显示技术TFT-LCD 背光市场领域的龙头企业，已着手布局Mini-LED 和OLED 显示面板材料相关产业，预计将受益于半导体显示行业高速发展趋势。

新三板转板上市经历6 个进程，转板正式打通了多层次资本市场成为里程碑事件：

新《证券法》在法律层面明确了新三板的独立市场地位：2019 年12 月修订，2020 年颁布的新《证券法》规定，新三板作为目前唯一一家国务院批准的其他全国性证券交易场所，与证券交易所具有相同的法律地位。

转板政策历时一年半，共经历 6 阶段：① 2020 年 3 月 6 日《转板指导意见》征求意见稿；②2020 年 6 月 3 日《转板指导意见》正式稿；③2020 年 11 月 27 日《转板上市办法》征求意见稿；④2021 年 2 月 26 日《转板上市办法》正式稿；⑤2021 年 7 月 9日《转登记业务细则》；⑥2021 年 7 月 23 日《转板上市配套业务规则》。

转板上市制度和IPO 上市区别：“IPO”部分环节前置到精选层完成，大大简化上市流程，投资人和企业均能获益：相较于现行IPO制度下新三板企业摘牌后再排队上市流程，新三板转板上市程序要求企业在精选层连续挂牌满一年，这一步可以看作是将“IPO”过程前置到了精选层完成，所以转板上市流程被大大简化，周期也将被缩短至少半年以上，同时从企业来说可以更早的帮助解决融资需求，而从投资人来说无限售期和股份转登记无缝转换有利于将成长型投资前置到精选层。

转板上市即将完成一个完整闭环，新机遇下的投资策略怎么办？：建议关注成长性强，具有？特精专新？属性的企业，并关注估值的合理性：随着转板政策逐渐明朗及首批申报公司出现，有转板预期的精选层公司已成阶梯式上行且成交活跃，其中涨幅较大的公司估值中或已包含了较高转板预期。因此我们提醒投资人除了关注“转板条件”要求的指标外，还应该持续跟踪企业的盈利能力、科创属性、成长性、护城河等并和可比上市公司估值综合对比考虑合理的估值空间。另特别提醒若存在前期高转板预期但最终未能实现，或也将面临一定重估。

综合来看，现阶段随着转板政策的逐步落实，我们建议关注精选层中时间尚未满足一年，但财务指标符合，“特精专新”属性显著、估值较可比公司有优势、未来成长性强的企业；另外可关注部分尚处于创新层的有申报精选层潜力和意愿公司，它们估值相对更低。

风险提示：转板上市不达预期、政策不达预期、公司盈利风险

（文章来源：安信证券）

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