近期某公司发布发行公告，准备 40 倍发行，找了几个战配机构都不是市场化的机构（以前没有见过的陌生机构），小伙伴们都惊呆了，还有这么干的，无非就是利用了底价发行和直接定价制度的漏洞。

笔者预测，该公司一定能完成发行，会被打新 100 股的投资者抬进精选层。对中签 100 股的投资者来说，不管是否赚钱，都要首日卖出，就算亏损也亏不了多少钱。就拿秉扬科技来说，战略配售额度抢的厉害，我们找了很多关系都拿不到额度，但是精选层挂牌当天该股票还是破发了。对有些大机构来说，精选层战略配售这点额度根本不值得上投委会。这就是机构和散户的思维，新三板市场既然定位为机构投资者市场，能否在新股发行这块充分发挥机构投资者的力量？在新股配售方面尽量向机构投资者和战略投资者倾斜？

第一个建议：能否把战略配售的额度提高到不超过公开发行股份的 80%？一方面满足机构投资者的诉求，尤其是大机构的配置需求；另一方面降低精选层挂牌当天的流通股票比例，减少破发风险。此外，战配比例提高会增加高价发行方找战投的难度。

第二个建议：把目前最低 100 股中签数量提高到 1000 股，提高投资者的中签成本，降低精选层挂牌当天的踩踏概率。此外，提高最低的中签数量，有利于避免投资者无脑打新，增加高价发行的企业发行失败的概率。

第三个建议：精选层公开发行的市盈率应该有一个价格约束，比如传统企业不高于 15 倍；战略新兴行业不高于 20 倍。否则下一步一定有企业会突破 40 倍，甚至 50-100 倍发行。这样精选层的生态就破坏了。

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