2021年6月以来，精选层市场行情节节攀升，其中拾比佰、智新电子、德瑞锂电三支新股表现亮眼。以7月2日收盘价计算，上述三支股票的较IPO首发价的涨幅分别为15.71%、43.66%、49.43%。热闹的行情使得新股的申购也十分火爆。2021年6月25日，星辰科技（832885）公告其新股申购冻结资金197.87亿元，投资者获配比例仅为0.7%，创下2021年以来精选层新股配售率最低记录。

那么自2020年11月精选层IPO重启以来，投资者参与精选层打新收益到底几何？新股上市后各阶段表现又如何？投资者打新怎样才能进一步提高收益率？精选层有比打新收益率更高策略吗？带着这些问题，我们一起再来回顾一下精选层的新股市场情况。

一、精选层新股网上申购回报统计

2020年11月以来，精选层共计发行26支新股（暂未统计美之高、星辰科技、华阳变速），其中只有8支新股采取了网上网下同时申购方式，占比较小，其余均为全部网上申购。因此本文主要分析新股网上申购收益。23支已上市新股回报率统计如下：

表1：第二批精选层至今网上打新回报率

数据来源：wind

其中首日均价涨跌幅=首日成交均价-IPO发行价

根据以上表格统计我们可以得到如下结论：

1、破发概率约30%，与港股基本持平。以新股上市首日均价计算，23支新股中，有16支取得正收益，7支首日均价破发，破发比例约30%，该比例与港股首日破发比例近似，并且预计破发比例总体上将长期保持在20%-40%的水平。

2、中签率高的个股更容易破发。16支正收益新股的平均中签率为2.53%，而7支负收益新股的中签率则为6.44%，比正收益新股平均中签率高出一倍半。即使不考虑同力股份的极端情况，其他6支负收益新股的平均中签率为3.2%，比正收益新股平均中签率仍高出近三成。这背后的逻辑就是看好的人越少，首日越容易破发。

3、“无脑打新 ”不亏不赚。新股首日整体平均收益率十万分之5.5，年化收益约0.46%，几乎可以忽略不计。也就是说如果投资者“逢新就打”，那么其根本就不赚钱，这与A股形成了鲜明的对比。个人认为，这是精选层打新市场有效性的一种体现。精选层的参与者普遍更加成熟、理性，因此市场定价的有效性更高。因为在一个有效的市场，如果一个人干事不动脑子，那他就不应该赚钱。预期精选层“无脑打新”的平均年化收益率将长期维持在一年期银行理财收益率4%之下。

4、精选打新，用心则赚。虽然精选层打新整体平均收益率很低，但这并不代表精选层打新无利可图。事实上，只要投资者用心研究，能够避“地雷”，精选层打新的整体收益率仍十分可观。仍以上述23家新股为例，只要投资者成功避开同力股份这个大雷，那么其平均打新收益率就提高到了0.1955%，折合年化收益率约16.3%。收益水平已十分可观。

5、好股两头买，破发尾盘买。通过比较开盘价、收盘价及首日均价，在16支正收益新股中，9支最低价出现在开盘价，7支最低价出现在收盘价，没有股票的最低价为首日均价。也就说，如果想买没破发的新股，要么开盘买要么尾盘买。而在7支破发股中，最低出现在盘中的次数为4，出现在开盘的次数为2，出现在尾盘的次数为1，这可能与绿鞋的使用集中在尾盘有关。因此，如果手里的股票破发了，又想卖掉，可能在尾盘出手是个相对好些的时机。

二、精选层次新股市场表现

为了更全面的观察分析精选层新股，我们增加第6日、第11日、第21日作为观察窗口，并与新股的首日收盘价对比分析，继续分析精选层新股的走势情况。暨假设投资者在新股上市首日尾盘时买入，并持有5日、10日、20日卖出，收益情况是怎样的？

表2：第二批精选层至今次新走势

单位%

根据以上表格统计我们可以得到如下结论：

1、次新5日，盈亏参半。在新股上市的第2日到第6日5天内，实现上涨或下跌的个股数量几乎相同，这也明显有别于A股。截至7月2日，2021年科创板、创业板有164家新股发行且上市日期超过5天，其中仅有34家在此5天内实现上涨，134家均为下跌。由于精选层新股开盘没有被爆炒、瞎炒、乱炒，因此其后市运行也比A股平稳。

2、选择好时点，次新也有肉。如果投资者在新股上市的第6日买入，持有5天即卖出，则22只新股的整体平均收益率可达7.43%（10.16-2.73=7.43）；在不考虑上市日期重叠的情况下，累计收益率163.5%（223.47-59.98=163.49）。

3、选择好个股，次新有大肉。22支新发个股中，万通液压、诺思兰德、浩淼科技、秉扬科技、同惠电子、盖世食品、长虹能源、智新电子8支股票，均收获了接近或超过20%上的涨幅。

三、结论

精选层新股无论上首日还是后续运行均较为平稳。但是对于无法参与战略配售的个人投资者而言，个人更看好次新股的投资机会。这一方面是由于新股的配售比例太低，资金使用效率过低；另一方面，精选层的新股在首日并没有炒得过高，介入风险不大，很多新股的价值在首日并没有被市场挖掘或挖掘并不充分。

相信在精选层，只要投资者做好个股的投研，并选择合适的时点介入，一定能收获颇丰。

本文转自新三板著名投资人赵文丛的微信业余投行。

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