《转板上市监管指引》发布，核心细节需投资人重视：随着沪深交易所《新三板转板上市办法》发布，全国股转也发布《转板上市监管指引》作为操作指引执行文件。我们认为《指引》各项细则对于指引企业和投资人都非常重要，特别是转板各项程序衔接过程中的停复牌及终止挂牌流程和时间安排等。通过联赢激光、国联股份等4 个具体新三板公司IPO 的案例，我们比较了转板上市和以往新三板公司通过摘牌再IPO 上市之间在停复牌、信息披露、限售时间等方面差异。

转板上市需关注停复牌、转板信息披露时点：在交易停复牌时间点需关注，例如精选层公司于提交转板上市申报材料的次一交易日停牌，若获转板上市同意的，衔接股票终止挂牌的办理安排；若收到交易所不予受理、终止审核或者不同意转板上市申请相关文书的公司股票应于收到次两个交易日复牌。挂牌公司董事会就公司拟申请转板上市相关事宜作出决议，并提请股东大会批准，再到交易所受理前这一期间并不需要长期停牌，因此这些公告发布也可能引发一定股价波动，投资人需注意。

转板上市与摘牌IPO 投资人持有期的几点区别：1、持有时间：传统IPO 上市模式下获受理后停牌时间平均达1 年左右，转板上市模式下停牌时间更短大约半年 2、限售时间：传统IPO 模式下新三板参与的投资人上市后限售期为1 年，而转板上市模式下普通投资人并没有限售期。3、可卖出时点：转板上市模式下由于是无缝转板更加灵活。既可以在转板预期相对明朗但尚未停牌前卖出受益兑现，也可以等到转板上市后到沪深交易所时再行卖出。提醒投资人关注的是，案例二的国联股份上市后营收持续增长，业绩推动上市后涨幅有近10 倍。因此针对质地好的，后期成长性较好的可转板公司，投资人就可以持续持有，上市首日并非就是最好卖点。

精选层部分公司转板预期明朗：七月底第一批精选层挂牌公司将满一年，预计部分公司将展开正式的转板申请。我们判断随转板预期更加明确，部分公司的估值将不断重估呈台阶状态向沪深可比公司靠拢。

转板上市后普通股东不存在限售期的情况，资金流动的时间和空间增加，也会增加博弈，因此建议投资人立足长远，充分对比公司成长性、竞争优势、估值优势，并选择新兴产业或者有核心竞争力的细分行业龙头公司。

（文章来源：安信证券）

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