11月19日，资本邦获悉，武汉天源环保股份有限公司(以下简称：天源环保)的创业板IPO已于11月18日获深交所受理，中天国富证券有限公司担任其保荐机构。

图片来源：深交所网站

　　天源环保是一家专业从事垃圾渗滤液及高难度污废水处理的环境综合治理服务商，主要为客户提供垃圾渗滤液及高难度污废水治理的工艺设计、设备加工、装备集成、工程施工、运营服务等一体化解决方案，是国家高新技术企业，主要业务包括环保装备研发制造与集成、环保工程建造及环保项目运营服务等。

天源环保于2015年1月14日在新三板挂牌，于2018年4月27日摘牌，证券代码831713.OC。

2017年至2020年上半年，天源环保分别实现营业收入1.38亿元、2.64亿元、4.51亿元、2.53亿元；实现归属于母公司所有者的净利润1,043.33万元、3,683.63万元、9,059.93万元、8,047.95万元。

图片来源：天源环保招股书

　　根据深圳证券交易所发布的《深圳证券交易所创业板股票发行上市审核规则》第二十二条，天源环保选择如下具体上市标准：“最近两年净利润均为正，且累计净利润不低于人民币5,000万元。”

公司2018年和2019年实现的归属于母公司所有者的净利润分别为3,683.63万元、9,059.93万元；实现的扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润分别为3,463.46万元、9,003.06万元，合计为1.25亿元，符合上述标准。

天源环保本次首次公开发行股票数量不超过1.03亿股，全部为新股发行，新股发行数量占发行后公司总股本的比例不低于25%。公司募集资金扣除发行费用后拟投资于宜宾市翠屏区天柏污水处理厂(三期)建设项目、环保装备智能制造生产线升级项目、研发中心升级改造建设项目、营销中心及营销网络建设项目和补充流动资金，合计拟募集资金6.25亿元。

图片来源：天源环保招股书

　　截至招股说明书签署日，天源集团持有公司股份1.42亿股，占本次发行前公司总股本的46.04%，系天源环保控股股东。

黄开明与黄昭玮系父子关系，黄昭玮与李娟系夫妻关系。黄开明直接持有天源环保124.20万股股份(占天源环保股份总数的0.40%)，通过天源集团间接控制天源环保1.42亿股股份(占天源环保股份总数的46.04%)，通过中环武汉间接控制天源环保573.39万股股份(占天源环保股份总数的1.86%)；黄昭玮直接持有天源环保360.47万股股份(占天源环保股份总数的1.17%)，通过天源优势间接控制天源环保1,159.20万股股份(占天源环保股份总数的3.77%)；李娟直接持有天源环保8.28万股股份(占天源环保股份总数的0.03%)。黄开明、黄昭玮和李娟合计控制天源环保1.64亿股股份(占天源环保股份总数的53.28%)。

报告期内，黄开明担任天源环保董事长，黄昭玮担任天源环保副董事长兼总裁，李娟担任天源环保董事。因此，黄开明、黄昭玮和李娟系公司的实际控制人。

图片来源：天源环保招股书

　　针对此次创业板IPO，天源环保坦言存在下列风险：

(一)应收账款回收风险

报告期各期末，公司应收账款余额分别为7,572.47万元、1.16亿元2.42亿元和2.83亿元，呈上升趋势。2017年末至2019年末，公司应收账款余额占同期流动资产比例分别为22.69%、48.72%、59.56%，占同期营业收入的比例分别为54.72%、43.90%、53.57%，公司应收账款余额占流动资产比例以及占营业收入的比例较高。

公司客户主要为市政单位、国有企业等，客户信誉度较高、资金实力较强。但若未来公司应收账款收款措施不利，或下游客户推迟付款等，导致公司应收账款不能及时足额收回，将对公司资金使用效率、财务状况及经营成果产生不利影响。

(二)渗滤液运营项目的经营风险

近年来，环保政策陆续出台、环保督察工作不断深入，推动了环保服务需求持续增加。在国家政策利好支持的背景下，公司凭借自身在垃圾渗滤液治理行业十余年的品牌、技术、客户积累，大力拓展渗滤液运营项目。报告期内，公司垃圾渗滤液运营服务收入大幅增长，最近三年一期实现收入分别为2,488.77万元、5,552.14万元、2.01亿元和1.73亿元，占公司主营业务收入比例分别为17.99%、21.07%、44.45%和68.56%；实现毛利518.26万元、2,057.14万元、1.06亿元、1.03亿元，占公司主营业务毛利比例分别为9.75%、23.75%、55.82%、81.05%。垃圾渗滤液处理服务收入快速增长，成为公司重要的收入和利润来源。

由于渗滤液运营项目存在一定的运营期限，未来如果公司现有项目到期未能续约或者未能持续开拓新的运营项目，公司的经营业绩将会面临一定的波动风险。

(三)新型冠状病毒肺炎疫情导致的经营风险

由于疫情期间各地政府均采取了延期复工、外来人员隔离、交通管制等防疫管控措施，天源环保及其子公司、上下游企业生产复工延迟。公司总部位于全国疫情最为严峻的武汉地区，自2020年3月底起才逐步复工，公司的采购、生产和项目施工环节在2020年上半年度均受到较大影响。另外，公司主要客户为政府部门或其授权单位，受新型冠状病毒肺炎疫情影响，各地政府项目投资进度、第三方服务采购皆有不同程度的延期和暂停，对公司上半年获取新订单的市场拓展工作产生一定的不利影响。同时，疫情在全国部分地区复发，若公司及其主要客户、主要供应商和在手项目所在地区后续发生疫情复发情况，则可能对公司生产经营和盈利水平产生不利影响。

（文章来源：资本邦）

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