注：本文首发于新三板报内参，是为给新三板报会员参与询价的一个参考。如今该公司的询价已经完毕，我们得以解密公开。

其目的就是保证中核科技等老投资者的利益，同时也向市场传递公司估值模型从2017年延续至今，没有发生变化，公司的业务规模已经增长。其背后是向投资者传递一个信号：未来公司的再融资时，也不会调整估值模型，只要公司业绩在成长，询价报高一些也不会亏到哪里去。

我们再来看看其战略配售对其定价，常辅股份初始战略配售为70万股，两家战略投资者共计承诺认购资金850万元，由此，我们测算每股价格为 12.14 元/股。此价格可以作为我们报价的一条基准线使用。

鉴于精选层有破发的先例，因此，我们必须评估绿鞋机制有效性。

从披露的文件来看，常辅股份的股权较为分散，除实际控制人及持股平台合计持33.7%、中核科技持有10%以外，只有董事姜迎新持有股份超过5%，为5.28%。剩余的投资者及高管持股均低于5%，另外还有143.77万股为发行前公众持有的股份，这些股份在精选层IPO之后是没有锁定期的，与此对应的超额配售权选择权仅有65万股。

通过二级市场筹码分布，我们测算常辅股份二级市场的投资者大部分的成本可能在6.21元/股左右。因此，我们认为绿鞋机制的作用十分有限。

既然绿鞋机制不足以覆盖老股流通盘，那询价高报价就会面临破发的窘境。我们给出常辅股份谨慎报价范围在10元到12.14元/股之间。

之后，常辅股份披露的询价后定价为10.18元/股，与我们分析逻辑基本吻合。

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