精选层正在“加速跑”。截至目前，新三板挂牌委审议通过的精选层挂牌家数累计达9家，6家企业已经通过证监会核准。从今天起，挂牌委还将连审四天(6月18日~21日)，6家公司待上会。

从挂牌委问询的内容来看，毛利率、偿债风险、应收账款等是挂牌委员关注的问题。市场人士表示，整个资本市场直接融资审核速度都在加快，尤其是新三板精选层审核速度更是超出预期，首家精选层过会企业从受理到过会仅仅6周时间，挂牌委员会最近又连续两周周末加班审核，极大提升了中小企业直接融资效率。

精选层提速明显

6月17日，证监会核准了4家全国股转系统挂牌公司向不特定合格投资者公开发行股票的申请，包括同享(苏州)电子材料科技股份有限公司、安徽佳先功能助剂股份有限公司、福建龙泰竹家居股份有限公司和宁波球冠电缆股份有限公司。算上此前已经拿到批文的颖泰生物、艾融软件，截至目前，已有6家精选层企业通过了证监会核准。

精选层速度超出了市场预期，在此之前，新三板挂牌委5天审议了9家企业，周末也不放松，“5+2”的审议节奏大幅提高了精选层的审核效率，也让市场普遍预期精选层开板时间将提前。按照有关规定，股票公开发行并在精选层挂牌需经过申报受理、审查问询、挂牌委审议、提交证监会核准等流程。颖泰生物、艾融软件从受理到完成核准分别用时46天、45天。

这和发行人及中介机构的配合分不开，发行人问询回复的速度和质量会直接影响股票公开发行并在精选层挂牌审查的节奏。为此，全国股转公司针对申报企业建立专班服务对接机制，确保申报材料和问询回复质量。

东吴证券中小企业融资总部业务总监王韬表示，在现行《证券法》框架下，在借鉴科创板注册制改革经验基础上，证监会加大简政放权，在新三板股票公开发行审核上践行了注册制精神，由全国股转公司先行自律审查，并在自律审查意见基础上简化行政许可程序，实现了自律审查与行政核准的高效衔接，这体现了改善市场生态，激发市场活力，更好地服务中小企业的决心。

业内人士预期，在当前的审核速度下，7月下旬精选层有望迎来正式开板，届时精选层企业将集体挂牌交易。

在实现“精选层速度”的同时，新三板也在保障“精选层质量”方面下了功夫。记者了解到，申报精选层挂牌的公司已在新三板挂牌一年以上，挂牌以来按要求持续披露相关信息，全国股转公司在企业披露启动公开发行的公告后，即调取在挂牌准入审查、公司持续监管以及融资并购审查等方面发行人的有关信息，提前做到“心中有数”。同时，企业在正式受理后，“新三板信息披露智能监管系统”的使用在实现审查标准化、提升审查效率、保障审查质量方面发挥了积极作用。

问询关注这些方面

从挂牌委审议中关注的问题来看，毛利率、偿债风险、应收账款等是挂牌委员重点关注的方面。

以颖泰生物为例，挂牌委关注到公司短期、长期偿债风险，和(子)公司曾受多项行政处罚的情况，并要求其作出相应说明。挂牌委同时表示，颖泰生物持有Albaugh公司20%的股权，2017、2018、2019年度发行人对Albaugh的销售收入占当期营业收入的比重分别为17.02%、13.76%、4.94%。要求其说明报告期内与Albaugh公司间未实现内部交易损益的抵销过程、抵销结果及财务影响。

实际上，在对颖泰生物的第一轮问询中，股转公司即关注到公司的偿债风险。据颖泰生物公开发行说明书，截至2019年底，公司有息债务总余额约为53.81亿元，主要包括短期借款、应付债券及一年内到期的非流动负债。应付债券系发行人2017年公开发行的公司债券，实际发行规模12亿元，票面利率为6.80%，期限为5年期，附3年末发行人调整票面利率选择权及投资者回售选择权。

股转公司此前要求其说明，报告期内各期短期借款的具体构成、借款资金的具体用途、使用期限，以及是否存在短债长用的情况。还需说明公司是否存在资金周转困难，是否存在债务集中兑付的风险等。

毛利率是挂牌委常提及的问题之一，在对艾融软件、方大股份的审议中均有涉及。挂牌委要求方大股份结合期后境外销售情况分析毛利率的稳定性，2019年导致毛利率提升的汇率、原材料单价等因素是否可持续；报告期境外销售收入增幅较小、2019年度略有下降的原因，境外客户与发行人是否存在关联关系，2020年是否存在境外收入下滑等影响持续经营能力的情形；外销毛利率高于内销毛利率的原因及合理性，与同行业可比公司毛利率存在差异的原因及合理性；出口销售收入与出口退税金额匹配情况；采取对冲汇率变动风险的措施及效果等。

另外，挂牌委还聚焦企业应收账款问题，针对主要生产正极材料、负极材料的企业贝特瑞，挂牌委要求贝特瑞进一步说明2019年单项计提坏账准备的应收账款大幅增加的原因及合理性，是否存在以前年度不应确认应收款项与收入的情形；各期按单项计提坏账准备的应收款项明细、计提金额、原因等。苏轴股份的问题也和应收账款有关。

王韬指出，新三板聚焦发行人是否符合公开发行条件、精选层进层条件；重点关注发行人是否为投资者作出价值判断和投资决策提供充分且必要的信息，信息披露内容是否真实、准确、完整，是否简明、一致、可理解；强调发行人和中介机构的责任义务，通过问询反馈等方式使投资者可以获得必要的信息，对证券价值进行自主判断并作出投资决策，这都是“以信息披露为中心”理念的践行。

（文章来源：证券时报）

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