新三板报-2020年5月15日-北京消息，子沐研究团队接到会员客户的委托，整理分析一下新三板市场上聪明资金的动向。

接到这个任务，我们立即展开了行动。因为昨日，新三板大宗交易的成交额达到2.59亿元，占全市场成交额5.07亿元的，51.09%。说明大量的新增资金开始通过大宗交易进入新三板市场。

为什么会是大宗交易呢？因为大宗交易的要求只有两个，要么最低成交10万股，要么最低成交10万元。在新三板精选层尚未开始之前，参与新三板投资的两类投资者，要么是150万元门槛的创新层，要么是200万元的基础层。因此，大宗交易的最低要求很容易被满足。

而新三板市场，我们选择自4月1日至5月7日的数据做为样本 ，我们发现，有成交记录的企业共计2242家，日均成交额在100万元以下的就有2039家，占90.95%。那么大宗交易10万元的最低成交额，是这些个股日均成交额的10%，如果买入的行为发生在二级市场，那就一定会抬高股价，使得新进入者的资金成本大幅提升。而通过大宗交易的方式，因为提高了交易效率，减少了大股东们的减持忧虑，提高了时间效率，交易的价格反而会相对于二级市场有一定的折价，买方和卖方在这一点上的利益达成了一致。

而且，有些企业为了提升二级市场的流动性，通过大宗交易的方式委托一些投资机构和大户为公司增加股东数量，促进流动性，恢复二级市场的交易，甚至是定价能力，为以后的定向增发或是精选层IPO奠定基础。

但是，聪明的资金在这个时点已经开始减持了，因为在二级市场恢复流动性的情况下，聚拢资金开始准备打新了。从时间上看，距离首只打新的时间还有1多个月，现在正是回笼资金的时候，大宗交易的活跃也是他们变现的最好时机。更重要的一个理由是，在证券业协会开立网下询价账户的投资者开始陆续收到账户的秘钥，网下询价系统已经准备就绪。

聪明资金这样做的原因是，新三板精选层IPO没有市值要求，那么资金量就成为获得筹码的关键。而大部分公司会采用网下询价的方式进行定价，资金量大对定价影响就大。限售要求较低的情况下，发行价越低越安全，也能获得更多的筹码。对于承销商来说，最重要的是保证发行成功，因此在定价方面会让利给网下询价的投资者。这样算下来，网下询价打新比大宗交易更划算。

如果我们以“占新三板市场总成交额50%”作为发现聪明资金动向的标志，那么新三板精选层概念股累计成交占新三板市场总成交额50%的时间是4月20日左右，刺激精选层放量的正是公募基金投资新三板指引。

公募基金即将入市的消息引来增量资金抢筹，紧接着精选层申报系统的开通带来随时停牌可能，形成的类似饥饿营销一样的影响。抢筹者推高了精选层概念股的估值。聪明的资金借机陆续退出，这就与大宗交易形成了涟漪。

我们以精选层中最具代表性的贝特瑞为例可以看到， 2月21日首次出现标准精选层概念股，而一周后的2月26日，贝特瑞达到历史高点56.39元，这标志着自2019年10月份以来的聪明资金开始出货，变现的资金分为两路，一路是进入已经发布筹备精选层信息的低估值企业；一路去潜伏那些符合精选层条件的拟筹备精选层企业。

前者的标的有德源医药、同成医药、国源科技、球冠电缆、创远仪器、观典防务等等。后者的标的有中建信息、原子高科、生物谷、钢银电商等等。

在此之前呢，在2019年10月，新三板宣布深化改革伊始，首批聪明的资金就开始抄底新三板了，所选择的标的为原粤开证券新三板首席分析师彭海、安信证券新三板首席分析师诸海滨各自发布的两份报告，彭海给出的是一份103家潜在精选层个股名单，诸海滨发布的是一份新三板科创属性公司82强。 这其中有5只被重点推荐，表现也最为突出。它们是：成大生物，贝特瑞、中建信息、原子高科、雷腾软件。

可见，聪明的资金一定是先知先觉的资金，也一定是善于把握节奏的资金。从上述分析的时间点来看，我们能从盘面上获得的信息和数据已经是二手信息。这对投资者来说，已经能够影响分析和判断能力了，在流动性较差的市场环境下，聪明的资金会借大势完成资金的周转。

其实，新三板报子沐研究自2016年开始就一直跟踪新三板市场，不离不弃，早在2019年9月，我们就发布过抄底新三板，布局资本市场最后一场3年10倍的盛宴，但那时并没有多少投资者愿意相信。

当然，子沐研究坚守新三板报价值观，坚守三不原则，不推荐个股，不营销企业，不做投资建议。我们只是用我们的专业知识，发现中小企业价值，为中小投资者服务。

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