新三板报-2020年4月20日-北京消息，恒达时讯(836885.OC)宣布启动精选层准备工作。于4月17日通过第二届董事会第八次会议《关于启动股票公开发行并进入精选层准备工作的议案》，已经准备与主办券商签署 《辅导协议》，并以最快的速度向北京证监局提交辅导申请备案。

公司主要从事交通行业信息化、交通专用产品的研发、系统集成、商业运营等交通信息化综合服务，是一家智能交通领域整体解决方案提供商及服务商。面向交通运输主管部门（交通运输厅、公路局、高速公路管理局、运输局）、高速公路管理公司、交通运输企业等单位的日常工作需要，将交通行业特点与计算机技术相结合，形成了具有核心竞争力的交通行业信息化产品体系。

从其中标信息来看，可以提供公路基础数据库平台软件开发、信息化建设项目第三方软件功能测评服务、普通公路财审管理系统建设项目、陆地观测卫星共性应用支撑平台项目、数据应用和收费结算中心安全生产监管监察和工程质量监督信息系统等。是以软件定制开发服务为主的智慧交通企业。

其2019年及2018年年报的收入构成也充分证明这一点。2019年年报显示，技术开发服务占营收的60%，产品销售收入占营收的近40%。而2018年两者占比为54:46。而2017年财报显示，这两者的比例为34:66。可见，恒达时讯是从2018年开始，从硬件转向软件，并且成交成功的保持公司的发展。

2017年到2019年，前五大客户都不同， 这说明该公司是依靠投标、邀标等方式获得业务，并且前五大客户的销售占比均在40%以上，说明公司实力较强，中标能力较强。我们看到经营活动产生的现金流量净额在2017年时突然下降了541.28%，为-2222.03万元，2019年又由负转正，达到976.12万元。毛利率由2018年的27.73%提升至31.61%。

从风险角度来看，由硬件销售为主，转向软件服务为主的专型风险已经全面下降，而人才流失风险在增加。在研发方面，2019年年报中共公布的研发的投入，并没有公布已经获得的软件著作权、专利权等数据。

截止2019年底，恒达时讯有69名股东，控股股东为蔡越，实际控制人为蔡越，赵丹霞为夫妻关系。在前十大股东中，我们发现了中小企业发展基金(江苏有限合伙)、工银瑞信鑫和新三板4号资产管理计划、银桦新三板9号基金、苏州六禾之恒投资中心(有限合伙)、舟山向日葵朝阳股权投资合伙企业(有限合伙)。这些基金的背后是以软件行业股权投资见长的管理人。

目前，二级市场基本没有流动性，最后一笔成交发现在4月16日，收交价为3.83元，对应的滚动市盈率为9.39倍。因为其为智慧交通软件企业，A股市场没有绝对对标企业。我以智慧城市服务商恒锋信息、软件巨头浪潮软件、政务信息龙头华宇软件做为相对企业来看，估值分别为：41.52倍；219.02倍；38.04倍。

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