新三板报-2020年4月15日-北京消息，先临三维(830978.OC)放弃科创板转战精选层，成为第122家精选层概念股。目前已对发布筹备公告，并与中金公司签署了辅导协议。从121家企业2018年财务情况来看，这是第7家财务亏损企业。

先临三维表示，公司拟选择精选层准入标准第三项规定，即“市值不低于 8 亿元，最近一年营业收入不低于 2 亿元，最近两年研发投入合计占最近两年营业收入合计比例不低于8%”。不过，目前公司市值仍地域8亿的标准。”不过目前，先临三维当前的市值为15.55亿元，远远超过了8亿的元的要求。

注意公司调整下的减值风险

作为3D打印第一龙头企业，在精选层小IPO之前，要做子公司调整及相关资产减值，这一风险会影响市场对该公司的估值。

根据先临三维发布的拟公开发行并在精选层挂牌的提示性公告显示， 公司拟对 3D 造云平台、 3D 打印服务、面向启智教育的相关设备、材料以及股权投资进行减值测试，同时将对相关子公司的商誉、无形资产将进行减值测试， 具体减值准备计提金额公司尚需与会计师进行减值测试。

我们按2019年三季度和2018年报，找到了部分减值项目的价值，例如，3D 打印服务涉及金额5356.50万元，启智教育注册实缴了800万元，商誉6876.01万元，无形资产1.09亿元。但是如材料、股权投资、 3D 造云平台就没有相关数据，可统计的减值测试总计达到2.32亿元，我们以三季度总资产8.59亿元计算，占比近27%。

此减值风险伴随的是先临三维对公司整体架构的调整，核心子公司易加三维将进一步聚焦金属 3D 打印技术研发。 天远三维从新三板摘牌后 与母公司实现融合一体化运营，并 进一步聚焦高精度三维视觉检测系统技术研发 。 杭州先临三维云打印公司将调整为“互联网+3D 打印”战略。 杭州先临启智教育公司并处 杭州先临三维数字系统工程公司。 最后就是转让部分公司持有的杭州捷诺飞生物科技公司的股权。

科创板折戟原因在于子公司在多

根据2019年11月15日《关于撤回先临三维科技股份有限公司首次公开发行股票并在科创板上市申请文件的申请》显示，撤回资料并终止审查的原因是因为公司子公司太多，必须进行必要的调整。

经过查询，东方财富CHOICE里记录的为54家。其中全资子公司5家，控股子公司4家，间接控股38家，参股子公司7家，未统计的1家。从注册地来看，香港1家，德国1家，美国1家，境外未知注册地1家。有资料显示，先临三维子公司多达上百家。

对此，一家从事企业财务服务专业人士表示，先临三维之所以注册这么多子公司，一个主要目的就是利用地区政策达到避税的目的。可是每个地区的避税条件是不一样的，因此想要在短时间解决子公司的问题不可能。这可能就是其选择精选层的原因。

从先临三维公告来看，2017年5月筹备IPO，2019年2月底按受上市辅导，2019年5月就完成了辅导验收。为了精选层上市，在今年4月又更换了主办券商，与科创板辅导公司中金公司签约。

从公司价值来看，控制子公司也存在风险

先临三维的架构为母公司控制四家核心子公司，母公司为先临三维，每家子公司涉及一个3D打印领域，互不干扰。由先临三维统筹协调。

但是在科创板上市辅导时，其中一家子公司捷诺飞反水单飞，表示要单独上市，在捷诺飞股东徐铭恩的带领下，签署了一致行动人协议，让先临三维失去了控制权。而先临三维不再控股捷诺飞，公司不再将捷诺飞纳入合并报表范围内。

这也就是为什么先临三维调整公司架构，转让部分公司持有的杭州捷诺飞生物科技股份有限公司的股权。投资者要注意的是，没有捷诺飞的先临三维的数据会体现在2019年年报中，而年报尚未发布。

亏损估值：市研率

以科创板亏损企业采用的市值/研发费用估值，先临三维2019年1-9月份的研发费用达到9638.11万元。以当前15.55亿来计算，市研率为16.13X。同样是中金公司保荐的科创板泽璟制药，其市研率为56.74X。先临三维虽然没有泽璟制药高，但是其2018年每股净资产为1.48元，高于泽璟制药当时的0.58元。

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