新三板报-2020年4月2日-北京报告：纳什均衡是指在一个博弈过程中，无论对方的策略选择如何，当事人一方都会选择某个确定的策略，则该策略被称作支配性策略。如果两个博弈的当事人的策略组合分别构成各自的支配性策略，那么这个组合就被定义为纳什平衡。

贝特瑞等一批被市场公认的优质企业，正在让投资人陷入这种纳什均衡。增持会提高成本，不增持又可能被新进来的投资者拿到筹码，而此时的企业估值又已经达到价值投资的上限。在精选层概念股仅为流动性下，投资者正在选择自己的支配性策略。

另外，像蓝山科技这样已经完成辅导验收的企业，只有进入申报期就会停牌，那么对于投资者来说，是跟随其进入精选层，还是止盈后等待更优质的新增精选层概念股呢？哪种决策的利益更大？机会更多？这一问题也让投资者陷入了另一种纳什均衡。

今日一则公募基金即将参与新三板市场投资，以及新三板开户数大增的新闻吸引了全体新三板投资者的眼光。新三板报在询问了监管部门后，郑重提醒，目前公募基金投资新三板的指引还处于征求意见之中，已经有近3个月的时间，近期就会发布正式版指引文件，那时才能明确公募基金投资新三板方式、方法。

今日新增的4家精选概念股，分别为有色金属新材料公司昆工科技(831152.OC)、上海钢联控股子公司钢银电商(835092.OC)、专注于输电线路铁塔紧固件的海力股份(835787.OC)、汽车内饰饰品制造商一彬科技(871976.OC)。建议关注前3家企业。因为昆工科技是精选层概念股中首家混合所有制企业，海力股份则是特高压概念股。钢银电商又是A股子公司概念。只有一彬科技处于汽车行业的红海之中。定增的估值比A股同类企业还高。

风险提示：

流金岁月(834021.OC)否决了《关于公司申请股票向不特定合格投资者公开发行并在精选层挂牌》。

恒拓开源(834415.OC)控股股东变更未及时公告，存在公司治理的风险。该公司现变更为无控股股东，不存在新增的一致行动人。

一、新增企业概况

海力股份(835787.OC)

公开资料显示，海力股份是一家专注于输电线路铁塔紧固件及相关标准件、非标准件的研发、生产和销售的高新技术企业。

该公司曾经领衔参与起草了十六项国家标准及行业标准，所以在品牌知名度、产品类别齐全度、销售市场覆盖率、研发能力、技术水平等方面居于行业发展前列。

主要产品包括：普通防盗紧固件、普通紧固件、高强度防盗紧固件、高强度紧固件、垫片、扣紧母、普通管片紧固件。

主要客户为国电电网、南方电网公司及其下属送变电铁塔公司以及部分民营铁塔公司等大型拥有特高压资质的公司。

从研发角度看，2018年支出653.83万元，占营收的3.08%。拥有34位研究人员，占员工总数的14.23%。发明专利2个，专利总数29个。

2019年三季度报告显示，海力股份进入超高速增长期，1-9月份实现营业收入1.99亿元，增长了23.23%，而净利润增长了544.59%，达到1937.89万元。第三季度更是爆发式增长，同比净利润增长932.70%，达到915.03万元。

目前，海力股份处于创新层、竞价交易状态，拥有63个股东，2017年定增一次，价格为2.39元。二级市场上最后一笔交易为历史最高点，为3元，对应滚动市盈率9.75倍。

海力股份于3月31日向浙江证监局提交了公司发行并在精选层挂牌的辅导备案材料，并已与申万宏源证券承销保荐有限责任公司签署了《辅导协议》。

昆工科技(831152.OC)

昆工科技的全称为昆明理工恒达科技股份有限公司，由自然人、昆明理工大学、红塔创新投资股份有限公司等股东组成，昆明理工大学资产经营有限公司为其第二大股东。是典型的混合股份所有制企业。董事长、实际控制人郭忠诚还兼任昆明理工大学的教授。

公开信息显示，昆工科技属于新材料产业中的一员，属于有色金属新材料行业。专注于节能降耗电极新材料及高效储能材料的产品设计和产业化。是集“产品+设计”的整体方案提供商和解决者。

目前主要产品为新型节能降耗栅栏型铝基铅合金复合阳极板、传统铅基合金阳极板、不锈钢阴极板以及铝阴极板。产品主要应用于有色金属冶炼行业湿法冶炼中。

研发方面，获授权发明专利5件，国际专利2件，实用新型专利3件。拥有栅栏型铝基铅合金复合阳极制备技术提高了阴极产品的品级率，延长了阳极使用寿命。获得了2016年度中国有色金属工业科学技术奖一等奖。 无论是行业技术水平，还是市场占有率均属于国内外领先水平。

2019年，昆工科技实现营业收入4.2亿元，利润总额达到4426.70万元、净利润达到4096.92万元，较上年分别增长36.76%、75.26%、87.28%，毛利率达到19.87%。

昆工科技表示，利润快速增长的主要原因是有色金属行业海外新上项目、国内的搬迁项目，再加上原材料价格下降，采购成本降低，提升了毛利率，再加产量的增加降低了固定成本等多种因素构成。

目前，昆工科技的客户包括，中金岭南、株冶集团、江西铜业、西部矿业、赤峰中色、巴彦淖尔、金鼎锌业、鑫联环保科技、汉中锌业、湖南轩华锌业、汉源锦泰等，并远销非洲大陆、东北亚、中亚、东南亚和中东等地区。

从新三板市场来看，昆工科技为创新层、竞价交易企业，股东人数为82户，挂牌以来定增了4次，价格从4.5元到6元不等。二级市场的交易比较平稳，最后一次交易为7.2元， 历史最高，对应滚动市盈率为13.82倍。

钢银电商(835092.OC)

钢银电商为创新层、做市交易的企业，拥有4家做市商，200户股东，挂牌以来定增过6次，2017年的定增价格最高，为4.5元，最近一次定增在2019年，价格为2.45元。6次定增的事项都是补充公司主营业务发展所需的营运资金，补充流动性资金。

顾名思义，钢银电商是一个以钢铁为商品互联网平台，公开信息显示，其互联网平台为www.banksteel.com，其目的是打通钢铁行业上下游企业，为这些企业提供一揽子电子商务解决方案。是钢铁行业的第三方平台。

钢银电商的大股东为A股上市公司上海钢联（300226.SZ）持股41.94%，实际控制人为复星集团的郭广昌。

商业模式为撮合交易和寄售交易、供应链服务等钢铁现货交易服务。同时通过钢银平台及战略合作伙伴为客户提供支付结算、仓储、物流、加工等一系列增值服务。从2018年年报的收入构成来看，寄售交易服务占总营收的近70%，供应链服务占30%。

研发费用单独列支之后，2018年研发投入仅为1670.53万，占营业收入的0.02%。研发人员总计178人，占员工总量的18.56%。值得注意的是，截止到2018年底，该公司没有专利，也没有发明专利。

2019年业绩预告显示，归属挂牌公司净利润在25,000万元到26,000万元之间，较上年同期增长61.25%到67.70%。

从其二级市场来看，虽然股东人数不算很多，但是交易十分的连续，流动性在新三板市场上算是表现优异的。今日收盘价为7.12元，对应三季度的滚动市盈率为30.66倍。而大股东上海钢联的PE为61.85倍。

一彬科技(871976.OC)

一彬科技位于浙江宁波市，是一家集汽车零部件产品开发、设计、制造为一体汽车管理体系经营的公司。主要产品涵盖汽车电子顶灯、模具开发制造和注塑相关的内外饰件总成等；从收入构成来看，塑料件的营收贡献度达到87%，也就汽车内饰装饰品方面的产品。上海通用、东风汽车、亚欧汽车、中嘉汽车、上汽汽车都是一彬科技的客户。

从研发方面来看，截止2018年12月31日，获得国家48项技术专利，具有和国内外汽车整车厂同步开发的技术网络和CAE全套分析软件，2018年研发支出达到5574.30万元。

财务方面，一彬科技2019年半年报显示，营业收入为4.64亿元，同比下降15.68%，净利润为1806.20万元，下降了4.54%。毛利率为20.94%，与上年同期基本持平。这主要是因为受汽车市场发展变化的影响，订单量下降，导致营业收入及营业利润较去年同期略降。

据此来看，存货占其期末总资产的比例为 22.92%，应收账款占期末总资产的比例为 24.81%。如果汽车市场继续萎缩，总资产也会跟随萎缩。

一彬科技为基础层、竞价交易，只有15户股东，挂牌以来分别在2018年和2020年实施定向增发，增发价格均为7元每股。从精选层的角度看，二级市场只有一个7.5元的价格，PE(TTM)为41.78%，A股市场的常熟汽饰PE为15.74倍，一汽富维的PE只有11.31倍。

二、精选层概念股行情分析

今日新三板全市场成交2.52亿元，其中精选层成交1.37亿元。指数方面只有三板服务指数收阴，其余9大指数全线上线，其中，三板龙头达到2.42%，三板活跃指数上涨1.29%，三板做市涨幅达到1.16%。盘后大宗交易成交 2292.56万股、9021.24万元。

109只精选层概念股有成交的企业共计77家，累计成交7203.21万元。其中16家企业成交额突破100万元，47家各个上涨，20家下跌。

从成交额来看，贝特瑞重拾升势，以1912万元的成交推动其站上40元关口，收盘于41.83元，上涨3.87%，目前成为投资者讨论最多的个股。老的投资人认为估值不可再高，新进的投资者认为这是不可或缺的优质企业，在估值与配置之间博弈。

优选软件成交1029万元，排名第二位，下跌1.36%，收盘于13.01元。对于该股来说，是较少出现千万级别成交的，如此成交量依然没有形成大的下跌，也没有破坏二级市场的形态，说明优选软件也陷入了贝特瑞的估值与配置的博弈之中。

蓝山科技今日高开低走，又画出一个长长的下影线，换手率达到1.12%，下跌1.69%，收盘于3.49元，振幅达到8.45%。蓝山科技已经完成辅导验收，等待申报停牌，这是最后筹码与获利盘的博弈，投资者也在选择是跟随进入精选层，还是投资更赚钱的企业。

从涨幅排行榜来看，生物谷出现8.54%的涨幅，二级市场形成直线拉升的态势，成交也达到128万元。受到资金的追捧。新三板市场上确实存在一批生物医药的投资者。

虽然生物谷依靠两个进入医保名单的产品支撑超整个公司，就二级市场的情况而言，无论是作为避险工具，还是布局人口老龄化的配置，其仅15.7倍的市盈率都是非常不错的选择。

明石创新今日上涨6.25%，排名第二位，成交仅为322万元，较往日的交易出现缩量上涨的迹象。对于这家公司，其庞大的规模和复杂的股权结构，不好判断其真实的价值。

精晶药业带量上涨，成交154万元，上涨4.98%，振幅11.31%，收盘于2.32元。

主要是盘后大宗贡献的交易量，成交价为1.7元，交易双方在同一个营业部。

从跌幅榜来看，同成医药下跌6.54%，排名第一，成交25.95万元，收盘于14元。此次下跌打破了之前的平衡，一个光头光脚的阴线，下穿了30日均线。

恒拓开源下跌了2.76%，成交19.31万元，收盘于6.35元。这家公司今日补发了控股股东的变更，成为无实际控制人公司，这给投资者增加内部治理不完善印象。

三、精选层概念股动态

昆工科技(831152.OC)发布小IPO方案。拟发行不超过2617万股普通股票，预计募集资金不超过36,140.77万元。发行价格区间为10元/股-16元/股。募集资金拟用于年产60万片铝合金阴极产业化及新材料研究院建设项目、栅栏型铝基铅合金复合惰性阳极板生产线自动化升级改造实现年产20万片产能项目和补充流动资金。

钢银电商(835092.OC)发布小IPO方案：公开发行不超过25,000万股，不低于每股5元的价格。募集资金将全部用于补充流动资金。

流金岁月(834021.OC)在2020年第一次临时股东大会上否决了《关于公司申请股票向不特定合格投资者公开发行并在精选层挂牌》

长城证券今日加入了三家公司的做市阵营，其中利尔达(832149.OC)、特辰科技(831242.OC)为精选层概念股。中建信息(834082.OC)为准精选层概念股。

三友科技(834475.OC)延期披露至2020 年 4 月 3 日披露2019年年度报告。

恒拓开源(834415.OC)控股股东变更，2020 年 2 月 6 日，西藏智航交通科技有限公司通过取得挂牌公司发行的新股，导致公司总股本增加，且发行完成后第二大股东西藏智航交通科技有限公司的持股比例与第一大股东北京盈辉互联科技有限公司的持股比例接近，使得挂牌公司控股股东发生变更，由北京盈辉互联科技有限公司变更为无控股股东，不存在新增的一致行动人。

恒拓开源(834415.OC)自愿限售。4 名股东自愿限售数量共计 55,122,123 股，占公司总股本 55.60%。

永顺生物(839729.OC)自愿限售。3 名股东自愿限售数量共计 18,233,596 股，占公司总股本 23.7108%。

华阳变速(839946.OC)自愿限售。3 名股东自愿限售数量共计 6,125,948 股，占公司总股本 6.0655%。

同享科技(839167.OC)2019年年报预约披露时间变更为 2020 年 4 月 8 日。

合成药业(832077.OC)股东减持，嘉兴嘉信潜龙投资合伙企业（有限合伙）于2020年3月31日通过全国中小企业股份转让系统以做市转让交易转让方式减持公司股份共61,000 股。持股比例由原5.06%减少为5.00%。

易销科技(831114.OC)解除限售数量总额为2,748,000股，占公司总股本6.58%。

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