新三板深改配套细则的进一步完善，意味着首批精选层企业的诞生已经指日可待。

2月21日，股转公司修改发布了《全国中小企业股份转让系统股票交易方式确定及变更指引》(简称《交易方式变更指引》)和《全国中小企业股份转让系统证券代码、证券简称编制管理指引》(简称《证券简称编制管理指引》)，同时配套制定《全国中小企业股份转让系统股票交易方式确定及变更业务办理指南》(简称《业务办理指南》)，并于当日起实施。

　　随着在新三板成立初期基本规则的进一步细化完善，精选层相关内容也火速从规划落在纸上。截至目前，已有47家企业发布拟冲刺精选层公告，且有18家企业的拟公开发行辅导备案已获受理。

新三板深改规则细化

具体而言，《交易方式变更指引》修改内容主要包括两方面内容：一是配套拟推出的精选层连续竞价制度，增加了精选层挂牌公司交易方式的确定、变更等相关规定；二是配合业务办理模式由线下向线上切换，同步调整《交易方式变更指引》相关内容。除此之外，为配合业务办理模式调整，将交易方式变更相关申请材料、办理流程等实操性规定经梳理、整合形成《业务办理指南》。

而《证券简称编制管理指引》则集中对证券简称、代码等命名规则进行了明确：一是明确了公开发行业务中用于询价和申购的代码号段；二是明确了在精选层公司交易首日和被全国股转公司作出终止挂牌决定后，挂牌公司恢复交易期间证券简称的命名规则；三是明确了优先股证券简称命名规则、指数证券和要约回购的代码号段及证券简称命名规则等内容。

值得注意的是，《证券简称编制管理指引》附则中提到，“证券发行人可以向全国股转公司提出ISIN代码申请，由全国股转公司统一向全国金融标准化技术委员会证券分技术委员会申请对应的ISIN代码。”安信证券新三板行业分析师诸海滨对此认为，ISIN代码为国际证券编码，这意味着新三板市场国际地位提升，新三板公司的获得感将因此增强。

与此同时，此次新发布实施的《会计问答四》的修订内容主要包括三方面：一是精选层公司应根据相关规定执行签字注册会计师轮换，创新层公司不再执行；二是进一步明确触发业绩快报、业绩预告的具体披露情形；三是新增实际业绩与预告、快报业绩存在差异时的处理措施。

股转公司表示，此次文件的发布实施作为新三板全面深化改革措施的一部分，将对指导各市场参与人进行业务办理、保障相关业务顺利开展起到积极作用。下一步全国股转公司将通过业务实践，悉心听取市场建议，不断完善各项业务规则，以提供更加高效、优质的服务。

47家企业拟进精选层

就在监管层不断出台、修订新三板深改政策的同时，更多新三板企业早已闻风而动。据安信证券统计，截至最新，新三板已有47家公司发布拟精选层意愿的相关公告，其中24家已申报辅导。

　　而数据则显示，截至目前，共有18家新三板企业精选层辅导备案登记已获受理，共涉及14家证券公司。其中，红塔证券、中信建投、天风证券、国元证券4家券商已分别有2个项目获得受理。

而从行业来看，化工医药、电子通信等行业在已获辅导备案受理的企业中占比较高，此外也有食品农牧、文化传播、资产管理等行业企业已完成精选层辅导备案。

此外，申万宏源新三板策略分析师刘靖指出，近期共梳理出37家主营业务与疫情紧缺产品和服务相关的新三板公司，其中原子高科、泰恩康、之江生物、南京试剂、光谷信息、来邦科技、三元基因、启奥科技、晶珠藏药、锦好医疗、鹿得医疗、汇洋环保、邦威防护13家公司符合精选层财务指标。

实体企业优先入选

根据此前公布的精选层门槛标准，发行人的财务指标需要至少符合其中之一。

标准一：市值不低于2亿元，最近2年净利润均不低于1500万元且加权平均净资产收益率的均值不低于8%，或者最近1年净利润不低于2500万元且加权平均净资产收益率不低于8%。

标准二：市值不低于4亿元，最近两年营业收入平均不低于1亿元，且最近一年营业收入增长率不低于30%，最近一年经营活动产生的现金流量净额为正。

标准三：市值不低于8亿元，最近1年营业收入不低于2亿元，最近2年研发投入合计占最近2年营业收入合计比例不低于8%。

标准四：市值不低于15亿元，最近2年研发投入累计不低于5000万元。

显而易见，标准一着重遴选已有稳定高效盈利模式的盈利型公司；标准二侧重关注盈利模式清晰，业务快速发展，已初步具有盈利能力的成长型公司；标准三主要针对具有一定的研发能力且研发成果已初步实现业务收入的研发型企业；而标准四则主要面向市场高度认可、研发创新能力强的创新型企业，不对企业收入和盈利等作要求。

而根据安信证券此前的测算结果，在314家初步符合创新层标准的企业中，符合标准一(盈利要求)的公司最多为257家，符合标准四(纯研发投入)的公司次之为105家。其中TMT占比达到32.5%、数量位列第一，环保、消费、医药、化工新材料、高端装备具备相对优势。

可见相比于科创板，目前满足精选层标准的企业仍旧是以制造业企业为主。有分析人士表示，精选层未来主要估值的基础应该还是净利润指标，包括生物医药在内的科创型企业预计更倾向于选择科创板，毕竟精选层难以支撑此类企业的估值和未来套现压力。

金融机构止步门外

事实上，早在1月21日，股转公司就发布实施《全国中小企业股份转让系统精选层挂牌审查问答(一)》，强调在精选层设立初期，优先支持创新创业型实体企业，暂不允许金融和类金融企业进入精选层，后续将结合深化新三板改革措施落地情况及监管环境统筹考虑。

这里“金融和类金融企业”是指，由中国人民银行、中国银保监会、中国证监会监管并持有相应监管部门颁发的《金融许可证》等证牌的企业，私募基金管理机构，以及小额贷款公司、融资担保公司、融资租赁公司、商业保理公司、典当公司等具有金融属性的企业。

　　券商中国记者据数据统计发现，目前新三板共有金融企业127家，而创新层仅有9家金融企业入选。其中，仅有永安期货、齐鲁银行两家新三板挂牌企业的参考市值超过20亿元，分别为259.51亿元和136.46亿元，且永安期货的第一大股东为上市券商财通证券。

而另一方面，此前在新三板挂牌的7家券商中，南京证券已经顺利转板实现A股上市，湘财证券和华龙证券也在2018年相继宣布从新三板摘牌计划闯关A股，目前均处于辅导备案受理状态。可见即使精选层暂时对金融企业关闭大门，目前来看影响也并不显著。

（文章来源：券商中国）