在等待了三年多之后，又一家新三板元老级公司指南针 (430011.OC)的首发审核结果终于出炉：今日召开的第十八届发审委2019年第118次工作会议上，指南针的首发申请获得通过。从2015年12月提交上市辅导备案材料开始，指南针的IPO之路已经走了三年多，其间波折重重，可谓过关斩将。另一方面，与同花顺、大智慧主板上市公司比，指南针业绩并不算差。不过，其目前总市值为55.56亿元，远低于同花顺、大智慧的632.59亿元和大智慧的151.26亿元。

IPO之路一波三折

9月5日晚间，证监会公布了第十八届发审委2019年第118次会议审核结果公告，指南针的首发申请获得通过。

公开资料显示，指南针计划登录创业板，本次发行拟不超过5690万股，占发行后总股本的比例不超过14.05%。本次发行均为新股，不安排股东公开发售股份。筹集资金将用于互联网金融服务平台、大数据营销及研究中心项、移动端金融产品建设、PC金融终端系列产品升级优化等项目。

指南针是中国最早的证券分析软件开发商之一，主营业务是向投资者提供金融数据分析和证券投资咨询服务，与胜龙、钱龙、大智慧、同花顺等炒股软件一起，伴随中国股民一起成长2001年4月，经北京市人民政府批准，北京指南针科技发展股份有限公司正式成立。2007年1月，公司在新三板成功挂牌，至今已有12年的资历，可谓新三板元老级公司。

根据公告，早在2015年12月18日，公司即向证监会北京监管局提交上市辅导备案材料并获受理，辅导机构为国泰君安。2016年6月15日，公司在国泰君安的辅导下，通过证监会北京监管局的辅导验收。2016年6月21日，公司向证监会提交了首次公开发行股票并在创业板上市申请材料，随后申请获证监会受理。

不过，随后指南针的IPO之一波三折。2017年1月，因使用个人账户收取客户证券投资顾问服务费用，并且部分投资咨询文稿缺少合规审核，公司被证监会行政监管。随后，“三类股东”问题、股东人数超过200人等问题，都成为指南针上市进程中的困扰，公司在未摘牌退市的情况下清理三类股东、召开股东见面会“寻找”401名股东，一路过关斩将，为上市扫清障碍。

就在指南针的IPO紧锣密鼓进行之际，公司还遇到一起“飞来横祸”——因大成律师事务所被立案调查而受牵连。作为公司的上市服务机构，大成律师事务所在 2014 年担任广东广州日报传媒股份有限公司现金及发行股份购买资产的专项法律顾问期间，涉嫌违反证券法律法规，被证监会立案调查。今年1月17日，公司公告称，证监会同意公司中止审查申请。

虽然中介机构被立案调查，并不一定会对公司的IPO造成实质影响，但因中介机构被立案调查而耽误上市的例子并不少见。好在此次中止的时间并不长，1月31日，证监会决定恢复公司上市申请的审查。

业绩不逊色于知名同行

目前A股主板市场上，知名的证券分析软件开发商有同花顺、大智慧，从业绩来看，指南针的表现并不逊色，介于两者之间，不过市值差别就相当悬殊。从指南针最新派发的2019年上半年“成绩单”来看，指南针上半年营业收入为3.64亿元，同比增长0.89%，而同花顺、大智慧同期实现营业收入分别为7.02亿元、2.90亿元。指南针实现归属于挂牌公司股东的净利润为9735.16万元，同比下跌12.52%，而同花顺同期净利润为2.65亿元，大智慧同期则亏损 7798.94万元。

从市场走势来看，同花顺今年以来走势相当凌厉，累计涨幅达2.12倍，进入了百元股阵营；大智慧虽然上半年业绩亏损，但累计涨幅也达到1.28倍。而指南针自2016年5月25日停牌至今。截至昨日收盘，同花顺的市值达到632.59亿元，大智慧的市值为151.26亿元，而指南针在新三板的市值仅为55.56亿元。

公司在半年报中表示，随着我国证券市场规模、品种不断增加，金融信息服务行业处于高速发展态势。目前，行业呈现规模扩大化、技术专业化、产品丰富化、用户成熟化、行业集中化等发展趋势，市场竞争将不断加剧，而公司的市场份额与同行业上市公司相比还有待提高，需要公司发挥自身研发与产品优势，注重用户服务，提升用户体验，在目前已成熟的营业模式基础上，抓住行业发展带来的机会，提升市场竞争能力。

虽然公司上半年归属于挂牌公司股东的净利润同比有所减少，不过公司表示，受服务销售模式及销售周期的影响，公司在部分月份实施中高端产品集中销售，对应相关月份及所属季度所实现的销售收入和净利润会大幅增长；而在未实施中高端产品集中销售的月份所实现的销售收入和净利润基数会相对较小，甚至出现个别月份或季度亏损的情形。因此，受经营模式和销售周期的特点影响，其季度财务数据或半年度财务数据可能无法完整衡量全年的经营业绩。

来源： 证券时报 钟恬 新三板论坛

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