新三板报-2019年8月1日-北京消息，新三板挂牌公司铭凯益(870621.OC)发布2019年半年报，实现净利润（扣非后）4,590,919.15元（约459.09万），实现盈利。

该公司目前拥有完整的半导体封装原材料及设备的采购、制造、产品的研究开发、生产、质量检测、产品销售和售后服务体系。实际控制人为香港公司MKE，是韩国人借香港公司控制的国内半导体生产厂家，其客户也多为韩国企业。主要是利用国内良好的经商环境，产业群聚效应，以及优惠政策，尤其是其主要原材料黄金在国内是免增值税的。

在2019年上半年里，铭凯益实现营业收入337,471,761.59元（3.37亿），较上年同期增长16.29%。毛利率为11.60%。归属于挂牌公司股东的净利润5,468,434.91元（546.84万），扣除非经常性损益后的净利润4,590,919.15元（459.09万），基本每股收益0.06元，每股净资产上涨了3.97%，为1.57元。

从财务上看，铭凯益的应收账款的规模较大，截至2019年6月30日应收账款余额198,159,062.49元（约1.98亿），占公司总资产的比重为35.53%。对此，铭凯益表示，应收账款规模由行业特点和业务模式决定，公司的主要客户均为海内外上市公司，其资产规模较大，经营稳定且商业信誉良好，形成坏账的可能性不大。

值得注意是，截至2019年6月30日，铭凯益资产负债率为75.86%，资产负债率较高。铭凯益解释为的负债以银行贷款和黄金租赁等短期负债为主。为了降低负债率，铭凯益于2018年10月29日召开第一届董事会第十七次会议，拟通过发行股票方式募集资金，此次拟发行股份数量950万股，发行募集资金总额为人民币47,500,000元。公司按计划完成发行，并于2019年1月11日收到全国中小企业股份转让系统有限公司发出的股票发行股份登记的函。参与此次投资为为公司的控股股东香港MKE公司。

本来该募集资金是用于偿还银行贷款的，但是之后铭凯益通过《关于变更募集资金用途》的议案，将剩余募集资金15,526,123.51元（约1552.61万）全部变更用于补充流动资金。而且已准备以增发的方式收购公司的关联公司上海梦开贸易有限公司100%的股权。

目前，香港MKE持有公司股份8246万股，持股比例为96.44%，为公司的控股股东。在半导体封装技术专利方面，铭凯益共拥有14项专利，但是核心技术为控股股东韩国MKE的，是通过授权方式适用，只是韩国MKE承诺不再继续涨价。

半年报中披露，铭凯益的客户主要是半导体IC封装、LED封装、相机模组以及光电行业企业，主要客户包括三星、LG、UTAC、JSCC、光明半导体、SK海力士、亿光电子、日月光、SPIL、长电科技、华天科技、舜宇光电、欧菲光、木林森等国际和国内知名的半导体及光电行业企业。

新三板报刘子沐研究团队认为，非常明显的可以分析出来，香港MKE通过授权使用核心技术的方式将铭凯益的利润转移到香港，利用国内对黄金的税收优惠政策，进入整条半导体封装产业链，获取利润最大化，所以铭凯益的净利润一直在1000多万和亏损之间徘徊。因此，这家公司的投资价值几乎没有。铭凯益就两个股东，没有二级市场交易，也不分红，也能证明其投资价值几乎为“0”的判断。

从其2019年第一次自融资行为，可以看出公司一直以来实施的高负债率模式出现变化，对于技术处于垄断地位的公司，高负债运营是利益最大化方式，而这次控股股东增资，主动降低负债率的行为，意味着什么？是银行等机构降低了该公司的信贷额度？还是半导体行业发行了什么技术迭代？又或是公司财务方面出现什么问题，导致必须要降低负债比率呢？

如果是专职投资半导体的机构需要注意这一现象，这可能是影响产业链的信号。

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