新三板报-2019年7月13日-北京报告，锡苕越安裕股权投资合伙企业（有限合伙）或通过新三板二级市场大量买入永裕竹业(831996.OC)的股份，然后统一卖给上市公司恒林股份(603661.SH)，帮助恒林股份实现投资并购计划。而这就是代理客户收购散户手中股份的新三板投资并购中介业务。

如果一家上市公司想要投资一家新三板公司，而该公司的股权比较分散，大股东可转让的股份又不够，通过定向增发的方式又不能获得足够的股份之时，为了不影响股价，委托第三方机构通过新三板二级市场悄然买入，再转让给委托人，中介机构从中获利，这就是投资并购代理中介业务。

在A股公司恒林股份投资新三板公司永裕竹业的过程中，可能就是采用了这一手法。也可以说，这是新三板低迷市场环境下，衍生出来的的另类投资并购中介业务。

其目的是借助新三板市场的低迷、价格低廉的时机，收购优质公司，将业务及利润注入公司主体，一直都是A股公司所希望的。跨越市场的并购投资背后，是估值和市盈率的跨越式增长。

据新三板报截稿日，永裕竹业滚动PE9.67倍，总市值4.21亿，流动市值4.14亿。恒林股份滚动PE16.97倍，总市值33.50亿，流动市值9.63亿。

整个事件是这样的：

2019年5月31日，恒林股份发布公告，以现金16,049.04万元购买新三板挂牌公司永裕竹业29.8128%的股权（27,392,782股股份），交易对手方为王江林先生、梅益敏女士、无锡苕越安裕股权投资合伙企业（有限合伙）（以下简称“苕越安裕”）。折合每股价格5.86元。

与永裕竹业2018年前五大股东名单对比，此次恒林股份所购买的股份，超过现有第一大股东安吉永裕建材有限公司，足可以让其成为永裕竹业的第一股东。而实现这次投资的关键就是苕越安裕的代理买入。苕越安裕是一只限合伙的公司型基金，基金管理人为上海苕越资产管理有限公司，操盘人为陈行舟，规模6000万元。

那么苕越安裕是如何操盘的呢？

2019年5月20日，苕越安裕通过盘后协议转让增持了永裕竹业7,706,226股,拥有永裕竹业权益比例从9.8012%变为18.1882%。这是苕越安裕第一次出现在永裕竹业的公告之中，对于之前已经持有的9.8012%的股份来源，新三板报分析，大概率是能过二级市场悄然买入的，因为该机构没有出现在永裕竹业2018年年报股东名单当中，也没有参与过永裕竹业的定向增发。因此可以判断，苕越安裕是通过二级市场买入的永裕竹业，然后又与其他股东达成转让协议，这才出现在公告当中。

而今年以来，永裕竹业实际交易时间为36个交易日，共计成交425万元、962手，股票涨幅29.01%，成交股份总和几乎占永裕竹业总股本9188.25万股的10%，与苕越安裕的9.8012%比较接近，平均成交价格每股4.42元。

2019年6月19日，苕越安裕通过盘后协议转让减持永裕竹业2,930,000股，拥有公司权益比例从18.1882%变为14.9993%。紧接着，6月25日，苕越安裕再次通过盘后协议转让减持永裕竹业4,594,000股,拥有公司权益比例从14.9993%变为9.9995%。这两次减持符合恒林股份购买股份的公告内容。

另外 ，王江林为恒林股份实际控制人，梅益敏为其一致行动人。2018年12月24日，两人通过盘后协议转让增持永裕竹业2,000,000股,与其一致行动人合计拥有公司权益比例从9.4479%变为11.6246%。增持前的9.4479%属于梅益敏，而梅益敏是通过什么方式获得的，并没有披露，新三板报推测，梅益敏的股份大概率是2018年下半年由二级市场买入的。

三者的持股总计正与恒林股份对外投资永裕竹业所购买的股份吻合。据此推测，苕越安裕是受了恒林股份王江林和益敏的委托，通过永裕竹业二级市场买入股份，再通过协商的方式从其他股东手中获得股份，达到恒林股份成为永裕竹业第一大股东的目的。

为了派出关系因素，新三板报通过企查查检索，没有发现苕越安裕与恒林股份和永裕竹业存在其他关系。苕越安裕直接从新三板二级市场买入股份，维护了永裕竹业的市值，其平均价格为4.42元，与收购价格5.86元相比，有32.58%的溢价，这一收益率正在中介代买服务费用区间里。

看来，新三板市场虽然低迷，但是依然有精明的公司沙里淘金，能够利用低迷期低价购买有价值的公司，为经济复苏，政策红利的到来做准备。

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