新三板报-2019年7月6日-北京，每年的6月30日是新三板的重要日子，过了这一天，没有披露去年年报的企业将被强制摘牌，这是对公司违反信息披露规定的惩罚，然后被强制退市的企业却把这一惩罚当成制度漏洞，脱离全国股转系统的管制。

此次将被强制退市的330家企业涉及15,746名投资者，有史以来最多。而对于这些公司来说，只要披露年报就可以避免被强制摘牌，而对于披露年报的质量，全国股转系统并没有约束。也就是说，无论企业亏损还是盈利，无论是年报非标审计还是无法出具审计意见，只有披露一份年报（哪怕是造假），都可以避免被强制摘牌。

但是在如此低的要求下，这330家企业依然顶风作案般选择了不披露。这一风险就是资本市场最著名的道德风险，从新三板的制度设计上讲，主办券商应该负有一定的责任。

截止截稿日，全国股转公司对此风险，召开过两次新闻媒体通报会，并通过官方微信等多次提示风险，发出自律监管函直接督促企业披露年报。通过新三板报等媒体发布信息，讲解被强制摘牌的危害、风险，对企业未来发展的影响。全方位呼吁企业不要坐等摘牌，规避强制摘牌。

但是这330家企业对此置之不理，导致投资者维权艰难。

一旦脱离了全国股转系统的监管，企业就如同脱缰的野马，投资者维权成本根本无法弥补投资的亏损。其中除少部分确实人去楼空的企业之外，大部分企业都有足够的时间挽回被强制摘牌的局面。

新三板报接到多位投资者的咨询，都是关于强制摘牌企业如何维权的问题。目前，全国股转公司给出的答案是通过维权中心，仲裁委的方式向企业进行理性维权。但是投资者遍布祖国各地，投资金额有高有低，找到企业，并能够启动维权，这个成本就成了最大的难题。

不过，根据监管部门对于“有风险投资”的监管原则：“卖者有责、买者自负”，也就是说卖方必须尽到信息披露，风险提示等责任之后。买方才自己承担投资的风险。以此来看，根据新三板市场的特点，投资者不仅能向企业维权，还可以向主办券商维权。毕竟找到主办券商比找企业实际控制人更容易。

新三板扩容以来，市场都在诟病主办券商只收费不作为的行为，自全国股转公司推出主办券商考核机制之后，这一现象有所收敛，但是伴随着新三板市场低迷，券商的积极性也大打折扣，考核机制、奖励机制的作用在逐渐降低。

面对这330家可能被强制摘牌的企业，主办券商都及时的发布的风险提示，但是也仅是按规定发布风险提示公告，在企业发生风险的过程中没有任何的风险提示，即便是强制摘牌的风险提示公告也是格式文本，并没有对风险进行划分，也没有对原因进行披露。

其实，被摘牌的公司在此之前都存在蛛丝马迹，例如持续经营问题、主营业务变更问题、员工流失问题、内部治理问题、业务发展问题、企业家道德风险问题等早就出现端倪，只要主办券商勤勉尽责、在那时披露提示风险，对于投资者来说，是会减少一部分损失的，但是大部分主办券商却没有做到这一点，他们依然是只收取督导费用，却没有尽到督导的责任。

作为投资者，以这条理由向主办券商维权，要求主办券商承担一部分责任。一方面有利于寻找到被强制摘牌的企业，另一方面也要求主办券商自己证明已经尽到了风险提示的责任。

这是一种维权手段，新三板报只能帮助投资者这么多了。

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