过去这一年多，在港股买的新股不亏钱的可能是少数。

除了市场行情不好外，原来，港交所内部“放水”不合格企业IPO了。

香港本地媒体《苹果日报》爆料：负责新股（IPO）审批的港交所前高层，联手保荐人及律师行在IPO过程中涉「不当审批」及向个别上市申请人「放水」，协助不完全符合上市要求的公司通过新股审批，涉及超过30宗上市申请，包括已上市的建筑股及餐饮股。

与此同时，港交所最近已召开最高层会议商讨事件，涉事的这位高层已离职，其办公室重门深锁，私人物品亦被禁止带走。

这并非寻常的离职。

综合所有的可能信息推测，这个高层可能就是：杨金隆。

我们没有核心的证据，只能推测。

他是港交所IPO审查小组联合主管，管理一个由70名员工组成的团队，负责监管新上市公司的申请程序，包括被视为新上市公司的交易、发布指引、制定IPO政策和审核招股说明书。

在此之前，他在香港金融业工作了15年。

按照港交所的上市流程，杨金隆实际上就是企业在IPO中需要面对的一道关卡，首先要通过杨金隆这一关，即港交所上市科——这也是上市过程中最为重要的一环。

港交所上市科的权利有多大，想必很多人想想都知道。企业在花了千把万找一堆投行和律师做半年，弄出来一个上市申请书（A1），交到杨金隆的小组手里后，这个团队的人开始审核材料。

能不能上上市，港交所上市科能够决定生死。

一般来说，杨金隆的小组会根据A 1提出各种问题，常规来说有三四个来回。但是呢，很多时候，也有些企业交完A1，就卡在杨金隆团队这里了——答案，很简单，觉得你的材料不够完整或者你反馈的答案不够细致等。

反正就是，想上市，首先得通过港交所上市科这一关。在此之后的上市委员会聆讯，杨金隆的团队就需要在上市委员会的聆讯上解释，为何企业能够满足上市的条件。

给公司做上市的人巴结港交所上市科也不意外。不少港交所上市科的人跳槽后，备受中环投行的喜爱。

这是因为但凡企业的上市申请书叫过去后，能够认识上市科的人，好处还是多多的。曾经有认识的企业交A1过去好多个月毫无进展，不得不让投行的负责人去约上市科的出来喝茶和吃饭。

对于给上市公司做上市的这帮嗜血中介们，他们甚少考虑为投资者把关企业是否符合上市，更多想的是如何快速有效的从准上市公司身上赚取更多的费用——这也不难理解之前证监会对作假的中介机构UBS等开除天价罚单了。

对于港交所上市科权力的限制，香港证监会想过办法，但是失败了。这就是香港2016年的“咨询”。

这个咨询的核心在于，证监会希望在杨金隆所在的港交所上市科和上市委员会之上，增设“上市政策委员会”和“上市监管委员会”。

不过，最后证监会的如意算盘空了——权力的博弈比较复杂，毕竟增加一个环节对于IPO来说就是更多的成本，直接影响香港IPO市场，不得不撼动很多人的利益。

当时的结果就是，证监会和港交所成立了一个上市政策政策小组。这个小组只有建议的权利，实际意义并不算大。

现在出了杨金隆这样的“放水”（据推测）IPO，不管投资者死活，直接将不符合的企业通过“绿色通道”上市了。

港交所身兼三重身份，首先港交所是香港唯一的证券交易所，这是一种绝对垄断而无竞争的身份，其次港交所又是企业上市的审批监管机构，又是一家上市公司。 

前面两种身份需要他考虑公信力，后者又使得他不得不追求利益，也就是说弄越多的企业来上市越好（即使不好，上完以后再慢慢修改好），即放水的动力也在的。

虽然报道称港交所已经在着手调查这件事了，但是也很好奇李小加最后会如何处理这件事。

（这是今年三月李小加对于自己未来工作的计划）

在此之前听闻过去这些年，李小加在推动港交所改革过程过程中，备受内部压力。在一个被利益集团统治的香港，甚少有改革能够推动得顺利。

作为外来人，李小加在港交所备受煎熬的时刻再来来临：如何钳制上市科权力泛滥的同时，又不被证监会夺走上市监管权？

李小加的难题，终于来了。

来源：原创： 塘主在此 不二塘不2塘