新三板报公告解读看点：
1、汉氏联合因终止退市而继续停牌
2、持有8.69%股份的股东是怎么改变董事会决议的？
3、股东大会的决议真的能被小股东反转吗？
以下是正文：

2019年1月3日，新三板公司汉氏联合发布了关于公司股票延期恢复转让的进展公告。表面上看，是因为汉氏联合准备从新三板市场摘牌，按规定，先处理异议股东问题，停牌，申请摘牌，获准摘牌。此次延期只是没有处理完异议股东的问题，因此只能延期停牌。
但是，实际情况却大相径庭：
由于汉氏联合拟摘牌事项的异议股东较多，汉氏联合未能妥善处理回购事项。基于股东长期利益考虑，结合公司实际生产经营情况，为保障汉氏联合生产经营的持续、稳定、健康发展，汉氏联合拟终止向全国中小企业股份转让系统申请摘牌。
请注意，这是一个因拟终止摘牌而延期的公告，而不是一份因拟摘牌而延期的公告。
从准备摘牌到终止摘牌，汉氏联合究竟发生了什么？况且如此反转的剧情还是在《全国中小企业股份转让系统挂牌公司回购股份实施办法》（以下简称《回购办法》）发布之前的大逆转。
新三板随即整理了汉氏联合从准备退市到终止退市的时间表，复盘整个过程：
2018 年7 月24 日，第一届董事会第二十五次会议，会议通过了《关于拟申请公司股票在全国中小企业股份转让系统终止挂牌的议案》。
理由是：为配合公司业务发展及长期战略发展规划需要，经慎重考虑，公司拟主动摘牌退出新三板，以便于未来提升决策效率，降低成本，促进公司更好的发展。按规定，将在10个转让日内向全国股转系统提交终止挂牌申请。
同一天，公司发布了终止挂牌提示性公告，投资者保护措施公告，并提请召开 2018 年第三次临时股东大会。
此时，《回购办法》还没有发布，根据投资者保护措施公告，对于异议股东可以按股份取得的成本价格为基础回购。
但是，投资者必须在股东大会公告日起15日内将申报信息发送到指定的邮箱。如果过期没有发邮件，将被视为同意继续持有公司股份，公司及控股股东不再承担回购义务，同时给了90个自然日的回购期限。
如此格式化、并带有强制力的公告是当时拟退市企业的标配。因此，汉氏联合在3个月内退市，似乎已经成为定局。
据此推测，汉氏联合大概将在11月底之前摘牌。
当时间到了8月6日，距离公告发布日期仅过了8个转让日，汉氏联合就宣布停牌。停牌的理由是，汉氏联合将于2018年8月10日召开公司2018年第三次临时股东大会，审议终止挂牌等事项。同时明确异议股东的股权登记日为2018年8月6日。
8月10日，股东大会顺利召开，也通过了《关于拟申请公司股票在全国中小企业股份转让系统终止挂牌的议案》，出席和授权出席本次股东大会的股东共有6 人，持有表决权的股份总数100,825,000股，占公司有表决权股份总数的91.31%。
对于此议案投反对票的只有269,000 股，占这次股东大会有表决权股份总数的0.27%。虽然如此，汉氏联合退市依然是大局已经定。
但是峰回路转，过了13个自然日后，公司发布进展公告称，尚在准备申请过程中。然后于8月24日，又发布了一份《关于提醒部分中小股东尽快与公司取得联系的提示性公告》，根据之前的投资者保护公告规定， 没有在规定时间内发送到指定邮箱的异议股东都视为默认同意吗？
怎么还会寻找中小股东呢？除了寻找的6位自然人以外，还有一只基金（哈尔滨伟创投资管理有限公司-伟创锦囊1号投资基金）。
到了12月份，公司连续发布了4份延期恢复转让的进展公告，理由都一样，进了是相关事项尚未完成。此事已经过了董事会和股东大会要求的时间。
似乎退市只是推迟了而已。
但是剧情反转时候很快就到了。2018年12月27日，也就是《回购办法》发布的前一天，汉氏联突然召开了第一届董事第二十七次会议。
表示，拟终止摘牌，理由是异议股东较多。同一天，董事会换届，除董事长是股东外，其余8名董事均无股份。
紧接着就是本文开头的延期恢复转让的进展公告，只是理由从拟退市，变为了拟终止退市。
那么问题来了：
汉氏联合本来是想摘牌的，但是却受到异议股东的反对， 原因是异议股东较多，但是公开信息披露中，汉氏联合只有68户（2018年6月30日数据）。从投票占比来看，大股东都是同意退市的。只有一小部分股东不同意。
剔除参加股东大公的6人以外，还有62户股东，关键是这62户股东只占8.69%的股份，难不成是这8.69%的股份阻止了91.31%的股份？
更为蹊跷是持有这91.31%股份的股东已经通过了股东大会，通过了董事会。只是换届之后的董事会就轻松的改变了之前决议，试问这样关于公司命运的决议能这样随意变化吗？这异议股东的能量可太大了。
最后，新三板报要问一句：究竟在汉氏联合退市和终止退市的事件背后发生了什么？

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