9月2日- - -中国最大的电子商务公司阿里巴巴(9988.HK)、京东(9618.HK)和PDD控股(PDD. o)的股票本周稍早遭抛售，因担心利润率承压，此前低价供应商PDD承诺将加大投资以提供折扣。

这三家公司每月向数亿人销售美容产品、家居用品、电子产品和食品等各种产品，被视为中国消费者情绪的晴雨表。

但自2021年以来，随着新冠肺炎疫情和经济复苏乏力，再加上房地产市场长期低迷，中国消费者信心受到打击，三人的命运出现了分化。

在这段时间里，就收入增长和市值增长而言，最大的赢家是PDD，该公司在中国国内市场运营着专注折扣的拼多多(Pinduoduo)平台，在国际市场运营着天猫(Temu)平台。

勒紧裤腰带的消费者纷纷购买拼多多的廉价电子产品和平价服装，他们用更昂贵的商品取代了没有品牌的商品。

但本周，PDD出人意料地没有达到分析师的季度收入预期(即使在营收增长86%、利润超出预期之后)，这足以让一些人质疑，中国的低价消费是否也开始受到影响。

该公司高管在财报发布后的电话会议上表示，由于国内竞争加剧，且需要"坚决投资"以吸引更高价值的商家，PDD的营收和利润将更难实现增长，导致该公司市值蒸发550亿美元。

“未来几个月，国内需求情况可能不会有太大变化，”M Science分析师张文奇(Vinci Zhang)说。“尽管中国政府表示他们致力于促进消费支出……他们未能解决家庭收入疲软这一核心问题。”

最近几个季度，阿里巴巴和京东也难以实现显著的收入增长，它们的收入基础远高于京东。但在某种程度上，他们通过专注于物有所值的产品，阻止了拼多多市场份额的流失。

尽管PDD的营收不及阿里巴巴的一半，仅为京东的三分之一，但PDD严重依赖第三方供应商的精益结构使其获得了更高的利润率。

在这三家公司中，PDD的营业利润率最高，为34%，其次是阿里巴巴的15%和京东的3%，因为它的团队规模相对较小，只有17,400名员工。相比之下，阿里巴巴集团的员工人数约为20万人，京东的员工人数为51.7万人，其中包括35.5万名配送人员。

电子商务咨询公司WPIC Marketing + Technologies首席执行官雅各布•库克表示，拼多多的优势仍然集中在无品牌商品上。但是，在每个人都在提供最低价格的环境下，仅靠低价可能不足以产生客户忠诚度。

他说:“虽然PDD的竞争对手一直在大肆打折，但我们现在看到京东、抖音和阿里巴巴更多地依靠自己独特的竞争优势，即这些平台在高价值品牌商品、客户服务和内容驱动型商务方面更强大。”

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