香港，8月23日（路透社Breakingviews）-中国投资者正在遭遇该国严格的资本管制。近几个月来，由于缺乏更好的现金存放选择，北京方面的警告成功地减缓了对政府债券的涌入。这让一大笔钱无处可去。

以前，当房地产价格下跌时，家庭会购买股票；当股票被抛售时，人们会涌入房地产市场；当两者看起来都摇摇欲坠时，更多的钱最终会流入银行账户。

今年，贷款机构提供低储蓄率，股市停滞不前，房价仍在下跌。这使得中国政府债券成为一个明显的避难所。但涌入的速度产生了一些惊人的后果。5月，新发行债券的价格飙升了25%。两个月后，中国人民银行出人意料地降息，这引发了另一轮反弹，有可能使收益率进一步低于美国国债。最近几周，央行强烈建议贷款人冷却他们的“投机性”债券购买飞机。

这些警告取得了一些成功，最近几周中国国债期货遭到抛售。不过，银行并不是唯一的买家。渣打银行估计，今年前七个月，投资基金占债券购买量的53%。其中一部分需求可能来自拒绝低迷存款利率的家庭，因为高盛估计，中国第二季度累计超额储蓄下降了约1000亿元人民币（140亿美元），降至3.1万亿元人民币。

让中国金融机构提供更多与海外市场挂钩的投资产品应该是合乎逻辑的下一步。需求是存在的：据路透社本月报道，国内银行一直在争先恐后地提高北京规定的配额限制。

这将产生几个有益的影响，特别是如果美联储如预期的那样开始降息：这将使美元走软，使海外投资更具吸引力。回报可能会更高，这将有助于家庭更好地应对经济放缓。让更多的资金流向国外将有助于防止人民币过度升值。

当经济最终好转时，海外投资的回报可能会重新投入国内市场。不过，北京方面可能不想取消这些限制，以免产生影响。这意味着，尽管官方对此表示谴责，但大笔现金将很快重返国内债券市场，使央行重新处于守势。

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