子沐研究-央行怎么就走到了国债的对立面？海外媒体更是说，没见过那个国家的央行如此热衷做空自己国家的国债！是不是有种打脸的感觉。

一周前，我国央行就开始大举干预国债，因为超长期国债被抢购，导致长短期国债利率倒挂。为什么资金宁愿放弃债券收益率也要选择长债？

子沐研究认为，这是对我国经济形式的预判，估计他们认为，我国的国债利率会降到美债的水平，甚至更低，对于低风险资金来说，现在的长期、超长期国债的收入率依旧有吸引力。

今天是周一，10年期国债期货下跌0.6%，创下17个月来最大单日跌幅，而与价格走势相反的国债收益率跃升约4个基点。

这应该是央行出手的结果，融债卖债，会不会被逼空？这是央行的奉献。

当前处于经济危机当时，这已经达到共识，只是公开信息不能讲，央行又量化控制货币供应，造成通货紧缩，所以投资者厌恶高风险是必然，国债的稳定性及国家背书的信用，不仅吸引了国内的长期资金，还吸引了海外的资本，比如中东地区的财富基金。

所以在央行出手调控国债市场的同时，资金方面仍是积极看多。

一位债券基金经理说：“我们仍然积极看多，因为我们没有看到乐观的经济前景。”

一位美国国债期货投资者王鸿飞表示，他选择在短期内“投机取巧”，随着市场与监管机构的角力加剧，他使用了小规模的量化交易进行套利。

资金涌向国债的另一个原因是国内低风险理财市场产品匮乏，在银行理财全面净值化后，即便是R1级的产品，都出现亏损或0收益的情况。资产荒正蔓延。对于国内的资金方只有两个两个选择，一是资金离境出海，香港市场的离岸人民币的存款利率在5%以上。二是抢购国债，作为金融的底层资产，通过杠杆和套利配置策略放大收益。

对于资金的理性选择，我国央行选择套利，他们认为这是破坏金融系统稳定的泡沫风险。为了规避这一风险，基金业协会暂停了新发债券基金的注册，这造成债券基金申报大量积压，年内获批产品激降至个位数。

Wind统计显示，截至2024年8月9日，年内新申报的债券型基金多达396只，而去年同期的数量为341只。获监管部门审核通过的产品数量却寥寥无几，激降至仅个位数。自7月26日之后，甚至暂停债券基金的申报和受理。

监管部让不仅人为阻止债券基金的发行，还是通过窗口指导，要求债券基金配置短期债券，证券时报记者从基金业内了解到，近期，监管要求新上报的要售类债券基金的久期不得超过两年，严格控制利率风险，并加强债券基金的销售适当性、负债端流动性等风险管理，不过，消息人士也透露，在各家基金公司签署新报债基久期不超过两年的承诺函后，监管关于债券基金的审批工作已经在逐步恢复。

我们不理解的是，既然资产对于长债如此热衷，财政部为什么不增加，或提速发行长期、超长期国债，以满足市场的需求。而是选择将问题传递给央行。央行在面对国债利率倒挂的情况也是束手无策，已经量化控制的货币供应已经出现宏观上的通过紧缩，和微观的通货膨胀。除了借入国债增加市场供给外，也别无他法。

虽然国债的问题给国内投资带来诸多的风险和问题，但是对于海外的机构来讲，投资中国的资产的风险仍大于收益。

法国兴业银行(Societe Generale)首席亚洲宏观策略师Kiyong Seong在谈到持有长期债券的风险时表示:“考虑到所有因素，对中国长期债券的风险格外谨慎是明智的。”而驻上海的基金经理则表示，在没有看到经济好转的明显迹象之前，没有理由放弃，他的策略是“逢低买入”。民生证券(Minsheng Securities)分析师谭一鸣在一份报告中写道:“达摩克利斯之剑正在落下。”他表示，中国央行的举措可能会改变债券价格上涨的节奏，但不会改变上升趋势。“如果你持有的时间足够长，你就会赚钱。”

目前，我国30年期国债收益率在2.37%左右，一年前为3%。“从长远来看，如果经济继续复苏，通货膨胀开始回归，收益率可能会接近2.5%。”

按国内机构的观点，央行在卖空国债后仍难阻止国债的上涨，那就形成了投资机构逼空央行的可能，那时的央行又该如何应对呢？求助于财政部吗？

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