路透佛罗里达州奥兰多7月17日电- - -人工智能的光芒可能终于要褪去了。

如果是这样的话，最近出现的从大型科技股转向小盘股的趋势可能会迅速加速。那么问题来了，是表现优异的落后股支撑了大盘，还是人工智能的抛售推动基准指数下跌?

第二季度财报季的又一轮乐观业绩和前景，将重振所有与人工智能和微芯片相关的东西的牛市。

但若未能达到较高的预期，"壮丽七股"成份股将面临高度风险。这些成份股占标准普尔500指数(. spx)市值的三分之一，对今年标准普尔500指数整体涨幅的贡献约占三分之二。

如果特朗普当选总统，中美贸易战可能会升级，总的来说，这将有利于美国的小盘股公司，你可以看到这可能会如何发展。

上周五，包括半导体芯片制造商英伟达(Nvidia)在内的瑰丽七(Magnificent Seven) ETF暴跌4.4%，创下自该基金于2023年4月推出以来的最大跌幅。根据美国银行的一项分析，罗素2000小盘股指数录得历史上最大单日风险调整涨幅，表现优于Nasdaq指数的第三大指数。

自7月10日美国公布令人意外的疲软通胀数据以来，罗素2000指数上涨了10%，而包含Mag Seven股票的“Mag Seven”ETF和NYSE FANG指数跌幅均超过5%。标准普尔500指数目前也处于亏损状态。

就像皇帝的新衣一样，关于人工智能是否真的像人们吹嘘的那样好，现在也有人提出问题。

麻省理工学院(Massachusetts Institute of Technology)经济学教授达隆·阿西莫格鲁(Daron Acemoglu)今年5月写了一篇题为《不要相信人工智能的炒作》(Don’t Believe the AI Hype)的文章，这是他在5月初发表的一篇内容广泛的研究论文《人工智能的简单宏观经济学》(the Simple Macroeconomics of AI)的后续文章。

阿西莫格鲁认为，人工智能技术在未来十年对“全要素生产率”的影响，至少在目前的情况下，相对较小，只有0.53%。每年只有微不足道的0.05%。

他预测，未来10年，人工智能带来的生产率和GDP增长率将分别增长0.5%和1%左右，远低于高盛(Goldman Sachs)经济学家估计的9%和6%左右。

成本高，收益少

高盛(Goldman Sachs) 6月25日发布的一份报告《新一代人工智能:花费太多，收益太少?》
，剖析了人工智能的利弊。

高盛全球股票研究主管吉姆•科韦洛(Jim Covello)的怀疑程度远高于经济团队的同事。

科韦洛估计，未来几年，用于扩大人工智能基础设施(包括数据中心、公用事业和应用等)的投资将超过1万亿美元。在科韦洛看来，关键问题是:人工智能将解决哪些价值1万亿美元的问题?

他说:“用极其昂贵的技术取代低工资的工作，基本上与我近30年来密切关注科技行业所见证的先前技术转型完全相反。”

与互联网早期的比较是不恰当的。即使在其萌芽时期，互联网也是一种低成本的技术解决方案，使电子商务能够取代昂贵的现有结构——毫不含糊地说——比如实体建筑。

Covello给出了将GPS集成到智能手机中的例子。在21世纪初，这种广泛推广的技术还不存在，但“路线图”确实存在。关于其他技术最终能提供什么的路线图也从一开始就有了。

今天的人工智能也是这样吗?他认为:“在生成式人工智能问世18个月后，还没有发现一种真正具有变革性的应用，更不用说具有成本效益了。”

没有改变游戏规则

Covello是华尔街为数不多的直言不讳地指出人工智能狂热的人之一。无限基金(Unlimited Funds)首席执行官、前桥水公司(Bridgewater)高管鲍勃•埃利奥特(Bob Elliott)本周也加入了自己的团队。

埃利奥特表示，即使在最乐观的情况下，标准普尔500指数成分股公司从人工智能相关支出的增加和整体经济生产率的提高中获得的好处也是“有限的”。

在这种情况下，到2032年，人工智能支出将增加1.3万亿美元，全部来自标准普尔500指数成分股公司，从而将收入增长率从4%提高到6.5%左右。加在一起，他认为这意味着到2032年标准普尔500指数成分股公司的收益将比现在增加约6500亿美元，名义上增长约25%。

即使你忽略了预测八年后收益的困难，这也意味着标准普尔500指数目前的市值将增长约10万亿美元，即25%。

“这是一个相当微不足道的影响，不会改变游戏规则……(而且)价格可能已经反映在……可能在去年人工智能‘繁荣’的夏天已经完全定价了，”埃利奥特本周在X上写道。

投资者可能正在慢慢接受这一观点。美国银行7月份的基金经理调查显示，43%的受访者现在认为人工智能存在泡沫，比5月份上升了5个百分点，而45%的受访者不这么认为，低于5月份的50%以上。

但没有什么比价格更能改变市场情绪了，在这些过度拥挤的交易中，可能需要出现更大的逆转，才能让投资者相信人工智能市场已经枯竭。

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