全国股转公司今日发布实施《全国中小企业股份转让系统投资者适当性管理办法》（下称《适当性办法》），全面下调新三板投资者门槛，并针对不同市场层次设置了差异化的准入条件。精选层、创新层、基础层的资产门槛分别降至100万元、150万元、200万元。

同时，全国股转公司对新三板投资者适当性持续管理制度作出优化，不再要求主办券商督促投资者持续符合资产要求，改为要求主办券商结合所了解的投资者信息和投资者参与挂牌公司股票交易的情况，及时对评估数据库进行更新。

全国股转公司今日共发布了7项相关业务规定。

除《适当性办法》外，经过前期公开征求意见的分层管理办法、新三板股票交易规则也发布实施。一并发布的还有特定事项协议转让细则、股票异常交易监控细则等2件配套业务细则，以及投资者适当性指南、特定事项协议转让指南等2件业务指南。

正式发布的分层管理办法和股票交易规则相比征求意见稿有两项重要调整：一是适当降低精选层入层标准，将企业ROE要求降低至8％，同时明确精选层准入标准的“营业收入增长率”是指“最近一年营业收入增长率”；二是将精选层集合竞价收盘时间从5分钟调整为3分钟，明确精选层初期实施连续竞价，后期将对相关改革措施的效果进行评估后，进一步研究完善交易机制。

上证报从全国股转公司今日发布的7项业务规则中，梳理出了与投资者密切相关的七大看点：

可参与精选层股票发行和交易的投资者包括：

□ 实收资本或实收股本总额100万元人民币以上的法人机构；

□ 实缴出资总额100万元人民币以上的合伙企业；

□ 申请权限开通前10个交易日，本人名下证券账户和资金账户内的资产日均人民币100万元以上（不含该投资者通过融资融券融入的资金和证券）的自然人投资者。

可参与创新层股票发行和交易的投资者包括：

□ 实收资本或实收股本总额150万元人民币以上的法人机构；

□ 实缴出资总额150万元人民币以上的合伙企业；

□ 申请权限开通前10个交易日，本人名下证券账户和资金账户内的资产日均人民币150万元以上（不含该投资者通过融资融券融入的资金和证券）的自然人投资者。

可参与基础层股票发行和交易的投资者包括：

□ 实收资本或实收股本总额200万元人民币以上的法人机构；

□ 实缴出资总额200万元人民币以上的合伙企业；

□ 申请权限开通前10个交易日，本人名下证券账户和资金账户内的资产日均人民币200万元以上（不含该投资者通过融资融券融入的资金和证券）的自然人投资者。

此外，《适当性办法》还对主办券商提出了如下四方面要求：

□ 建立健全投资者分类、产品或服务分级和适当性匹配等内部管理制度，明确匹配依据、方法、流程等。

□ 切实履行投资者适当性管理职责，了解投资者的身份、财务状况、证券投资经验等相关信息，评估投资者的风险承受能力和风险识别能力，有针对性地开展风险揭示、投资者知识普及、投资者服务等工作，引导投资者审慎参与挂牌公司股票交易等相关业务。

□ 认真审核投资者提交的相关材料，要求首次委托买入挂牌公司股票的投资者签署风险揭示书，主办券商不得接受未签署风险揭示书的投资者的申购或买入委托。

□ 根据投资者信息和全国股转系统业务变化情况，主动调整投资者适当性匹配意见，并告知投资者。

按照投资者适当性管理办法，投资者申请参与精选层、创新层、基础层股票发行和交易应当满足申请权限开通前10个交易日，本人名下证券账户和资金账户内的资产日均人民币100万元、150万元、200万元以上。

关于证券账户内资产和资金账户内资产的认定，相关规定明确：

□ 证券账户内资产：

可用于计算自然人投资者资产的证券账户，包括在中国结算开立的证券账户、在主办券商开立的账户以及全国股转公司认可的其他账户；

中国结算开立的证券账户内可计入的资产包括股票、公募基金份额、债券、资产支持证券、资产管理计划份额、股票期权合约、全国股转公司认定的其他证券资产；

主办券商开立的账户可计入的资产包括公募基金份额、私募基金份额、银行理财产品、贵金属资产等。

□ 资金账户内资产：

可用于计算自然人投资者资产的资金账户包括投资者交易结算资金账户、股票期权保证金账户等；

可计入的资产包括投资者交易结算资金账户内的交易结算资金、股票期权保证金账户内的交易结算资金、全国股转公司认可的其他资产。

新三板分层管理办法征求意见稿规定，挂牌公司进入精选层的标准之一为：市值不低于2亿元，最近两年净利润均不低于1500万元且加权平均净资产收益率平均不低于10%，或者最近一年净利润不低于2500万元且加权平均净资产收益率不低于10%。

记者获悉，在征求意见过程中，不少市场人士提出，要求精选层企业具备10％的ROE会限制企业融资，建议取消ROE指标要求或适度降低该要求。

今日发布的分层管理办法正式稿采纳了市场人士的上述建议。权威人士指出，新三板挂牌公司以中小企业为主，需要ROE指标综合反映挂牌公司经营质量，因此对该指标予以保留，但考虑到市场及企业的需求，正式发布的规则适当调低了对企业ROE的要求。

同时，将基础层、创新层集合竞价不可撤单的时间统一为3分钟，以进一步减少市场内部不同层级交易的细节差异。

据悉，在新三板交易规则征求意见过程中，市场人士还建议精选层实施混合交易方式。记者了解到，《股票交易规则》已为精选层采取混合交易预留了空间，基于稳妥考虑，初期精选层实施连续竞价，全国股转公司将对相关改革措施的效果进行评估后，进一步研究完善交易机制。

据悉，在新三板交易规则征求意见过程中，市场人士还建议精选层实施混合交易方式。事实上，正式发布的交易规则已为精选层采取混合交易模式预留了空间。

记者从权威渠道了解到，新三板精选层在改革初期实施连续竞价，后期将结合市场流动性等因素，评估引入混合交易的时机。