“基础层公司也可以发私募可转债，不必绕道四板市场发行没法转股的可转债了！”

新三板报从全国股转公司获息，市场俗称的“新三板私募可转债”融资工具横空出世，这是原双创可转债的升级，更令市场惊喜的， 新版的新三板私募可转债相关费用收取标准按照公司债券执行。

原双创可转债的全称是“创新创业公司非公开发行可转换公司债券”，新版新三板私募可转债的全称是“非上市公司非公开发行可转换公司债券”。原双创可转债做为融资工具只限创新层公司使用，而新版的三板私募可转债则是面向新三板全体挂牌公司，基础层企业也可以使用的融资工具。

对于资本市场来说，可转债最大的优势在于替代原有的“对赌协议”，可以更好地约束投资机构与企业履行各自的承诺。原有的对赌协议存在最大的弊病在于，签署协议的企业方往往处于弱势地位。市场有统计的数据显示，对赌失败后，企业败诉、赔偿的概率极大。对此，新三板报也有报道。

而且，由于利息收益为对赌失败后的一次性补偿，往往带有惩罚性，而对赌的目标往往是IPO和业绩。而企业方因为急需融资，并且对自己的业务能力及行业发展极度自信，重重要的是对赌协议一般由投资机构草拟，企业签署之后，对赌成功还好，一旦对赌失败后，就面临巨额的赔偿。

而可转债的优势在于，在债券期时，双方约定利率，按时支付利息，对于现金流压力小。公司业绩达标后，由投资机构选择是否转换为股票。这就缓解了企业的现金流，也让股权投资更加公平。

所以说，可转债通过规范的、标准的格式文档，规范了双方的权利、义务，企业不必担心对赌失败后的巨额赔偿，投资机构也不必担心本金和受益的损失。

不过，新版的私募可转债依然没有突破原双创可转债中对于股东200人这一转换权利的瓶颈：

“可转换债券转股后股东人数不得超过200人。申报转股时，发行人股东人数超过200人的，债券持有人均不得申报转股。转股申报期内，申请转股的债券持有人加上现有股东人数超过200人的，按转股申报的时间先后顺序进行部分转股，超过200人部分的转股申报不进行转股。”但是，新版新三板可转债增加了一个特别通道，也就是第二十二条第一款中规定，“证监会另有规定除外”。

这一问题，新三板报也采访过相关专业人士和全国股转公司，对于股东人数200人分界线的问题，是公司法的规定，任何政策都不能逾越。

但是有了证监会规定除外的条款后，增加了道审批程序，或许在不久的未来，伴随着证券法的修改，这一问题将被彻底的解决。

无论如何，这是新三板市场的一大利好，丰富了新三板市场的融资工具，放开了基础层企业的融资渠道，惠及9000多家挂牌公司。

表情 点击这里取消回复。