“新三板2018年‘否’已经极致，期待2019年‘泰’能速来。”这一采访回复凝结了新三板从业者最殷切的期盼。
2018年，作为改革年，新三板政策跌宕起伏，经历了行情不断下探的一年。
12月12日，21世纪经济报道记者采访调查显示，除了做好份内事之外，新三板各方把最大希望寄托在政策红利上。

改革年的至暗行情

12月12日，南山投资创始人周运南接受21世纪经济报道记者采访时表示：“2018年的新三板，可以说是全国股转正式成立近6年来，市场的至暗时刻。”
截至2018年12月12日，今年以来三板做市指数从991跌到732，跌去26%；三板成指从1027跌到971，跌去5%。且全年日成交额基本上都在5亿元以下，交易急剧下降。
“投资者的交易欲望不强烈，交易成交可能性极低，市场信心严重不足。”周运南说。
对于新三板企业来说，“离开”还是“留下”，这成了一个重要问题。
Choice统计显示，截至2018年12月12日，今年以来挂牌企业548家，较去年的1965家，减少了72%；而反向操作——新三板摘牌企业在大幅增加，2018年为1431家，比起2017年的709家，增加了102%。
对此，九泰基金产业投资部总经理郑立昌表示：“新三板2018年应该说是波澜不兴，指数和交易量双双下滑，主动摘牌公司增多是市场很重要的一个特征。”
周运南表示，“从企业角度来看，摘牌企业数量高居不下，退市数量远高于挂牌数量，形成负增长，同时在企业质地上，目前主动摘牌企业的质地明显远高于新挂牌企业。”
难得的是，年底11月26日至12月6日，三板做市、三板成指这两大指数出现了9连阳，市场情绪一度为此兴奋。是否新三板转折时机到了？
对此，12月12日，南北天地董秘崔彦军向记者表示，“虽然近期做市指数九连阳，但是由部分权重股持续拉升的结果，没有形成整体行情，交易额也并未放大。所以，新三板市场好转的路还很长。”
九连阳之后，新三板两大指数又进入了下跌通道。
事实上，2018年曾是让新三板市场燃起希望的一年，这一年新三板政策改革跌宕起伏。
崔彦军指出：“2018年是改革年，但不够彻底。在2018年股转公司推出了很多改革措施，但基本是存量改革。它是针对市场实际情况，对原有制度的完善和补充，这让市场信心有所恢复。”
这一年，新三板在年初明确了 “三类股东”、升级交易制度等两大重要政策，二季度改革政策进一步走向“3+H”、服务小微企业，三季度则明确交易免税、论证精选层的可行性和必要性，四季度进一步推进资本市场改革、集中优化存量，并发布新三板交易免税政策。
不过，对于即将过去的2018年，周运南的评价是：“整个新三板圈怨声载道，股转公司今年在存量改革上也做了诸多努力，但在增量改革上却明显心有余而力不足。”
即将横空出世的科创板，对新三板圈的心理影响不小。
“新三板必须迎难而上，加快实质改革的步伐，改善市场参与人士预期。”崔彦军表示。

关注政策改革

2019年，新三板企业和机构都面临诸多难题，它们能否穿越黑暗走向黎明？
作为新三板企业高管的崔彦军表示：“新三板最大的挑战是企业业绩下滑风险，以及科创板的推出。假如优秀企业陆续离场，投奔海外市场或科创板，一方面将进一步抑制投资者对新三板的关注，另一方面也会不利于新三板的改革推进。”
“作为企业，首先是踏踏实实做好自己的市场、产品、技术，另一方面等待新三板改革落地，也时时关注其他资本板块的发展。”崔彦军说，“只要企业质地优良，各个资本市场都有机会，否则再开多少板块，也是别人的资本市场，与自己无关。”
12月12日，创新层伯朗特董事长尹荣造告诉记者，“关键是挂牌公司做好自己。”
机构投资者也把新三板2019年投资策略与政策改革紧密联系在一起。
郑立昌认为，“2019年最大的挑战是怎么激活市场交易，这取决于怎么抓住国家现在支持小微企业的重要机遇，推动新三板市场基本制度改革，清晰新三板证券交易场所的定位，推动分层和投资者门槛降低，解决这些制约新三板市场发展的关键障碍。”
“2019年新三板投资除了优选投资标的之外，还要关注政策变化，因为变化可能关系到未来投资退出路径的变化，会对投资策略造成重大影响。”郑立昌说。
周运南表示：“展望2019年，新三板有希望走出泥潭。我的投资策略是谋求成长性红利，期待政策性红利。“
周运南2019年具体操作思路有两个：一是继续选择新三板“小而美”高成长性小市值公司进行长期价值投资，二是选择已经初具规模的新三板“蓝筹”公司进行精选层概念股布局中长期投资。
周运南认为，“只有精选层才能扛起挽狂澜担子。”
来源：21世纪经济报道 作者：庞华玮