来源：知更财经、作者：知更君、微信ID：zhigengcaijing
2014至2015年，垃圾股与股价齐飞。到了2017和2018年，才看出谁在裸泳。

近5年来，大富科技（300134）业绩暴涨暴跌，2013年净利润只有6000万不到，到了2014年就变成了5.3亿元，增长近十倍；2016年还有1.3亿净利润，2017年又突然巨亏5.2亿元。2018年前三季，亏损7200万。
这业绩坐的不是“过山车”，而是“跳楼机”呀。

为什么2014年净利润比2013年增长十倍。
除了主业毛利率和销售收入上升带来的一半净利润增长外，这年净利润的半壁江山，来自对一家参股公司华阳微电（833363）的投资收益。
大富科技对华阳微电的投资历程，开始于2011年，初始投资成本是3111万元，持股52%。2014 年 3 月，大富科技将其持有的华阳微电 2.5%的股权以人民币 1,350 万元转让给华阳微电原股东滕玉杰。
这意味着什么？意味着投资三年后，华阳微电的整体估值，从当初的5900万，暴涨至5.4亿元，三年不到翻了十倍。而大富科技对华阳微电的初始投资3111万元，随着这一笔所谓的“市场化转让”，价值变成了2.7亿元！
一本万利！
这笔股权转让还意味着，大富科技对华阳微电的持股由52%，变为49.5%。大富科技不再对华阳微电并表，而是作为联营企业，计入长期股权投资。
敲黑板，划重点！按照会计准则，原来大富科技对华阳微电控股，进入合并报表。但卖掉2.5%后，持股变为49.5%，于是，华阳微电被踢出合并报表。这样一来，大富科技对华阳微电的长期股权投资，即由成本法改按权益法核算。权益法的核心是“公允价值”，也就是说，剩余的49.5%股权，要按公允价值重新体现。那么华阳微电的市场整体估值是5.4亿，49.5%就是2.7亿啊。
原来初始投资成本3000多万，现在变成2.7亿元，公允价值与原来账面价值之差2个多亿，计入投资收益。这样一来，仅仅是改了一下会计计量方法，就为2014年全年净利润打下半壁江山。2.5%的股权转让原来深意在此！
大富科技说，在这笔股权转让之前，还获得了华阳微电分配的现金股利1827万元，所以转让这笔股权后，大富科技对华阳微电的初始投资3111万元全部收回来了。

如此看来，华阳微电是一家很赚钱，也很被市场认可的公司。
随着大富科技业绩暴涨近十倍，其股价也从2013年末的5元多，涨到2015年上半的50多元。股价也暴涨十倍。
但会计计量方法的改变，带来的终究只是“纸上财富”，并没有真正的现金流。韭菜们若具备一定的会计知识，就不会被大富科技暴涨十倍的业绩所迷惑。
2015年，带着智能穿戴、物联网、游戏开发概念的华阳微电在新三板挂牌，彼时募资按6亿元的估值发行。但实际上2015年末，华阳微电的净资产只有4000多万元，净利润-300万元。
新三板的估值泡沫到了2017年逐渐破灭。华阳微电挂牌新三板三年多来，从来没有盈利过，到2017年末，净资产只有2600万元。
毕竟是公众公司，华阳微电的股权价值想藏也藏不住。2016年，大富科技先对持有的华阳微电股权做了3200万的减值准备，到了2017年，又一下子计提了1.83亿元的减值准备。原来账面2.2亿元的长期股权投资，计提后只剩下1300万元。
这意味着，华阳微电，这家曾被称为“国内首家专业封装RFID电子标签”的“国家高新技术企业”，大富科技认可的全部股权公允价值，从2015年挂牌时的6亿元，跌至2017年末2600万元，95%的财富灰飞烟灭。
别看它是新三板，华阳微电的股权价值果不是真材实料，总有一天现原形的。

2017年，大富科技财务“大洗澡”。其年亏损5.3亿元，造成巨亏的一半原因是，对三家参股公司计提了2.73亿元的资产减值准备，其中华阳微电计提1.83亿元。
泡沫消退，股价也打回原形。从2015年6月高点至今，大富科技的股价，从50多元，跌至9元附近，跌去80%以上。
如果给大富科技颁一个“业绩过山车”的大奖，知更君相信孙尚传的获奖感言是：“感谢人民感谢时代，感谢不朽的会计准则，感谢我大新三板。”
正是神奇的会计准则，给予了大富科技暴增巨盈的操作空间，以及大股东趁机套现的良机。
大富科技实控人孙尚传，虽然不是孙尚香，但也长袖善舞。
大股东的办法总比小韭菜多。2016年和2017年，在股价20-30块钱的位置，大股东通过发行可交换债券和股票质押，套现超过28亿元。（按5折质押率计）
大富科技如此调节利润，让知更君想起了多年前的“琼民源”。上世纪末，琼民源在未取得土地使用权的情况下，通过与关联公司的合作建房、权益转让等方式，虚构利润5.4亿元；通过对虚构投资项目的资产评估，虚构6.5亿资本公积。使得其股价从年报公布日的3.65元，短短几个月内窜至20元以上。
最后查实，琼民源控股股东与关联公司先大量买进“琼民源”股票，再以虚构的利润抛出“利好消息”，使股价大幅上升，然后在高位抛出，韭菜接盘，大股东牟利。
如今，继2017年巨亏后，2018年大富科技前三季再度亏损，走到了卖壳的边缘。人们这才看出谁在裸泳。
琼民源和大富科技的案例告诉我们，千万不要被所谓评估价值，或所谓公允价值所迷惑，那些缺乏经济实质、由公允价值提升带来的利润暴涨，或净资产暴涨，极易被人为调节。但是出来混的总是要还的，虚增的业绩，总有一天要加倍还回来，到时候股价回吐，韭菜们又要被割了。